安达股份-920202-铝合金精密压铸件“小巨人”，轻量化驱动铝合金压铸市场持续扩容

发行概况与募集资金投向

安达股份本次公开发行股票申购日为2026年9月16日，发行价格为7.55元/股，对应发行市盈率为12.16倍。本次公开发行股份初始发行数量为2800万股，发行后总股本为11200万股，占超额配售选择权行使前发行后总股本的25%。发行人授予财通证券不超过初始发行规模15%的超额配售选择权（即420万股），若全额行使，发行总股数将扩大至3220万股，发行后总股本扩大至11620万股。经测算，公司发行后预计可流通股本比例为24.10%，老股占可流通股本比例为0%。

本次发行战略配售发行数量为840万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的30%。战略投资者包括财通创新投资有限公司、上海汽车集团金控管理有限公司、杭州富特创新自有资金投资有限公司及浙江富浙战配二期股权投资合伙企业等，限售期均为12个月。

在募集资金用途方面，公司此次公开发行股票募集资金扣除发行费用后的净额，将全部投资于汽车轻量化关键零部件智能制造项目。该项目总投资27957.44万元，拟通过购置土地进行项目建设，新建生产车间及相关配套设施，引进自动化生产线等先进设备以提高生产能力。新增产线为通用产能，生产的产品既可应用于新能源汽车，也可应用于传统燃油汽车。项目建成投产后，预计实现新增汽车轻量化关键零部件300万件的生产能力。经测算，项目达产年营业收入预计为41940万元，税后内部收益率为13.01%，税后投资回收期（含建设期3年）为8.39年。

业务布局与产品矩阵

安达股份成立于2005年，2023年整体变更设立为股份有限公司，主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售。公司为国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省科技型中小企业、国家级高新技术企业及浙江省制造业单项冠军企业。截至2026年9月15日，公司已获授权专利39项，其中发明专利11项，并主要参与制定了6项国内压铸行业的标准文件。

公司的主要产品包括动力传动系统零部件、新能源三电系统零部件和悬挂系统零部件等铝合金精密压铸件。其中，动力传动系统零部件涵盖油底壳类、罩盖类、变速箱壳体类等；新能源三电系统零部件涵盖逆变器壳体、电机壳体、电池框架等；悬挂系统零部件则主要包括悬置支架等。目前产品主要应用于汽车领域，覆盖大众、现代、奥迪、别克、五菱、蔚来、理想、小米等多个整车品牌。

从收入结构来看，2023年至2025年，公司主营业务收入分别为90172.01万元、88627.76万元和98526.62万元。2025年度动力传动系统零部件销售收入同比增加，主要系大众品牌应用第五代EA888发动机的车型开始陆续在境外量产上市，公司对墨西哥大众销售的油底壳、罩盖等相关配套产品收入增加，以及中国一汽、大众集团等客户提高了对支架类产品的采购份额所致。毛利率方面，2023年至2025年公司主营业务毛利率分别为15.00%、16.49%和16.11%，整体呈现上升趋势。2025年度动力传动系统零部件毛利率同比上升，主要系铝合金压铸件整体收入规模增长带来规模效应显现、能源采购价格下降以及外销业务收入占比上升等因素共同作用。

销售模式与客户结构

公司主要采取直销模式，客户主要为国内外知名的汽车整车厂和汽车零部件一级供应商。进入合格供应商名录需要经过客户一系列考察、审核及批准流程。通过评审后，公司会参与客户新产品的投标、样件试制、项目定点等工作，并签署相关合同协议，以成本加成原则作为报价基础，综合市场竞争环境、客户合作关系及订单规模等因素确定最终产品价格。

2023年至2025年，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为87.35%、88.66%和81.77%，客户集中度相对较高。2025年前五大客户分别为大众集团（占比35.83%）、上汽集团（占比18.49%）、上汽大众（占比10.45%）、现代坦迪斯（占比8.75%）和富特科技（占比8.25%）。近年来，随着国内新能源汽车市场渗透率不断提升，公司积极开展新产品研发和产品升级迭代，加速产品在新能源汽车领域的布局应用，下游客户进一步拓展至上汽集团、法雷奥集团、大众集团、富特科技和理想汽车等。

