安达股份（920202.BJ）：汽车铝合金精密压铸件“小巨人”，紧扣新能源轻量化浪潮——北交所新股申购报告

轻量化已成为汽车节能减排最直接的解决方法之一，铝合金材料凭借轻量化、易成型、高强度、耐腐蚀等优势，成为汽车轻量化的首选材料。在汽车产业向新能源转型的浪潮中，铝合金精密压铸件作为核心零部件，正迎来需求端的结构性增长。安达股份（920202.BJ）主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省制造业单项冠军企业，其产品深度契合汽车轻量化与新能源化趋势。

深耕铝合金压铸近二十年，构建全流程工艺技术体系

安达股份专注于汽车铝合金精密压铸件近二十年，主要产品包括油底壳类和罩盖类等动力传动系统零部件、逆变器壳体和电机壳体等新能源三电系统零部件以及悬置支架等悬挂系统零部件。通过多年的市场开拓和客户积累，公司已与大众集团、上汽集团、上汽通用、上汽大众、现代坦迪斯、富特科技和中国一汽等国内外知名的汽车整车厂和汽车零部件一级供应商建立长期稳定的合作关系。直接和终端配套的整车品牌涵盖大众、奥迪、丰田、蔚来、理想、小米、广汽埃安等。

在工艺技术创新方面，公司围绕铝合金精密压铸件进行持续研发，已在汽车铝合金高压压铸零部件产品生产过程中形成了一套完整的工艺技术体系，覆盖零部件开发、压铸、过程监测、机加工与组装等环节。在零部件开发阶段，公司采用3D设计软件与压铸工艺模拟软件，从结构设计、振动频率、疲劳寿命、压铸工艺等方面进行仿真模拟；在生产过程中，综合应用高真空压铸技术、局部挤压技术、3D打印冷却水道技术、多段压射速度压力实时控制与监控技术等；在后续机加工与组装环节，采用固相连接技术、超高压CNC清洗技术、随形自锁技术等，确保产品质量与性能指标。

截至2026年9月3日，公司已获授权专利37项，其中发明专利11项，并主要参与制定了6项国内压铸行业的标准文件。公司先后被《铸造工程》行业品牌推进委员会评为“中国压铸件生产企业综合实力50强”“中国铸造行业综合百强企业”，并于2023年荣获国家工业和信息化部办公厅颁布的“2023年度绿色工厂”称号。

业绩稳步增长，新能源三电系统零部件成为核心驱动力

财务数据显示，2023年至2025年公司营收分别为9.24亿元、9.11亿元和10.15亿元，2025年同比增长11.43%；归母净利润分别为5,752.96万元、5,792.21万元和6,954.21万元，2025年同比增长20.06%。盈利能力方面，2023年至2025年毛利率分别为14.84%、16.14%和15.73%，净利率分别为6.22%、6.36%和6.85%。2026年上半年，公司实现营收5.51亿元，同比增长15.29%，归母净利润4,014.74万元，毛利率为15.72%，净利率提升至7.29%。

从收入结构来看，铝合金精密压铸件为公司主要营收来源，2025年实现收入97,007.30万元，占主营业务收入的98.46%。其中，动力传动系统零部件收入78,799.68万元，占比79.98%；悬挂系统及其他零部件收入3,217.43万元，占比3.27%；模具及附件收入1,519.32万元，占比1.54%。

值得关注的是，受益于下游新能源车企放量，公司新能源三电系统零部件业务呈现快速放量态势。该板块收入由2023年的5,607.57万元增长至2025年的14,990.18万元，占主营业务收入比例由6.22%大幅提升至15.21%，已成为公司增长的主要驱动力之一。在产品创新层面，公司开发了用于新能源汽车三电系统的零部件产品，以多合一OBC壳体为例，该产品满足保护、冷却与装配DC/DC、OBC、PDU等功能性电控零部件要求，采用固相连接技术与创新性防腐材料，在保持同等性能下使产品的体积与重量下降约20%。

研发投入方面，公司保持了较高的研发强度。2023年至2025年，公司研发费用分别为3,839.29万元、4,881.48万元以及5,178.84万元，研发费用率分别为4.15%、5.36%以及5.10%。2026年上半年研发费用为2,359.21万元，研发费用率为4.28%。整体来看，公司研发投入占比处于同行业可比公司中等偏上水平。

单车用铝量提升空间广阔，压铸行业市场规模持续扩容

全球汽车产业已逐渐步入成熟期。根据乘联会数据，2025年全球汽车销量为9,689.00万辆。中国汽车工业协会统计数据显示，2025年我国汽车产销量分别为3,453.1万辆和3,440.0万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。其中，新能源汽车产销表现尤为突出，2025年我国新能源汽车产销量分别为1,662.6万辆和1,649.0万辆，同比分别增长29.0%和28.2%，市场渗透率达47.9%。纯电动汽车销量1,062.2万辆，插电式混合动力汽车销量586.1万辆。

在节能减排与续航里程提升的双重驱动下，汽车零部件轻量化趋势愈发明显。根据CMgroup测算，2023年我国汽车平均用铝量约167.4kg/辆，工信部《节能与新能源汽车技术路线图》提出2025年/2030年单车用铝量目标为250kg/辆和350kg/辆，单车用铝量提升空间广阔。各类铝合金工艺在汽车上的使用比例大约为：铸造77%，轧制10%，挤压10%，锻压3%，铸造工艺是车用铝合金最为重要的加工工艺。

市场规模方面，根据智研咨询数据，2023年我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨；压铸件行业市场规模达2,493.5亿元，其中铝合金压铸件市场规模为1,900.55亿元。根据Grand View Research研究结果，2021年全球铝合金压铸件市场规模为694亿美元，预计2030年将达到1,123亿美元。QY Research预测，2030年全球汽车零部件铝合金压铸市场规模将达到910.6亿美元，年复合增长率为4.6%。

竞争格局方面，我国压铸行业是完全竞争行业，市场集中度较低。2021年我国前五大压铸企业的市场占有率均仅在2%-4%之间。相较于传统燃油车，新能源三电系统对壳体、支架等精密压铸件的需求显著高于传统动力总成，这为具备技术储备与客户基础的压铸企业提供了新的增量空间。

募投项目聚焦智能制造，可比公司估值提供定价参考

本次公开发行股票募集资金扣除发行费用后，将全部投资于“汽车轻量化关键零部件智能制造项目”。该项目总投资及募集资金投资额均为27,957.44万元，建设期拟定为3年。经测算，项目达产后预计年营业收入41,940.00万元，税后内部收益率为13.01%，税后投资回收期（含建设期3年）为8.39年。该项目的实施旨在进一步提升公司在汽车轻量化关键零部件领域的产能规模与智能制造水平。

在估值对比方面，基于公司业务模式与产品特征，选取爱柯迪、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车、鸿特科技作为同行业可比公司。2025年上述可比公司PE均值为38.95倍，中值为50.82倍。安达股份2025年实现营业收入10.15亿元、归母净利润6,954.21万元，毛利率和净利率分别为16%和7%，与可比公司2025年毛利率均值17%、净利率均值3%相比，盈利质量处于合理区间。

同时需关注相关风险因素，包括客户集中度较高的风险、主要原材料价格波动风险，以及在新能源汽车渗透率持续提升背景下，公司燃油车业务收入下降的风险。随着传统燃油汽车和新能源汽车市场规模的演变，汽车铝合金零部件市场的结构性变化将对公司的业务布局提出持续挑战。