汽车行业2026年中报总结：出口与高端化对冲部分盈利压力，关注科技与全球化增量

2026年第二季度，汽车行业在销量同比下滑的背景下，呈现出营收微增但净利润承压的复杂局面。受前期需求透支及高基数影响，单季度汽车销量为796.6万辆，同比下降2.6%，其中乘用车销量678.4万辆，同比-4.6%；商用车销量118.2万辆，同比+10.4%。尽管整体销量有所回落，但出口景气度较高，乘用车出口达251万辆，同比大幅增长79.2%，带动行业营收同比增长4.8%。然而，净利润受汇兑损失等因素影响，同比下滑13.5%。

乘用车板块：出口与高端化支撑营收，盈利分化明显

2026年Q2乘用车板块实现营收8082亿元，同环比分别增长1.3%和20.5%；归母净利润103亿元，同比大幅下滑40.2%，但环比微增1.8%。毛利率提升至15.57%，同比增加0.82个百分点，反映出高毛利车型占比的提升。净利率降至1.28%，主要受规模效应减弱及财务费用率上升拖累。车企表现呈现显著分化：零跑、蔚来等新势力盈利改善，吉利汽车受益于出口与高端化战略实现双增长；而上汽、赛力斯等传统或转型车企则因原材料成本及汇兑损失导致业绩下滑明显。海外业务成为重要利润来源，上半年重点公司海外营收同比增44%，占比升至49%，且海外毛利率较国内高出约6个百分点。

零部件板块：稳健增长中凸显马太效应

零部件板块2026年Q2营收4240亿元，同比增长8.1%，归母净利润233亿元，同比微降2.0%，环比回升11.7%。毛利率18.46%，同比略降0.3个百分点；净利率5.49%，同比降0.57个百分点。虽然面临年降压力和汇兑扰动，但龙头企业凭借全球化布局、多元化客户结构以及在机器人、液冷等新业务领域的拓展，展现出更强的抗压能力。数据显示，头部企业通过跨行业布局有效对冲了单一市场风险，二季度可视作板块压力测试的底部，后续随着人民币升值放缓及下半年旺季到来，盈利压力有望逐步缓解。

新能源板块：渗透率创新高，盈利格局重塑

2026年Q2新能源汽车销量达到448万辆，同比增长16.1%，渗透率首次突破55%至56.3%，标志着对燃油车的替代效应持续深化。板块收入3387亿元，同比增长2.1%，环比大增34.2%；归母净利润15.4亿元，同比下滑38.7%，但环比激增255.1%。比亚迪虽受车型切换及汇兑影响，但净利润环比回升；零跑扭亏为盈，蔚来新品拉动收入高增；理想汽车因产品周期问题利润承压。新势力整体减亏趋势延续，行业正从单纯追求销量转向注重盈利质量。

商用车板块：政策与出口双重利好驱动复苏

客车方面，2026年Q2销量16.8万辆，同比增长19.7%，得益于出口高增及以旧换新政策延续。板块营收196.9亿元，同比增长4.7%，归母净利润14.5亿元，同比增长11.1%。货车方面，受益于国四货车纳入全国补贴范围及超长期特别国债资金到位，销量101.4万辆，同比增长9.0%。板块营收874.5亿元，同比增长22.5%，归母净利润14.9亿元，同比大增97.4%，景气度持续复苏。宇通客车等龙头企业在保持稳定护城河的同时，高分红特性使其具备配置价值。

投资策略：聚焦AI外溢、出海与高安全性主线

基于上述基本面分析，投资策略围绕“AI外溢+出海+高安全性”三条主线展开。整车端重点关注有海外业务支撑盈利的比亚迪、吉利汽车，以及具备稳定护城河和高分红的宇通客车。零部件端建议关注机器人及AI液冷领域从主题转向产业趋势的公司，如银轮股份、新泉股份、双环传动、敏实集团等，这些企业业绩确定性较强且有估值提升潜力。智能化领域关注核心Tier1德赛西威及供应链地平线。此外，中小市值弹性标的如福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份等也值得留意。需警惕原材料价格波动、地缘政治风险及行业复苏不及预期带来的挑战。