医药生物行业2026年中报业绩小结：医药板块盈利能力迎来大幅提升，持续关注创新药及创新药产业链

2026年上半年，中国医药生物行业交出了一份令人瞩目的成绩单。随着中报披露完毕，市场数据显示，医药板块整体盈利能力迎来显著提升，尤其是创新药及其产业链表现出强劲的增长势头。本报告基于兴业证券对医药板块上市公司的深度分析，梳理了2026年中报的核心财务数据、子行业表现及公募基金持仓变化，并对下半年的投资策略进行了展望。

板块盈利大幅改善，扣非净利润增速领跑

根据统计口径（剔除同口径非经常性损益、商誉、价值变动净收益变动较大的公司以及新股和经营异常波动公司），2026年上半年医药板块所有上市公司营业收入同比增加2.63%，归属上市公司股东的净利润同比增加9.80%，而扣非归母净利润同比增幅高达17.69%。这一数据表明，尽管收入端仅实现小幅增长，但利润端的爆发式增长反映出医药板块公司的内生盈利能力正在经历结构性重塑。从历史纵向对比来看，2026年Q1至H1的累计利润增速均处于近年来的高位区间，显示出行业景气度的实质性回暖。

在A股全行业的横向比较中，医药板块的表现同样亮眼。2026年上半年，医药板块归母净利润同比增速为9.82%，在申万一级行业中位列第13位；第二季度单季归母净利润同比增速达到12.83%，排名维持在中上游水平。相较于电子、有色金属等高弹性板块，医药板块展现出稳健且持续向好的业绩修复态势，其作为防御性与成长性兼具的行业属性得到进一步验证。

子行业分化明显，创新药产业链与医疗器械领涨

深入细分领域，各子行业在2026年上半年的表现呈现出显著的分化特征。按收入同比增速排序，医疗服务、医疗器械、原料药位居前列；按扣非归母净利润同比增速排序，生物制品、医疗服务、原料药表现突出。

具体而言，医疗服务板块受益于CXO（合同研发生产组织）行业的复苏，2026年上半年收入同比增长13.42%，扣非归母净利润同比增长53.85%。其中，药明康德、昭衍新药等龙头企业凭借在手订单的增加和产能利用率的提升，实现了快速增长。化学制剂板块虽然收入增速仅为1.55%，但得益于创新药商业化放量及部分产品进入收获期，扣非归母净利润同比增长18.34%，百济神州、艾力斯等企业贡献了主要增量。

医疗器械板块在经历了前期的政策扰动后，业绩出现明显回暖迹象。2026年上半年，该板块收入同比增长8.86%，扣非归母净利润同比增长14.91%。院内设备采购的持续复苏以及集采政策边际趋于温和，使得英科医疗、惠泰医疗等企业得以恢复性增长。相比之下，中药板块仍面临一定压力，上半年收入同比减少4.29%，扣非归母净利润同比减少6.98%，内部企业分化加剧，仅九芝堂、千金药业等少数企业实现逆势增长。

值得注意的是，2026年第二季度的数据延续了上半年的趋势，但部分板块动能更强。医疗器械板块Q2扣非归母净利润同比增速提升至36.95%，生物制品板块更是达到了130.13%的高增长，显示出下半年伊始行业基本面的强劲韧性。

基金持仓环比回落，资金聚焦医疗研发外包

从机构配置角度看，2026年第二季度公募基金对医药板块的持仓比例出现环比下行。数据显示，A+H股医药板块2026Q2主动基金持仓比例为6.33%，环比下降3.39个百分点；扣除医药主题基金后，普通主动基金的医药持仓降至2.59%，环比下降1.87个百分点。尽管总体仓位下降，但医药板块相对于其在A/H股总市值中的占比（约4.7%）仍处于超配状态，不过扣除医药基金后已转为低配，反映出非专业投资者对医药板块的配置意愿有所减弱。

在结构上，资金继续向高景气度方向集中。2026Q2加仓幅度最大的细分板块为医疗研发外包（CXO），持仓占比环比提升10.25个百分点，成为最主要的增配方向。此外，中药板块也有微幅加仓。截至2026Q2，持有公募基金数量最多的前十家公司包括药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、凯莱英等，这些公司普遍具备较强的全球竞争力或国内龙头地位，是机构资金的核心标的。

投资策略：坚持“创新+国际化”主线，关注估值切换

基于上述基本面与资金面分析，报告提出了明确的投资策略。核心主线依然锁定在创新药及创新药产业链的“创新+国际化”方向。目前，中国创新药的全球竞争力持续加强，BD（商务拓展）出海交易保持高景气度。特别是Co-Co模式（共同开发、共同商业化）合作的增多，体现了中国企业在全球医药价值链中话语权的提升。随着已BD品种逐步进入海外关键临床、注册及商业化兑现阶段，板块驱动力正由单纯的估值驱动向“业绩+全球化兑现”双轮驱动切换。

对于创新药产业链，CDMO（合同研发生产组织）业务受到新分子类型（如多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸）快速放量的驱动，订单增长确定性较高。CRO（合同研究组织）方面，国内早期研发需求复苏并向后期传导，预计2026年业绩有望反转，AI+CRO及AI for Science的应用也将带来新的生产力变革。

医疗器械板块则看好院内设备采购复苏及集采政策温和化带来的估值修复机会，重点关注拥有硬科技实力、布局新业务及国际化的龙头企业。消费医疗及中药板块虽短期承压，但基本面有望边际改善，可关注经营周期拐点向上的个股及高股息标的。

风险提示方面，需警惕行业政策变化超预期、产品研发审批速度低于预期以及板块比较优势弱化等因素对市场情绪的潜在冲击。