策略周专题（2026年9月第1期）：海外扰动加剧，市场或维持震荡

本周A股市场受风险偏好下降影响出现回调，主要宽基指数大多下跌。在风格分化中，创业板指表现相对较好，涨跌幅为+1.1%，而上证50表现最差，涨跌幅为-1.9%。目前万得全A估值处于2010年以来79%分位数，整体处于历史偏高水平。

行业方面，通信、建筑材料、综合表现相对较好，涨跌幅分别达到了6.9%、3.0%、2.1%。相比之下，非银金融、计算机、美容护理等行业表现相对靠后，涨跌幅均达到-4.6%。市场风格有所分化，成长风格表现相对更好，大盘成长相对表现最靠前，而小盘价值相对表现最落后。

政策密集落地与宏观数据回升

政策面延续“十五五”规划密集落地节奏，金融领域顶层规划出台，中小企业回款、乡村振兴投入等专项部署陆续发布。国新办举行“金融强国建设‘十五五’”系列发布会，《金融强国建设“十五五”规划》正式出台，央行配套印发相关改革发展规划及行动方案，旨在优化中国特色现代货币政策框架体系。

国务院办公厅印发《关于加强中小企业回款难问题治理有关工作的通知》，要求引导大型企业带头践行自交付之日起60日内以现金方式向中小企业支付账款的承诺，中央企业对中小企业全部采用现金支付，政府采购项目全额采用现金支付。农业农村部等六部门联合印发方案，提出到2030年基本建立与农业农村发展水平相适应的乡村振兴投入机制。

经济数据方面，8月物价与外贸数据陆续公布，显示复苏迹象。8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，物价涨幅回升，其中能源价格涨幅扩大是主要推动力。前8个月我国外贸同比增长17.6%，8月进出口同比增长19.8%，出口结构持续升级，机电产品出口占比达64%，汽车、工业机器人、船舶出口增速显著。

产业动态：消费电子新品与AI巨头动作

消费电子迎秋季新品集中催化，苹果发布首款折叠屏iPhone Duo及iPhone 18 Pro等新品，叠加华为、小米等厂商新品密集发布，行业进入新一轮产品创新周期。海外AI巨头在智能体与模型赛道密集发力，Meta推出个人智能体Muse，OpenAI发布图像生成模型ChatGPT Images 2.5，AI编程初创公司Cognition完成超20亿美元融资，全球AI竞争焦点进一步向智能体集中。

然而，美加贸易摩擦升级扰动全球贸易格局。美国对加拿大商品加征50%关税并禁止部分商品进口，加拿大随即实施等额报复性关税。这一事件可能对《美墨加协定》及北美贸易格局产生深远影响。

市场展望：区间震荡与三条配置方向

尽管海外扰动（如美伊冲突、美债利率上行）对国内市场存在压制，但市场仍然具有一定支撑，预计未来将保持区间震荡。一方面，国内政策环境友好，政策底较为坚实，稳定市场预期；另一方面，中报业绩披露期已结束，业绩风险集中落地，各板块景气度逐步清晰，有利于资金风险偏好修复。

市场的风格可能出现再平衡，核心因素从业绩导向转向政策预期的边际变化。随着四季度进入业绩验证真空期，受益于政策发力的顺周期方向估值修复机会提升。科技板块年内表现或趋于平稳，建议淡化板块贝塔，聚焦业绩兑现确定性高的方向。

综合财报及政策，关注三条均衡配置方向：

方向一，硬科技赛道。聚焦半导体、AI、高端制造等具有核心技术壁垒与国产替代逻辑的领域，具备较强的成长确定性与估值弹性。

方向二，政策链。沿着政策发力的重点方向进行布局，涵盖消费链、地产链、基建链以及各类细分领域。

方向三，有自下而上景气的其他板块。例如农林牧渔、医药、非银金融等，这些行业依靠自身基本面逻辑驱动，能够在市场震荡中提供一定的超额收益。