交通运输行业专题研究：看好油运、布局快递、配置红利

展望2026年9月，中东局势反复与快递旺季临近成为交运板块的主要催化因素。华泰证券维持交通运输行业“增持”评级，建议沿三条主线进行布局：一是看好油运弹性，地缘风险溢价上升叠加船舶供给扰动，预计油运运价环比走高；二是低位布局快递旺季，局部价格管控趋严，旺季涨价有望形成催化；三是配置兼具红利和成长的个股，如海丰国际、东航物流等。此外，报告还推荐了高成长物流标的密尔克卫，并关注低估值航空板块的中国东航。

航运港口：地缘扰动推升运价

在航运领域，8月地缘风险溢价持续抬升，导致油轮运价环比大幅反弹。具体来看，BDTI/BCTI均值同比分别增长172.3%和114.7%，环比增长23.6%和12.1%。VLCC美湾及西非至中国航线运价均值同比涨幅显著，分别达到274.6%和258.8%。集运方面，8月SCFI综合指数高位震荡上行，其中美线及东南亚线大幅走强，而欧线/地中海线则高位回落。干散货市场受海岬型运价走强带动，BDI指数环比反弹。展望9月，由于中东局势再反复，红海航线受阻以及巴拿马运河水位下降导致通行受限，船舶供给端持续受到扰动，预计油运、集运及干散三大板块运价环比将持续走高。港口方面，7月货量同环比下滑主要受异常台风天气影响，但预计9月出口量环比将保持增长，进口量或小幅回落。

物流快递：反内卷支撑价格，旺季行情可期

物流板块中，快递行业表现稳健。7月行业件量同比增长4.1%，件均价同比增长3.8%，在“反内卷”背景下，行业价格继续保持同比正增长。当前电商快递龙头估值仍处历史低位，SW快递PE TTM处于过去十年0.1%分位数。随着河北、广东等地再度加强价格管控，旺季涨价预期升温，建议低位布局申通快递、圆通速递等标的。跨境物流方面，燃油成本传导效果较好，中长期有望受益于我国产业升级。危化品物流短期受油价及地缘冲突扰动部分化工品供应，但中期上游化工景气回升叠加新能源、半导体等增量需求，有望支撑龙头盈利修复。大宗供应链领域，输入性价格回升带动PPI改善，采购回暖但主动补库尚未启动，企业整体维持偏低库存策略。

航空机场：高油价压制利润，等待催化反弹

航空板块受高油价拖累显著。2Q26航空煤油出厂价同比提升90%，导致内地主要航司（三大航+春秋+吉祥+华夏）2Q归母净亏损合计133.10亿元，相比2Q25的1.63亿元亏损大幅扩大。尽管暑运期间客座率表现良好，达到87.6%，但由于国内航线经济舱全票价同增仅1.1%，远低于同期航煤出厂价40%的增幅，航司在旺季基本未有效传导燃油成本上涨。国泰航空因客货运景气度高且油价传导充分，1H26归母净利润同比增长71.0%，表现优于内地航司。目前航空板块估值和关注度均处相对低位，等待油价回落催化板块反弹。机场方面，1H26流量稳步提升，但部分公司盈利受新产能投产扰动，核心商业变现能力暂无明显提高，需重点关注产能周期对成本的影响。

公路铁路：政策修订鼓励改扩建，暑期出行不及预期

公路板块，《公路法》修正草案征求意见稿明确收费期满高速公路可继续收取通行费用于管理养护，实质上鼓励运营主体在到期前推进改扩建续期。受消费偏弱及高温多雨天气影响，高速货车通行量增速放缓，Q2同比仅增长1.2%。铁路板块，暑期客运量同比增长约1.2%，不及国铁集团预期的7%，主因高铁对民航的分流效应减弱及出行需求承压。货运方面，受降雨偏多、用电需求偏弱及煤炭高库存拖累，7-8月国家铁路货运量同比转负，大秦线日均运量回落至100万吨以下。展望9月，中秋与国庆假期相隔3天，或形成出行双峰，关注客运修复弹性与煤炭库存去化节奏。