北交所策略专题报告：北交所选股双引擎，基石型稀缺龙头筑底+进攻型次新新质主题增强

北交所在突破300家企业的规模后，市场涨跌幅规律出现显著变动，从早期的“普涨”转向当前的“龙头主导”。回顾2022年1月至2026年7月的数据可见，进入2025年以来，北交所月度上涨家数占比进入下降通道。例如，2025年2月上涨数量占比高达98.85%，而到2026年7月这一比例已降至42.60%。在撒网策略逐渐失效的背景下，现阶段的投资核心在于把握“基石”与“卫星”两大引擎。

引擎A：基石型稀缺龙头的高安全边际与成长确定性

基石型标的具备高稀缺、高成长、高安全边际的“三高”特点。其稀缺性主要源于全市场别处买不到的产业链环节、国产替代关键节点以及国家级单项冠军或专精特新小巨人中的龙头特质。截至2026年9月4日，北交所内共有国家级单项冠军16家，总市值达1071.86亿元。这类标的如贝特瑞、杰理科技、天工股份、同力股份等，深耕细分领域多年，拥有核心技术专利和行业标准制定权，能够有效规避同质化竞争。

在高成长性方面，2026年上半年北交所内归母净利润同比增长超过100%的企业达到43家，另有157家公司实现归母净利润3年复合增长率正增长。以中科仪、长鹰硬科、并行科技等为代表的高成长标的，利润与订单兑现能力强劲。同时，较低估值、健康的现金流水平及积极的股东行为构成了较高的安全边际。当前北交所市盈率TTM为30.68X，较创业板（38.20X）和科创板（63.90X）分别低7.52X和33.22X，估值性价比凸显。

产业资本的信号也印证了这一点。2026年以来，北交所实际回购总金额攀升至7.21亿元，创近四年新高；参与回购企业达51家，单家平均回购金额大幅增长至1413.20万元。此外，2026年6月以来迎来股东增持密集落地期，控股股东及实控人主导的增持传递了长期发展信心。由此筛选出的“营收/利润增长保持、估值低位护身、产业资本托底”三重共振标的，如同力股份、欧伦电气、乔路铭、普昂医疗等，具备较强的配置价值。

引擎B：优质次新股与产业链主题映射的高弹性机会

卫星型标的聚焦于2025年及以后上市的优质次新股，通过产业链主题映射捕捉超额收益。目前北交所内次新股共79家，市值多集中于10-20亿区间（占比44%），市盈率在10-30X区间的占比合计达68%，不存在明显溢价压力。流动性方面，次新股表现优于北交所整体，2026年1-8月日均换手率达13.34%，日均成交额1.36亿元。

次新股中包含大量基本面优质的国家级专精特新“小巨人”，占比达53%。这些标的紧密关联半导体设备及材料、AI算力配套设施、机器人、商业航天等高景气主线。例如，鸿仕达作为半导体设备次新股，受益于AI服务器先进封装制程需求，上市后走出持续上涨行情；蘅东光则因智算中心基建属性，走势与光模块指数高度相关。2026年上半年，沪深市场科技成长主线清晰，产业景气外溢至北交所，使得具备产业链关键点位布局的次新股成为进攻型配置的重点。

支线策略：并购重组助推经营规模与股价突破

除了双引擎策略，并购重组也是北交所个股的重要催化剂。自新“国九条”及“并购六条”实施以来，政策红利持续向北交所传导。以北交所典型标的五新智能为例，其通过发行股份和支付现金购买五新重工、兴中科技股权，并于2025年底完成并表。2026年上半年，五新智能总营收达15.49亿元，同比增长161.72%，归母净利润2.81亿元，同比增长224.76%，总资产规模大幅提升至52.57亿元。该案例显示，同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购以及“强链补链”式扩张，能够显著提升企业的经营业绩与市值。投资者应重点关注此类通过并购突破发展瓶颈、实现业绩与估值双升的机会。