纺织服装行业板块2026中报总结：上游业绩亮眼，中游制造承压

2026年二季度纺织服装行业整体运行稳健

2026年第二季度，纺织服装行业整体呈现稳健运行态势，利润率有所改善。剔除港股运动服饰后，2026Q2纺织服装行业收入同比增长13.8%，毛利率同比变动+1.7pct，归母净利润同比增加68.8%，归母净利率同比变动+2.4pct。从产业链各环节来看，上游制造、品牌服饰带动行业收入上行，而中游制造盈利则处于静待修复的阶段。

分板块看，2026Q2上游制造、中游制造、品牌服饰及家纺（不含港股运动服饰）收入同比变动分别为+19.6%、-1.0%、+6.2%。毛利率分别同比变动+3.9、-1.2、+0.9pct，归母净利润分别同比+197.9%、-17.1%、+8.6%，归母净利率同比变动+4.2、-1.9、+0.2pct。其中，上游制造在二季度的盈利提升最为明显。

上游制造：材料价格上行带动收入与利润双增

2026年上半年，上游纺织行业实现收入同比增长18.3%，其中化纤类、棉纺类、羊毛类、皮革类公司收入分别实现同比变动+19.5%、+11.2%、+20.8%、+3.7%，羊毛类与化纤类收入增幅较大。进入第二季度，在地缘冲突有所缓解、材料价格略有回调的背景下订单释放，上游制造公司收入增速表现较好。2026Q2上游纺织行业实现收入同比增长19.6%，化纤类、棉纺类、羊毛类、皮革类公司收入分别实现同比变动+20.2%、+15.7%、+24.1%、+10.4%。主要上游公司台华新材、桐昆股份、新凤鸣、百隆东方、新澳股份收入分别实现同比变动+18.5%、+18.6%、+22.3%、+22.9%、+24.1%。

盈利能力方面，2026Q2棉纺、涤纶、锦纶、羊毛精纺纱线等均实现了快速顺价，上游制造盈利大幅提升。2026Q2上游纺织行业归母净利润同比增长197.9%，归母净利率增加4.2pct。细分领域中，化纤类、棉纺类、羊毛类、皮革类公司归母净利润分别实现同比变动+239.8%、+138.6%、+21.2%、-20.0%，化纤类与棉纺类盈利增幅显著。分公司来看，台华新材、桐昆股份、新凤鸣、百隆东方、新澳股份归母净利润分别实现同比变动+55.5%、+378.7%、+166.0%、+46.4%、+21.2%，归母净利率分别同比变动+3.1、+6.0、+2.5、+2.2、-0.3pct。部分企业预计保持较高分红比例，配置价值进一步提升。

中游制造：代工盈利承压，拉链辅料快速恢复

2026年上半年，纺织中游制造实现收入同比下滑4.4%，其中代工类、辅料类公司收入分别实现同比变动-6.9%、+10.1%，代工类制造公司收入面临压力。2026Q2中游制造营收端依然承压，但降幅有所收窄，单季度实现收入同比变动-1.0%，其中代工类、辅料类公司收入分别实现同比变动-4.0%、+15.9%，拉链行业增幅明显。主要公司中，华利集团、开润股份、伟星股份、浔兴股份收入分别实现同比变动-9.5%、+8.2%、+19.2%、+10.0%。

盈利端，2026Q2中游代工类标的利润率呈现一定压力，一方面是海外客户下单谨慎，另一方面是人民币升值带来一定汇兑损失。2026Q2纺织中游制造行业归母净利润同比-17.1%，毛利率同比-1.2pct，归母净利率-1.9pct。结构上出现分化，代工类、辅料类公司归母净利润分别实现同比变动-27.6%、+20.6%，归母净利率分别同比变动-2.6、+0.6pct。分公司看，华利集团、开润股份、伟星股份、浔兴股份归母净利润分别实现同比变动-37.4%、+10.8%、+19.0%、+26.5%。结合近期越南与中国出口数据回暖，预计Q2为代工类盈利低点，拐点即将出现。

品牌服饰及家纺：营收温和增长，毛利率延续提升

2026年上半年，品牌服饰及家纺（不含运动服饰）收入同比增长7.1%，其中男装、大众服饰、中高端女装、家纺分别同比变动+9.9%、+6.1%、+1.9%、+5.1%，男装增长相对强势。单独看港股运动服饰板块，2026H1收入同比+8.8%。2026Q2品牌服饰及家纺（不含运动服饰）收入同比+6.2%，其中男装、大众服饰、中高端女装、家纺分别同比变动+10.2%、+4.5%、+1.1%、+2.6%。分公司看，海澜之家、比音勒芬、森马服饰、罗莱生活收入分别实现同比变动+7.1%、+32.0%、+6.6%、+5.2%，其中比音勒芬收入增速亮眼，产品渠道升级后取得积极效果。

盈利方面，2026Q2品牌服饰及家纺行业归母净利润同比+8.6%，毛利率同比+0.9pct，毛销差同比-0.5pct，归母净利率同比+0.2pct。细分板块中，男装类、大众服饰类、中高端女装、家纺归母净利润分别实现同比变动-7.6%、+106.2%、+39.0%、+14.1%，大众服饰因基数较低，归母净利增幅最为明显。各板块毛利率普遍提升，分别同比变动+0.9、+0.9、+1.7、+0.9pct。同时销售费用率表现不一，男装、家纺表现为毛利率与销售费用率同步升高，而大众服饰类与中高端女装在毛利率提升的同时销售费用率减少。最终归母净利率分别同比变动-1.7、+1.5、+2.5、+0.7pct，大众服饰与中高端女装改善明显，家纺类经营质量也有改善。

下半年展望与投资策略

展望2026年下半年，品牌服饰及家纺预计将保持温和增长及毛利率提升趋势，纺织中游制造26Q2盈利见底，Q3拐点或将出现。龙头公司凭借护城河及较高比例分红，配置价值凸显。建议关注以下方向：一是业绩兑现度较优、分红属性较高的品牌服饰及家纺龙头，如森马服饰、海澜之家、罗莱生活、水星家纺；二是内销景气度向好、经营持续优化的消费标的比音勒芬；三是海外订单回暖、份额逐步提升的中游制造标的伟星股份、华利集团、开润股份；四是上游材料涨价、业绩兑现度高兼具分红属性的百隆东方、新澳股份，以及差异化纤维收入占比提升的台华新材。同时需警惕零售环境表现大幅不及预期、原材料价格大幅波动以及汇率波动带来的风险。