非银金融行业2026H业绩综述：景气未央，龙头正盛

2026年上半年，非银金融行业在权益市场回暖、政策引导及行业自身转型的多重驱动下，交出了一份亮眼的成绩单。长江证券研究所发布的《非银金融行业2026H业绩综述》指出，行业整体呈现“景气未央，龙头正盛”的特征。保险板块中长期逻辑持续兑现，头部险企利差走向上行拐点；证券板块在低基数与市场交投显著回暖的共同作用下实现高增，二季度环比进一步加速；多元金融领域则看好互联网券商的高弹性与租赁资产的高股息配置价值。

保险：盈利改善印证，重视增配OCI

2026年中报显示，主要上市险企负债端维持NBV（新业务价值）高增速，权益资产持续增配，新单成本持续改善。具体来看，2026H主要上市险企合计内含价值41,293亿元，较年初增长6.6%；NBV达807亿元，同比增长21.1%；NBVM（新业务价值率）提升至20.1%，同比提升1.72个百分点。代理人数量基本持平，但人均NBV显著提升23.3%至7,059元/人/月，反映出队伍质态的优化。

投资端表现强劲，总投资收益率升至5.6%，同比提升1.62个百分点，带动归属净利润大幅增长85.0%至702亿元。值得注意的是，险资已在加仓高股息资产，股票和基金敞口较年初增加2.22个百分点至19.2%，其中新华保险增配显著。此外，受资产负债匹配新规需求影响，OCI股票配置比例明显增加，较年初提升3.98个百分点至40.5%。

从个股表现看，中国人寿全面领跑，NBV增速达33.7%，个险NBV增速37.5%，总投资收益率高达7.9%。中国人保投资端表现优异，总投资收益率6.6%，财险综合成本率改善明显。中国平安、中国太保、新华保险亦保持良好增长态势。报告认为，随着报行合一深化、产品结构转型及费用管控，上市险企新单负债成本明显下行，NBV打平收益率较年初下降0.75个百分点至1.0%，利好长期盈利能力修复。

证券：延续强势表现，关注细分特色龙头

2026H上市券商实现营业收入3,655.41亿元，归属净利润1,553.93亿元，同比分别增长46.0%和49.2%。其中Q2单季营收和净利润同比增速分别为58.5%和82.3%，环比增速分别为40.8%和55.3%，显示出强劲的加速趋势。行业平均ROE为5.1%（半年），同比提升1.35个百分点，经营杠杆提升至4.23倍。

业务结构方面，投资与经纪业务仍是主要驱动力，二者合计贡献营收的76.2%。投资业务收入1,797.28亿元，同比增长51.2%；经纪业务收入985.28亿元，同比增长54.2%。信用业务改善明显，收入同比增长53.8%。投行和资管业务也延续回暖态势，同比分别增长24.5%和28.4%。

头部集中趋势进一步强化，营收CR10提升至66.2%，净利润CR10提升至70.6%。东方财富、中信建投、招商证券等头部券商ROE领先，分别为8.5%、8.3%、8.2%。自营业务占比回升至高位，2026H行业自营收入占比达49.2%，头部券商如中信、华泰、申万宏源等自营占比普遍超过50%。

科创跟投成为重要利润增量来源。2026H科创板IPO项目上市首日跟投收益达29.9亿元，已略超2025全年水平。中信证券、国泰海通、中信建投等头部券商受益明显。展望下半年，随着长鑫科技等大市值项目上市及科创板储备项目推进，跟投收益有望延续。

国际业务布局加快，头部券商受益。中金公司国际业务营收/净利占比达50.2%/48.7%，中信证券国际总资产规模稳居第一梯队。2025年以来，多家券商通过增资、境外融资等方式加码国际化布局，形成“两超两强”格局。

多元金融：看好互联网券商高弹性、租赁高股息

互联网券商板块分化加剧，龙头效应显著。东方财富、同花顺归母净利润同比分别增长44.8%和89.8%，受益于市场交投放量及投资者入市加速。中小平台如指南针、财富趋势等业绩承压，主要受交易结构变化、引流成本增长及监管趋严影响。东方财富和同花顺作为龙头，直接受益于市场成交量放大，净利率显著改善。

租赁板块兼具高增速与高股息，配置价值凸显。江苏金租、远东宏信等融资租赁公司资产规模稳健扩容，净利差同比走阔。经营性租赁如中银航空租赁、中国船舶租赁受益于全球海运航空周期上行，资产收益率继续提升。在保险资负新规落地背景下，租赁公司类似银行的商业模式使其成为优质高股息资产，有望持续受益于险资对高股息配置需求的增强。

风险提示

报告提示两大风险：一是权益市场大幅回调可能导致投资收益下降，拖累整体业绩；二是监管政策收紧可能对各项业务收入产生较大影响。