电力设备与新能源行业研究周报：宁德启动回购促锂电板块预期修复，AIDC、风电积极催化密集

本周电力设备与新能源行业呈现多点开花态势。宁德时代完成首次2亿元股份回购，结合8月国内储能系统中标规模创年内新高及欧洲天然气价格攀升等需求侧积极信号，有望触发锂电板块估值修复。与此同时，全球AI算力资本开支持续高速扩张，Oracle季报显示云基础设施收入高增，AIDC电源及液冷环节迎来订单放量窗口期。风电板块受欧洲能源安全逻辑强化影响，海风链底部机会凸显。

锂电板块：宁德时代回购开启估值修复

宁德时代公告已完成总额200-400亿元股份回购注销计划的首次2亿元股份回购。此举预计将有效稳固市场预期，终结股价调整走势。从基本面看，公司在产品良率、性能、前沿技术、产线效率及成本把控等核心竞争要素上优势显著。尽管近期供应链存在噪音，但公司盈利韧性和抗风险能力已在上一轮周期下行中得到验证。

此外，宁德时代下调线上商城储能电芯价格，314Ah电芯起价0.395元/Wh，旨在挖掘中小工商业及AIDC备电等长尾增量需求，同时树立原厂定价基准，加速行业出清。亿纬锂能成为宝马新世代iX3核心电池供应商，承担46系列大圆柱电池主要供货，表明国际车企对中国电池企业及大圆柱技术路线认可度提升。

AIDC产业链：算力扩张驱动电源与液冷景气

全球AI基础设施需求持续高景气，算力资本开支处于快速扩张阶段。Oracle FY2027Q1业绩显示，云基础设施IaaS收入同比增长121%，新增AI云合同超300亿美元，剩余履约义务升至6640亿美元。英伟达重申到2030年全球AI基础设施投资规模有望达到3万亿-4万亿美元，产业瓶颈正由GPU向土地、电力和数据中心Shell等下游资源延伸。

在AIDC电源方面，建议重点关注已进入核心客户供应链、订单兑现确定性强的标的。麦格米特在HVDC、Power Shelf等环节布局完善，已开始向北美大客户批量交付；欧陆通与Google开展GPU电源合作，越南产线预计2026年底前小批量生产；中富电路实现AI数据中心全链路PCB布局，下半年AI客户收入占比有望持续提升。随着800V HVDC、Power Rack等技术导入，科士达、新雷能等中期受益标的值得关注。

AIDC液冷方面，9月下旬开始行业将迎来订单、业绩端实质性进展。冰轮环境数据中心冷机业务确认收入同比增43%，磁悬浮离心式比例提升；川润股份液冷系统营收同比增长38.16%。散热厂商奇鋐、双鸿8月合并营收均创单月新高或保持高增，验证了海外大厂Capex维持高增速及芯片功耗提升带来的散热需求刚性。

储能与氢能：政策完善与海外需求共振

国内储能政策与招中标景气形成共振。安徽省发布电网侧独立新型储能容量电价征求意见稿，实行清单制管理，容量电价以煤电容量电价为基础折算，并设置调用考核机制。这标志着储能“容量价值”正从个别地区探索向更多省份扩散，商业模式向“容量电价+现货交易+辅助服务”转变。8月国内储能系统中标能量规模环比增长167.6%，创年内新高，2h及4h系统价格同步回升。

海外方面，欧洲TTF天然气价格创2023年初以来新高，德国居民电价上行压力增大，驱动户储需求旺盛。EUPD Research预测2026年欧洲电池储能新增规模将达57GWh，同比增长78%。德业股份实控人提议回购股份，释放对公司长期价值的信心。

氢能与燃料电池领域，Bloom Energy将于9月21日纳入标普500指数，SOFC进入主流资本市场视野。BE Q2营收首破10亿美元，全年指引上修，在手订单充足。聚焦BE供应链是当前SOFC赛道确定性最强的策略，振华股份作为金属铬龙头，卡位优势显著，叠加收储预期，价格弹性可期。

风电板块：欧洲海风逻辑夯实，金风科技第二曲线兑现

欧洲天然气价格新高进一步强化了海风建设需求的必要性。尽管短期订单缺乏导致股价低迷，但以项目拍卖规模衡量的中长期景气指标表现强势，今明两年有望完成拍卖的项目接近40GW。大金重工供应德国Gennaker海风项目全部过渡段，该项目完成融资关闭，进入执行阶段。暑休结束后，部分项目供应链签单有望提速，建议关注欧洲海风链底部机会。

金风科技兴安盟绿色甲醇项目首批产品正式发运，面向海外市场交付。公司与马士基、赫伯罗特等国际头部航运企业签订长协，在手订单超75万吨。这验证了绿色甲醇业务从“技术可行”向“商业可行”的跨越，低成本新能源转化为可储运的绿色燃料，打开了风电价值链新的变现空间，有望成为公司新的成长曲线。

光伏与电网：底部企稳与出海机遇并存

光伏板块半年报整体呈现“景气底部夯实”状态。9月中游硅片、电池片排产上修，但组件产出小幅回落。发改委、市监总局发布关于重要工业品低价无序竞争成本核算的通知，辅以严格执行的价格管控与企业自律，行业有望逐步走出亏损深渊。BC组件在欧洲渠道价格降幅最小且单价最高，差异化优势显著。建议关注BC龙头、玻璃、高效电池及部分率先出现拐点的材料环节。

电网方面，美国能源部发布EO14421配套信息征询函（RFI），详尽问询反映出监管层在技术路径与落地实操上的困难。北美“缺电+缺设备”的客观矛盾短期无法通过行政命令逆转，禁令严格执行高度存疑。具备全球化交付能力的出海龙头如思源电气、金盘科技，其情绪杀跌砸出的正是中长期基本面的黄金坑。电力变压器供需错配延续至2030年，SST新技术适配高算力密度，迎来商业化爆发前夜。