财务表现与盈利能力

营收方面，2022年至2025年公司营收分别为7.71亿元、9.24亿元、9.11亿元和10.15亿元，2025年同比增长11.43%。利润方面，2022年至2025年公司归母净利润分别为1831.62万元、5752.96万元、5792.21万元和6954.21万元，2025年同比增长20.06%。2026年第一季度，公司实现营收2.72亿元，同比增长13.81%，归母净利润2213.52万元。

盈利能力方面，2022年至2025年公司毛利率分别为10.17%、14.84%、16.14%和15.73%，净利率分别为2.37%、6.22%、6.36%和6.85%，2026年一季度毛利率进一步提升至17.90%，净利率达到8.15%。成本管控方面，2022年至2025年公司期间费用率分别为7.48%、8.14%、9.61%和8.22%，维持在较低水平。

行业需求与市场空间

全球汽车产业已逐渐步入成熟期，2025年全球汽车销量为9689万辆。新能源汽车已成为全球汽车产业转型发展的主要方向，2025年全球新能源汽车销量达到2054.25万辆，同比增长19.14%。我国汽车产销规模持续扩大，2025年我国汽车产销量分别为3453.1万辆和3440.0万辆，同比分别增长10.4%和9.4%。其中，新能源汽车产销累计完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，市场渗透率达到47.9%。2023年至2025年，我国新能源汽车销量占全球销量的比例从约70%提升至80%。

汽车零部件行业格局集中，向高端化、集群化加速发展。根据《美国汽车新闻》发布的2025年全球汽车零部件供应商百强榜，德国博世、日本电装、加拿大麦格纳国际、德国采埃孚、中国宁德时代位居前五，中国企业上榜数量达到15家。

在轻量化趋势驱动下，铝合金压铸市场持续扩容。铝合金压铸件具有密度小、塑性高、热传导性能和抗蚀性强等优良性能，在汽车领域用量达80%左右。根据GrandView Research的研究结果，2030年全球铝合金压铸件市场规模或将达到1123亿美元。根据QYResearch预测，2030年全球汽车零部件铝合金压铸市场规模将达到910.6亿美元。国内市场方面，2023年我国压铸件产量为531万吨，需求量为497.1万吨，市场规模达到2493.5亿元，其中铝合金压铸件市场规模为1900.55亿元。根据工信部《节能与新能源技术路线图》，2030年单车用铝量目标将达到350kg/辆，预计2030年汽车工业用铝量将达1070万吨。

竞争格局与估值对比

公司在铝合金压铸行业的主要竞争对手包括爱柯迪、晋拓股份、旭升集团、文灿股份、嵘泰股份、广东鸿图、泉峰汽车及鸿特科技等。这些企业主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，产品广泛应用于传统燃油车及新能源汽车的动力传动、转向、底盘、车身等系统。

从可比公司估值来看，截至2026年9月14日，可比公司最新PE TTM均值为47.86倍，中值为31.03倍。其中，爱柯迪市值131.84亿元，PE TTM为12.3倍，2025年营收74.13亿元，归母净利润117146.96万元；晋拓股份市值54.50亿元，PE TTM为100.3倍，2025年营收12.83亿元，归母净利润6882.68万元；旭升集团市值124.82亿元，PE TTM为31.0倍，2025年营收44.50亿元，归母净利润36512.42万元。安达股份2025年实现营收10.15亿元，归母净利润6954.21万元，毛利率15.73%，净利率6.85%，研发费用率5.10%。按本次发行价格7.55元/股计算，发行市盈率12.16倍，低于可比公司均值。

潜在风险提示

在业务运营过程中，公司面临多重风险因素。首先是客户集中度较高的风险，2023年至2025年前五大客户销售收入占比均在80%以上，若主要客户合作关系发生重大不利变化或减少采购，将对公司经营业绩产生重大影响。其次是主要原材料价格波动风险，直接材料占公司主营业务成本的比例约为58%至59%，铝合金锭采购额占采购总额的比例超过57%且逐年上升，大宗商品价格变动存在不确定性。此外，公司下游应用领域主要集中在汽车行业，受宏观经济影响较大，存在汽车行业周期波动的风险。