建筑材料行业：电子布纱继续涨价，PTFE有望拉动树脂、球硅需求

核心观点

本周建筑材料行业呈现结构性分化，AI产业链上游材料景气度持续上行。电子布/纱因供需缺口显著，价格继续大幅上涨，产业链利润向电子纱环节倾斜；PTFE产业逻辑强化，有望拉动树脂及球形硅微粉需求。传统建材方面，消费建材盈利能力有望修复，水泥价格止跌回升，玻璃市场交投氛围好转但光伏玻璃成交转淡。

电子布/纱紧缺加剧，涨价幅度超预期

据卓创资讯数据，近期电子纱各型号货源持续紧俏，尤其细纱及超细纱产品，月初各厂家报价涨幅进一步加大。9月G75/E225/D450价格涨幅分别为3000/8000/20000元/吨，均价分别环比8月上涨15%/18%/24%，涨幅和电子布相当，纱和布都紧缺。9月7628/2116/1080电子布涨幅分别为1.5/2.5/2.5元/米，均价分别环比8月上涨15%/20%/19%。E布几乎零库存，每月涨价趋势确定。

根据卓创资讯统计，9月7628电子布继续提价，2026年1-9月7628厚布涨价幅度分别为0.2/0.5/0.5/0.5/0.5/0.7/1.2/1.5/1.5元/米。自2025年Q4以来，7628/2116/1080电子布均价分别累计上涨180%/280%/290%。当前厂家库存较低，行业存在显著供需缺口，各品类电子布都紧缺。预计下半年和明年Low-DK二代布供需缺口放大、或将有较大涨价空间。建议关注中国巨石、国际复材、中材科技、建滔积层板（建滔集团）、宏和科技等标的。

PTFE渗透加速，球硅成为关键增量

PTFE向高速互联材料渗透，Rubin等新一代AI平台有望成为核心应用催化。TrendForce指出，NVIDIA Rubin采用无缆化架构，过去GPU与Switch之间主要依赖高速线缆连接，而Rubin则将高速信号直接通过Switch Tray、Midplane以及CX9/CPX等多层PCB进行传输，使PCB承担更大比例的高速互连功能，传输距离、插损、串扰和阻抗控制成为关键指标，推动CCL从传统低损耗材料进一步向M8/M9乃至PTFE等更低Dk/Df材料升级。

PTFE有望为树脂和球硅带来新的增量。无机填料的必要性在于，PTFE和大尺寸背板间CTE差异可能导致基板变形，因此必须加入低CTE填料进行改性。据联瑞新材官网，球硅是目前最核心的无机填料，一方面具有低CTE（约为0.5ppm/K）、低Dk/Df，另一方面具有良好流动性，可以改善填料在树脂中的分散和堆积，提升介电均一性。PTFE对球硅拉动来自三重驱动：（1）PTFE渗透率提升；（2）单位PTFE CCL填料率提升；（3）高速互联对高纯/高球形度产品的要求提升。若后续PTFE混压方案落地，球硅有望成为PTFE CCL体系中增量较为明显的材料品种。此外，PTFE树脂及衍生薄膜亦成为产业跟踪点，关注联瑞新材等。

消费建材：盈利修复窗口期开启

二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，有望带来板块收入增长弹性。2026年初以来二手房成交回暖，截至2026/9/3，13城二手房成交面积26年初至今累计同比+7.5%，77城中介二手房认购套数26年初至今累计同比+17.5%。在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。

收入端，26Q1消费建材收入增速迎来触底回升，同比+5.3%，龙头公司仍保持较强的经营韧性。利润端，25Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，26Q1扣非净利同比+24%，降本降费成效显著。涂料/防水等领域供需关系改善明确，建议把握龙头在结构、份额、利润多维改善的窗口期。关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。

传统建材：水泥止跌回升，玻璃供需博弈

水泥方面，本周全国水泥市场价格环比上涨0.9%。据数字水泥网，截至2026年9月11日，全国水泥含税终端均价314元/吨，环比+2.83元/吨。九月上旬天气好转，水泥需求有所恢复，全国水泥出货率45.73%，环比+2.47pct。目前行业估值在历史底部区域，SW水泥行业PE(TTM)估值13.63x，PB(MRQ)估值0.60x。预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行。关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。

玻璃方面，浮法玻璃交投氛围好转，国内浮法玻璃均价1095元/吨，环比+2.4%，库存天数较上期减少1.31天。光伏玻璃成交转淡，2.0mm镀膜面板价格环比持平，库存转为增加趋势。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻。

风险提示

宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。