建筑工程行业：推荐洁净室、红利、一带一路、矿产资源四个方向

2026年9月13日，国泰海通证券发布建筑工程行业跟踪报告，指出当前行业投资应聚焦于洁净室产业链的高景气延续、建筑高股息板块的配置价值、一带一路国际工程公司的现金流改善以及建筑公司矿产资源的利润贡献提升四个核心方向。报告基于最新宏观数据、行业中观指标及重点上市公司经营情况，对上述四大细分领域的逻辑进行了详细梳理。

洁净室产业链延续高景气，半导体资本开支驱动业绩增长

洁净室作为半导体制造的关键基础设施，其产业链景气度与下游晶圆厂资本开支高度相关。数据显示，台积电2026年单8月营业收入达5148.1亿新台币（折合人民币1091.4亿元），同比增长53.3%，环比7月增长10.1%。这一强劲表现直接带动了上游洁净室工程企业的订单与营收增长。亚翔集成母公司亚翔工程公布2026年单8月营业收入为110.2亿新台币（折合人民币23.4亿元），同比增长41.7%，环比7月微增0.8%。柏诚股份在2026年上半年新签订单总额达58.3亿元，已超过2025年全年新签订单金额，其中半导体及泛半导体领域订单占比高达78.60%，显示出公司在该细分市场的极强竞争力。

圣晖集成则通过联合母公司积极拓展东南亚及其他国际市场，积累了AI上下游相关、半导体全产业链、数据中心及高校产学研基地实验室等多领域客户。随着长鑫科技、长江存储等国内存储芯片龙头的上市进程推进及产能扩建计划落地，预计将进一步打开产业链资本开支空间，利好具备跨领域、跨国界服务能力的洁净室头部企业。亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成等标的有望持续受益于此轮半导体扩产周期。

建筑高股息板块具备显著配置价值，分红比例稳定

在当前市场环境下，建筑细分板块中多个标的展现出优异的高股息属性，具备较高的安全边际和配置价值。报告将建筑高股息标的划分为四类：传统建筑央企、部分地方国企、高分红的国际工程公司以及部分专业工程龙头。

在传统建筑央企中，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建的股息率分别为6.25%、4.92%、3.41%。从估值角度看，中国建筑、中国铁建、中国中铁的PB分别为0.37、0.30、0.33，处于近10年极低分位数水平（如中国铁建近10年PB分位数为0.4%），反映了市场对其资产质量的低估。地方国企方面，安徽建工、四川路桥、山东路桥、广东建工的股息率分别为6.12%、5.47%、4.57%、4.42%，同样具备吸引力。国际工程公司中，中材国际、中钢国际的股息率分别为6.22%、3.71%；专业工程公司中，精工钢构、江河集团的股息率分别为6.81%、4.74%。

这些公司普遍保持着稳定的现金分红政策，如中国建筑2025年现金分红比例提升至28.75%，拟派发现金红利总额约112.31亿元。在利率下行背景下，此类高股息、低估值资产的相对收益优势凸显，适合追求稳健回报的资金配置。

一带一路板块现金流与利润整体向优，海外需求支撑增长

受益于全球基础设施重建及“一带一路”沿线国家工业化需求，国际工程板块呈现良好的基本面改善趋势，特别是现金流和利润端均出现积极变化。

北方国际2026年第二季度归母净利润达2.2亿元，同比增加63.3%，经营净现金流由负转正至+5.5亿元（2025年同期为-1.9亿元）。其孟加拉博杜阿卡利燃煤电站项目已实现双机组商业运营，预计年发电量约85亿度，为公司提供了稳定的利润来源。中钢国际2026年第二季度归母净利润2.14亿元，同比增加10.8%，虽然经营净现金流仍为负值（-3.83亿元），但较2025年同期大幅收窄（2025年同期为-12.76亿元）。值得注意的是，中钢国际成功与全球钢铁巨头安赛乐米塔尔签订精炼炉合同，标志着其自主技术打入欧盟高端市场，国际化战略取得突破。

中材国际2026年上半年新签合同额445.2亿元，同比增长8%，其中第二季度单季新签合同额189.8亿元，同比大幅增长43%，显示出海外订单获取能力的显著增强。随着中东欧、东南亚、拉美等区域市场的滚动开发，国际工程公司的在手订单充裕度提升，未来收入确定性增强。

矿产资源成为建筑公司新的利润增长点，价值重估在即

部分大型建筑央企通过多元化布局涉足矿产资源领域，且该板块已成为重要的利润贡献来源，随着金属价格波动及降息预期催化，资源品价值有望迎来重估。

中国中铁在铜、钴、钼等资源储量上处于国内同行业领先地位。其全资子公司中铁资源负责资源利用业务，2026年上半年归母净利润达29.22亿元，同比上升13.23%，占中国中铁上半年归母净利润（86.56亿元）的33.8%，表明矿产资源业务对集团整体盈利的支撑作用日益显著。具体项目方面，黑龙江伊春鹿鸣钼矿正常生产，华刚公司SICOMINES铜钴矿权益比41.72%，保有铜储量585.72万吨、钴储量48.06万吨。

中国电建持股华刚矿业比例为25.28%，华刚矿业2026年上半年净利润34.22亿元，同比增长71.32%。若按持股比例简单测算，为中国电建贡献归母净利润约8.65亿元，占中国电建2026年上半年归母净利润（38.21亿元）的22.6%。上海建工持有的扎拉公司2026年上半年销售黄金实现毛利润2.71亿元，同比增长85.31%，占公司总毛利润的4%。

建筑公司拥有的矿产资源不仅提供了额外的利润弹性，更在通胀环境下具备抗风险能力。随着市场对这类“建筑+资源”混合模式认知的深化，相关公司的估值体系有望从单纯的建筑施工向资源型企业靠拢，存在较大的价值修复空间。

风险提示

宏观经济政策风险可能导致基建投资不及预期；地缘政治风险可能影响海外工程项目的执行与回款；金属价格波动可能影响矿产资源板块的盈利稳定性；半导体产业周期波动可能影响洁净室行业的订单增速。