源达信息-2026H1中报解读：全A盈利加速上行，科技与资源景气引领

2026年上半年，A股市场呈现出盈利加速修复与结构性分化并存的特征。源达信息发布的《2026H1中报解读》显示，全A营收端延续扩张态势，利润增速进一步抬升，其中科技与资源品板块维持高景气度，成为驱动市场盈利的核心引擎。本报告深入剖析了全A盈利格局、行业景气度变化以及2026年下半年的投资策略。

全A盈利加速上行，ROE稳步回升

从整体财务数据来看，2026H1全部A股及非金融两油归母净利润累计同比增速分别为19.4%和19.8%，单二季度归母净利润同比增速更是达到29.4%和23.3%，显示出企业盈利韧性的持续强化。营收方面，全部A股2026H1营业收入累计同比增速为7.6%，较一季度提升2.2个百分点；全部A股（非金融两油）营收增速为7.0%，基本持平于前值。

在盈利能力指标上，2026Q2全部A股扣非ROE（TTM）回升至7.6%，环比提升0.5个百分点；全A（非金融两油）扣非ROE（TTM）回升至5.6%，环比提升0.3个百分点。值得注意的是，全A的ROE自2021Q2高点下行后，目前回升斜率有所加快。若确认拐点成立，盈利修复有望逐步取代流动性成为市场估值的主要支撑力量。此外，毛利率端也呈现明显改善，2026Q2全A（非金融两油）毛利率（TTM）为18.1%，电子、有色金属、煤炭等行业改善幅度靠前。

从上市板结构看，主板及创业板实现营收与利润同步改善，而科创板虽利润增速从一季度高位回落，但仍维持三位数的高速增长。风格层面，大盘、中盘、小盘板块盈利增速同步显著修复，其中中盘板块改善力度最强，成长相对价值的盈利优势持续扩大。

科技与资源品维持高景气，其他板块多点扩散

中报验证的高景气主线主要集中在AI算力硬件与有色金属两大领域。TMT板块中，电子行业利润增速上行至195.1%，盈利持续加速；计算机利润增速保持57.6%；传媒板块由负转正；通信维持温和增长。电子板块内部，半导体、通信设备、元件等算力硬件相关细分仍是景气高地。同时，AI景气度向上游材料（基础化工、电子化学品）和下游应用（软件开发、游戏、消费电子）两端扩散。

资源品方面，有色金属板块盈利依旧处于高位，2026H1归母净利润增速为106.6%。尽管二季度大宗商品转入高位震荡导致价格对利润拉动边际减弱，但能源金属、工业金属、小金属及贵金属细分领域增速仍维持高位。

除核心主线外，景气修复呈现多点扩散特征。周期板块中，基础化工、石油石化、煤炭归母净利润增速均较一季度显著抬升，主要受益于国际油价高位震荡及供需紧平衡带动的价格弹性释放。具备全球竞争优势的制造业表现亮眼，造纸、汽车服务、电池、生物制品、黑色家电等行业净利润增速较高。金融板块中，保险与证券盈利弹性凸显，主要得益于二季度权益市场回暖带来的投资收益抬升。

2026H2投资策略：攻守兼备的哑铃型配置

基于当前宏观环境与产业趋势，报告判断A股将延续结构性分化格局，盈利景气度仍是定价核心标尺。策略上建议从“进攻优先”向“攻守兼备”的哑铃型配置转变，重点围绕四大主线布局：

第一，科技成长主线。AI产业浪潮开启新一轮科技成长周期，以算力为核心底座，形成完整传导链条。上游关注算力芯片、光模块、存储芯片及配套硬件（PCB、液冷、电力设备）；中游关注AI服务器、数据中心、算力运营；下游关注AI大模型、智能驾驶、具身智能及相关应用。数据显示，2025年全球AI芯片市场规模达892亿美元，光模块市场规模突破230亿美元，国内算力租赁市场预计全年规模将突破2600亿元，产业链各环节均迎来系统性需求爆发。

第二，资源品主线。围绕全球制造业复苏与新能源转型，资源品呈现“供给刚性+需求弹性”特征。工业金属（铜、铝）受益于电网升级与AI基建新增需求，供需缺口持续扩大；能源金属（锂、钴、镍）价格筑底后具备估值修复弹性，储能需求成为第二增长曲线；小金属（稀土、钨）受战略资源管控与高端材料需求拉动，价值重估逻辑清晰。

第三，出口制造主线。依托国内全产业链成本与产能优势，聚焦海外需求韧性与全球基建扩张赛道。机械设备方面，工程机械凭借性价比优势全球竞争力提升，2025年出口额同比增长13.8%；电力设备方面，风电设备及储能系统受全球能源转型驱动，海外订单维持高景气，变压器等电工器材出口增长显著。需重点关注地缘政治与贸易政策风险。

第四，稳健防御主线。作为组合底仓，重点配置经营现金流充裕、分红稳定且估值具备安全边际的板块，如公用事业、大型央国企及部分垄断性资产。这类资产抗周期属性突出，在高景气赛道调整或风格切换时能有效平抑波动。中证红利指数近12个月股息率达5.2%，央企现金分红总额突破1.8万亿元，具备较强的类债券配置价值。

风险提示

投资者需注意政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险以及市场短期波动风险。上述因素可能对A股盈利预期及市场走势产生不确定性影响。