零食行业变革系列深度之四：量贩空间格局如何展望？

伴随上游供给端过剩与下游消费需求变化，中国零食行业渠道正经历深刻变革。量贩零食业态历经单店模型打磨、资本驱动规模扩张后，目前已逐步由高速扩张阶段向质量提升阶段过渡。行业竞争逻辑从“拼速度、拼规模”转向“拼效率、拼质量”，以鸣鸣很忙和万辰集团为代表的双强格局趋于稳固。2026年7月，鸣鸣很忙宣布集团旗下签约门店总数突破3万家，标志着行业进入新的发展节点。

三阶段演进：从区域深耕到全国双强

零食量贩行业自2019年以来大致经历三个阶段演进，每个阶段的竞争核心驱动力存在显著差异。

2017年至2022年为单店模型打磨期。行业尚处于起步阶段，以零食有鸣、零食很忙等为代表的区域品牌主要深耕本地市场，通过持续优化商品结构与价格体系，逐步跑通“低价+高周转”的单店模型。企业开始尝试工厂直采、压缩流通环节，加盟模式得到初步验证，为后续跨区域扩张筑牢可复制的基础。这一阶段市场整体处于区域化分散状态，尚未形成全国性竞争格局，主流玩家扩店进度基本在同一起跑线。

2023年至2024年进入资本驱动的规模扩张期。在资本加持下，行业竞争焦点由单店盈利能力转向门店扩张速度。鸣鸣很忙与万辰集团通过并购整合与加盟扩张迅速实现全国化布局，推动行业进入跑马圈地阶段。2023年底零食很忙与赵一鸣合并，从湖南大本营迅速进军湖北、江西、广东、贵州等全国市场，通过直营与加盟模式实现门店数量指数级增长。万辰集团则完成与多区域头部品牌整合，于2023年9月统一品牌为“好想来”，聚焦江苏、安徽、山东等核心区域并拓展东北等新区域。头部企业借规模效应挤压中小品牌生存空间，最终实现从区域品牌到全国双强的格局跃迁。

2024年至今，行业步入效率深化期，增长逻辑逐步转变。头部企业开始聚焦精细化运营，通过优化商品结构、提高厂家直采比例及推进自有品牌建设以增强供应链能力，并借助数字化手段实现精细化运营。同时，零食有鸣、好想来等企业开始探索便利店、省钱超市等新业态，向全品类折扣零售延伸，以开辟第二增长曲线。

需求底座坚实：高频刚需属性支撑长期扩张

零食作为高频、小额、情绪价值显著的日常性消费，相对其他可选消费品类展现出更强的需求韧性，为行业长期扩张提供坚实需求底座。从市场出清案例观察，整体上零食量贩业态稳定性仅次于多品类集合零售业态。品类层面，多品类集合零售凭借品类广度具备较强抗风险能力，部分品类品牌次之，细分单一品类品牌受单品周期影响相对更大。渠道层面，集合店模式因可承接品牌商渠道需求，稳定性一般优于依赖自研、大单品的自主产品零售商。

量贩零食仍在从其他业态占据份额，行业增长不仅依赖新增需求释放，同时也存在从传统存量渠道的份额迁移，性价比成为重要的争夺抓手。传统超市、卤味店等部分业态长期维持高价策略，而量贩零食以9.9元小包装即可满足同样的味觉需求，更贴合年轻人群好吃且不贵的消费心智。随着高价连锁在经济波动中更易承压，量贩零食凭借稳定的性价比优势有望实现对传统渠道的持续分流。

远期空间测算：静态容量近十万家，渗透率提升打开动态天花板

经静态测算，中长期零食量贩行业或有10万家门店空间。若考虑单店模型提升与渠道分流加速，动态天花板有望进一步上修。

以门店密度进行静态测算，以2025年常住人口为基数，全国零食量贩门店潜在容量合计约9.99万家。从单店覆盖人口数视角，当前全国CR2门店密度约2.7万人/店，仍显著低于成熟市场水平。在单店营收不恶化的前提下，行业仍有进一步加密空间。分区域来看，核心市场当前门店密度已处于全国较高水平，但核心商圈与社区点位仍存在空间，叠加门店加密可通过提升购买便利性而非单纯分流存量需求，单店营收具备支撑基础，门店密度有望达到1.0至1.2万人/店。高潜力市场目前正处于扩张期，当前门店密度显著低于核心市场，随着头部品牌渠道下沉、区域仓配节点完善及加盟商体系成熟，空白点位加速填补，门店密度有望达到1.6万人/店。北方市场及一线城市因消费习惯培育或租金成本高等因素，门店密度有望达到2.0万人/店。西北及偏远省份目前仍处于开拓期，中长期随着物流基础设施完善与区域消费能力提升，门店密度有望实现3.5至5.0万人/店。

