央国企动态系列报告之71：上市央企上半年盈利修复，强化关键共性技术供给

2026年上半年，A股国资央企营收、利润增速由负转正，盈利修复较为明确。与此同时，国务院国资委部署加快中央企业行业共性技术研究院高质量实体化建设，旨在强化关键共性技术供给。这一动态标志着央企在财务表现改善的同时，正加速向科技创新核心环节迈进。

一、上半年经营业绩呈现结构性修复

截至8月31日，A股已基本完成2026年中报披露工作。剔除金融行业并以整体法口径测算，A股上市公司上半年实现营业收入37.74万亿元，同比增长7.63%；实现利润总额4.73万亿元，同比增长21.88%。相比之下，A股国资央企实现营业收入11.97万亿元，同比增长0.81%；实现利润总额1.07万亿元，同比增长6.20%。

从盈利能力指标来看，2026年上半年央企整体年化ROE为9.21%，较2025年的7.75%回升1.45个百分点。同期A股整体和国企整体年化ROE分别为9.66%和9.15%。尽管央企ROE有所回升，但仍略低于A股整体水平。本轮盈利改善主要受两方面因素支撑：一是资源品行业盈利修复，煤炭和石油石化国资央企利润总额分别同比增长24.4%和21.5%；二是去年同期基数相对偏低，2025年上半年国资央企营收和利润总额分别同比下降4.41%和3.62%。

分行业来看，有色金属、商贸零售、基础化工、公用事业、电力设备、计算机六个行业的国资央企ROE表现较突出。2026年上半年这六个行业整体年化ROE分别为27.4%、10.0%、10.0%、9.0%、8.3%、7.8%，不仅纵向对比中高于自身2022—2025年ROE均值，横向对比中也高于A股同行业2026H1整体表现。然而，重点改革样本如世界一流专精特新示范企业、科改企业、双百企业，其上半年整体年化ROE由2025年的7.65%回升至8.63%，虽有所回升但仍低于其他国资央企的10.16%，显示重点改革企业的盈利能力恢复幅度仍存在差异。

二、共性技术研究院转向实体化运行

9月3日，国务院国资委召开中央企业行业共性技术研究院座谈会，强调公益属性、应用基础研究和示范项目落地，并完善投入、考核、激励机制。会上通报了建设情况，中国煤炭科工、中国机械总院、中国钢研等8家转制院所介绍了进展。此次会议的核心信号在于，共性院建设由机构设立进一步转向实体化运行和可考核产出。

国务院国资委提出，共性院要坚持“新机构、新方向、新成果、新机制”，聚焦行业发展、市场需求和前沿技术强化应用基础研究攻关，突出示范项目落地，并将技术产出、领军人才培养等纳入价值目标。对于转制科研院所而言，共性院建设的关键不在于机构数量，而在于形成稳定的攻关组织、持续的技术供给和可验证的行业应用成果。

开放式协同成为共性技术研发和成果转化的重要组织方式。会议提出主动加强与高水平大学、行业龙头企业合作，以“出题带出资、以出资促转化”。这种模式有利于集中科研资源开展联合攻关，并通过示范项目降低技术验证和推广成本。近期，央企在科技创新相关部署上也更加重视科研组织方式和前沿人才能力建设，如举办AI for Science人才特训班及深海深地领域人才特训班，这些安排与共性院建设共同指向央企科技创新体系组织能力的提升。

三、人工智能应用深化与未来产业布局

近两周，央企人工智能应用向电力、汽车、航天、工程建设和应急救援等核心场景深化，应用形态由展示验证进一步向现场投用和规模化运营延伸。中国移动推出“旺铺号-AI智投”，中国联通展示元景MaaS平台，南方电网深化“大瓦特”电力AI模型体系应用，中国能建披露“融光”大模型13个集团级应用场景建成投运。此外，中国长安汽车发布自研智能驾驶辅助解决方案，航天科技集团发布“天玄·千河”2.0太空人工智能基础模型。

在未来产业方面，抽水蓄能、核电、商业航天和深海资源开发等项目取得新进展。中国华电灵宝120万千瓦抽水蓄能电站主体工程开工，中广核山东招远核电项目2号机组主体工程启动，航天科技YF-75DB新型氢氧末级发动机完成飞行应用，中国海油百米水深级油气原位扩容平台正式投用。多地与央企围绕先进制造、能源、数字基础设施和现代农业深化合作，央地协同持续推进。

四、资本市场表现与股东回报特征

A股市场方面，截至2026年9月11日，A股上市央企总市值35.0万亿元，占A股整体比重30.0%；其中，国资委体系下的上市央企总市值21.1万亿元，占A股整体比重的18.1%。近两周央企主要指数整体呈现下跌趋势，但近一年看，央企科技引领指数涨幅居前，达24.3%，反映市场对央企科技创新和新质生产力方向的持续关注。

估值方面，国资央企PE(TTM)市值加权均值为34.2倍，PB(LF)市值加权均值为2.8倍。股息率方面，A股国资央企股息率的市值加权均值为2.5%，明显高于A股整体及其他类型企业，红利属性仍是央国企板块的重要特征。华润江中、中国建筑等多家央企近三年均有现金分红且近12个月股息率高于4%。

港股市场方面，港股上市国资央企总市值14.3万亿港元，占港股整体比重17%。近两周港股央国企主要指数整体下跌，但恒生中国央企指数跌幅相对较小。近一年恒生中国央企指数上涨10.6%，相对同期恒生指数高16.0个百分点。港股国资央企股息率市值加权均值为5.0%，显著高于港股整体水平。