纺织服装行业2026-9月投资策略：8月服装社零降幅收窄，中国鞋服出口增长提速

行情回顾：A股纺服指数走势强于大盘

2026年9月以来，A股纺织服装指数整体走势强于大盘。从细分板块表现来看，品牌服饰走势优于纺织制造，两者区间涨跌幅分别为-0.2%和-2.1%。港股市场方面，纺服指数9月以来下降3.9%，表现弱于大盘。

在重点关注的上市公司中，9月以来涨幅居前的企业主要集中在品牌端与部分优质制造企业。其中，江南布衣上涨6.3%，申洲国际上涨2.9%，新澳股份上涨2.3%，波司登上涨2.0%，开润股份上涨1.9%，聚阳实业、丰泰企业、比音勒芬、健盛集团及海澜之家也均录得正向收益。整体而言，资本市场对具备经营韧性与基本面改善预期的标的给予了更为积极的反馈。

品牌渠道：8月服装社零降幅收窄，电商表现分化

全渠道零售数据方面，8月服装社会消费品零售总额继续呈现下跌态势，但跌幅较前期略有收窄，当月同比减少0.5%。从全年累计数据来看，前8个月服装社零累计同比增长5.1%。不过，7月与8月的逐月表现依然弱于整体社零增速，反映出终端消费环境仍面临一定压力。

电商平台销售情况同样承压。在宏观消费环境走弱的背景下，2026年8月线上电商表现持续受到抑制，但降幅环比有所收窄。分品类来看，运动服饰、户外服饰、休闲服饰及家纺类目销售额同比分别下滑9%、10%、8%和11%，仅个护类目实现1%的正增长。

尽管整体电商大盘偏弱，但各细分赛道内的品牌表现呈现出显著的分化特征。在运动服饰领域，阿迪达斯、亚瑟士、斯凯奇销售额同比增速分别达到17%、13%和6%，处于领先地位；户外品牌中，凯乐石、蕉下、哥伦比亚表现较优，增速分别高达63%、47%和37%；休闲服饰板块，比音勒芬、波司登、利郎增长居前，同比分别大幅增长265%、77%和57%；家纺品牌中亚朵星球、南极人、罗莱家纺有所增长；个护品牌中七度空间、护舒宝、洁柔增速领先。

社交媒体平台的流量分布进一步印证了品牌热度的分化。根据小红书平台2026年6月至8月的数据，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为阿迪达斯（25.8%）、特步（11.5%）和迪桑特（7.9%）；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（8.1%）、MIUMIU（4.7%）和优衣库（3.5%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为Babycare（14.3%）、自由点（7.6%）和奈丝公主（1.7%）。高端运动户外及具备鲜明品牌定位的企业在流量获取上展现出更强的优势。

纺织制造：中国鞋服出口提速，原材料价格波动加剧

出口数据方面，8月越南纺织品出口当月同比增长3.5%，鞋类出口当月同比增长0.9%，增速保持稳定。相比之下，中国鞋服出口增长出现明显提速。8月中国纺织品、服装、鞋靴出口分别同比增长2.3%、12.4%和11.4%，服装与鞋靴出口增速加快。从前8个月累计情况来看，纺织品、服装、鞋靴分别累计增长3.7%、2.5%和-4.7%。亚洲其他主要出口地的制造业景气度有所分化，印尼与印度PMI环比分别下降0.4和0.7，而越南PMI环比上升0.4。

原材料价格在经历年初以来的普遍上涨后，近期走势出现分化。内棉与外棉价格年初至今分别上涨16.1%和24.9%，至18060元/吨和16207元/吨。但在触及年内高点后，9月份以来两者均呈现下降态势，分别下跌1.9%和4.1%，内外棉价差随之扩大。化纤原料方面，年初至今锦纶FDY、锦纶DTY、涤纶FDY、涤纶DTY价格整体呈上涨态势，截至2026年9月6日，分别上涨22.6%、23.8%、39.6%和30.9%，较去年同期亦有显著抬升。羊毛价格年初至今上涨32.9%至13.57美元/公斤，9月至今继续上涨2.0%。PA6和PA66价格年初至今分别上涨43.1%和22.7%，9月至今分别上涨10.1%和6.1%。原材料价格的剧烈波动对制造企业的成本控制能力提出了更高要求。

代工台企月度跟踪：旺季出货节奏分化

8月中国台湾地区重点鞋服代工企业整体表现较7月偏弱，多数企业单月同比承压，主要受去年同期高基数、汇率波动、船期紧张以及部分地区假期等短期因素扰动。

裕元8月合并营收为6.37亿美元，环比增长5.65%，同比下降2.12%，但降幅较7月的-9.7%已明显收窄，其制造业务由-10.0%改善至-1.6%。公司持续推进多地产能布局，印尼中爪哇厂区有序爬坡，印度新厂建设稳步推进，以配合品牌客户分散供应链的需求。目前订单管线在月份与厂区之间波动较大，品牌客户下单态度仍偏谨慎。

丰泰8月营收73.70亿元新台币，环比微降0.32%，同比由7月的正增长转为下降2.79%，主因去年同期基数较高。其产能分布仍以越南（约43%）和印度（约35%）为核心。儒鸿8月营收33.11亿元新台币，同比下降1.13%，主要受越南假期、台风及船期紧张影响，导致约4.5亿元新台币的出货递延。公司表示订单需求依然强劲，能见度最远已看到明年3月，并自8、9月起陆续调升产品售价以应对原物料价格上升。

聚阳8月营收35.54亿元新台币，同比下降5.12%，但环比仍实现18.49%的增长。同比下滑主要受去年8月客户因关税因素提前拉货导致同期基数偏高影响。日系及运动品牌需求相对较佳，美国通路客户库存处于健康水平，第二季起已出现补库。来亿8月营收27.18亿元新台币，同比增长3.13%，但环比下降11.96%，出货表现较7月走弱。公司指出客户库存逐步去化，近期下单动能回升，HOKA与Adidas需求仍是主要动能。

整体来看，代工台企8月表现受到物流、汇率和高基数等多重因素扰动，后续需重点关注9月递延订单的兑现情况以及品牌客户补库需求的持续性。

投资建议：把握高端消费机会与制造基本面改善

在品牌服饰板块，行业分化趋势延续，高端消费展现出较强的韧性。尽管8月服装社零及电商平台整体表现承压，但高端运动户外、高端休闲及中高端家纺等领域仍保持了相对较好的需求韧性与经营表现。三季度基本面趋势较好、经营质量突出的高端消费相关公司值得重点关注。建议把握安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活等在细分赛道中景气度领先的标的。

在纺织制造板块，外需及品牌补库正在持续修复，制造板块基本面有望逐步改善。8月中国和越南纺织出口维持正增长态势，虽然部分代工台企月度表现受到短期因素扰动，但后续递延订单的集中兑现及品牌客户的持续补库有望带动企业经营实质性好转。建议关注订单及盈利边际改善的修复型标的，同时配置订单能见度较高、经营韧性突出、业绩表现有望延续的优质制造企业，如申洲国际、华利集团、新澳股份、伟星股份及开润股份。