以市场规模渗透率进行测算，若渗透率提升至10%，零食量贩有望实现超11万家门店规模。从需求端视角，以2025年中国零食饮料市场总规模约4.3万亿元为基数，当前量贩零食渠道GMV渗透率约4.97%，对应市场规模约2140亿元、门店约5.6万家。基于量贩零食对大卖场、超市、便利店及杂货店等传统渠道的分流空间判断，假设单店年均GMV保持不变，中性情景下渗透率有望达10%，对应市场规模约4308亿元、门店容量约11.3万家。若渗透率进一步提升至12%、15%、20%，则分别对应13.5万、16.9万、22.5万家门店空间。

基于动态视角，零食量贩行业的开店天花板有望持续上修。核心因素包括：单店模型盈利能力持续提升，若实际单店GMV持续提升且净利率与投资回报周期同步改善，有望驱动单店销售额和利润率进一步提升；下沉市场需求与渠道分流持续推进，低线市场消费潜力快速释放，叠加对传统渠道的分流节奏加快，拓展空间有望进一步打开；龙头全国化稳步推进，领先企业跨区域扩张能力逐步验证，长期盈利空间仍有提升可能。

竞争趋缓与单店提质：双强中长期门店规模有望达四万家

行业重心已从单纯规模扩张转向门店数量与经营质量共同提升。过去行业高速扩张主要得益于市场空白点位充足与规模效应的快速释放。展望未来，双强间竞争有望趋缓，经营重心或转向兼顾门店经营质量与开店节奏，稳步提升市占率。

2026年双强局部竞争仍将延续，但竞争烈度较此前有所降低。双强或主要围绕低渗透省份、交界区域及局部存量点位展开渗透，此类竞争规模有限、烈度可控，难以升级为全面价格战。若行业未出现新一轮价格战或外部资本大规模介入，双强集中格局大概率延续。

未来单店收入所面临的阶段性压力有望缓解，经营质量有望提升。2025年单店收入同比承压，主要系行业快速加密后的阶段性调整，包括补贴退坡、非理性加密、同品牌内部竞争等因素。随着企业战略重心主动转向，压力正在逐步缓解。以万辰集团为例，公司在2025年上半年主动放缓开店节奏，将资源转向优化存量门店经营质量，通过对经营不佳门店的迁址或闭店、货盘优化及供应链提效来夯实单店基础。调整成效已初步显现，经测算2026年上半年鸣鸣很忙和万辰集团单店月收入均实现同比正增长，单店增长有望步入上行通道。

从中长期格局判断，双强门店分别有望达4万家。2025年全行业呈现新增放缓、闭店上升、补贴退坡的态势。以预测的10万家门店空间测算，未来2至3年零食量贩行业仍处于开店周期。参考双强2024至2025年年均开店约8000至10000家的历史节奏，考虑到行业从高速扩张期进入效率深化期、开店速度逐步收敛，预计中期维度单品牌门店规模可达约4万家，双强市占率提升至80%。考虑到双强单店模型仍具备优化潜力，叠加折扣化趋势下传统零售业态有望逐步被渗透、龙头利润率提升带来的拓店空间，双强的门店扩张能力有望超预期，行业门店天花板或同步上修。

投资建议：把握渠道变革机遇

量贩革新零食业态，赛道仍有成长空间，维持休闲零食行业“推荐”评级。个股层面，建议关注具备规模与供应链优势的量贩龙头鸣鸣很忙、万辰集团；重视上游把握渠道红利的盐津铺子、卫龙美味；关注布局新鲜零食的有友食品、来伊份，有望跑出第二增长极。同时需警惕扩张速度与开店质量风险、行业竞争加剧与价格战风险、同质化竞争与消费者认知疲劳风险、食品安全与品控管理风险、供应链管理与成本波动风险等不确定因素。