纺织服装行业周报：江南布衣FY26业绩超预期，耐克被移出标普100指数

2026年9月11日，华西证券发布纺织服装行业周报。本周市场表现方面，SW纺织服饰板块下降3.37%，低于上证综指2.30PCT、低于创业板指4.45PCT。其中，SW纺织制造下降2.92%，SW服装家纺下降2.83%。涨幅前三的细分板块为户外及运动、纺织机械、高端女装；跌幅较大的板块为鞋类、电商。

江南布衣FY26业绩超预期，盈利质量扎实

江南布衣发布FY2026全年业绩，收入/归母净利为60.46/9.97亿元，同比增长9.0%/11.7%，业绩超出市场预期。经营活动现金流达14.33亿元（同比+26.5%），显著高于净利润，主因存货规模下降，显示公司盈利质量扎实。

从品牌结构来看，收入增量主要来自线上及直营渠道。新兴品牌延续最快增长态势，JNBY、LESS、新兴品牌收入同比分别增长7.6%、17.4%、32.2%；速写品牌仍承压，收入同比下降1.1%。下半年数据显示，主品牌JNBY及jnby by JNBY明显提速，新兴品牌进一步加速至同比增长43.4%。

在增长模式上，公司正从开店驱动转向存量店效提升，直营店效同比增长8.7%。毛利率为66.6%，同比提升1.0个百分点；净利率提升幅度小于毛利率，主要系销售及管理费用率增加所致。分红方面，宣派末期、特别及中期股息合计每股2.33港元，分红率达到110%，股息率为12%。

Inditex上半年收入超预期，亚洲占比回落

快时尚巨头Inditex发布2026年上半年财报。上半年总销售收入197.55亿欧元，同比增长7.6%，固定汇率口径销售增长9.2%，收入表现超出预期，春夏系列产品市场反馈良好。毛利率58.7%，同比提升40个基点；营业利润EBIT为38.43亿欧元，同比增长7.6%；归母净利润29.80亿欧元，同比增长6.8%。

经营现金流改善显著，自由现金流达到22.99亿欧元，同比近乎翻倍。分区域销售结构看，欧洲（不含西班牙）占收入比重提升至51.5%，西班牙基本持平，美洲占比小幅波动，而亚洲及其他地区收入占比回落至15.0%。

期末全球门店数量为5444家，公司持续推进门店优化改造。库存方面，截至期末库存为37.89亿欧元，同比增长9.3%，公司判定库存质量处于较高水平。8-9月初最新跟踪数据显示，固定汇率下销售同比继续增长9%，秋冬新品收获客户积极反馈。公司指引2026全年汇率对销售约产生-1%负面影响，毛利率预计维持平稳，年度常规资本开支约23亿欧元，年度门店面积净增长约5%。

原材料与库存数据追踪

棉花方面，本周储备棉抛储延续全成交，日挂约0.8万吨，成交均价17365元/吨，较前日回落23元/吨；累计成交约31.3万吨，均价17308元/吨。进口棉累计加价约1348元/吨，热度高于新疆棉（约1147元/吨），企业接货积极，供应平稳补充。

根据中国棉花信息网公布的数据，截至2026年8月31日，全国棉花商业库存为199.73万吨，环比7月减少50.21万吨，同比增加34.80万吨。其中，新疆棉商业库存82.83万吨，环比减少45.03万吨，同比增加30.46万吨；内地库存62.20万吨，环比减少5.48万吨，同比增加11.91万吨；保税棉花库存54.70万吨，环比减少0.30万吨，同比增加87.97万吨。

价格方面，截至9月11日，中国棉花3128B指数为18060元/吨，本周区间下降0.65%，年初至今上涨15.88%。中等进口棉价格指数(1%关税)为15643元/吨，本周区间上涨1.38%，内棉价格高于外棉价格2154元/吨。美棉现货CotlookA指数收盘价为108.52美分/磅，本周上涨1.23%；NYMEX棉花期货结算价连续合约报84.64美分/磅，本周上涨2.69%。

羊毛价格方面，截至9月10日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1357美分/公斤，折合人民币91927元/吨，相较上周上升8美分/公斤，涨幅0.59%。2026年初至今，该指数上涨22.92%，整体价格仍处于历史高位区间。

行业动态：耐克被移出标普100指数

据华丽志消息，9月4日标普道琼斯指数公布季度再平衡结果，Nike（耐克）将于9月21日美股开盘前正式被调出标普100指数。此次调整同时也涉及霍尼韦尔航空航天、西蒙地产集团和高露洁棕榄，戴尔科技、派拓网络、Arista Networks、闪迪被纳入。Nike内部强调公司仍是标普500成分股，本次调整不影响业务、战略及日常运营。

Nike自2008年12月纳入标普100后已连续18年稳居该指数。股价方面，2021年11月Nike曾创下161.91美元/股的历史高点、市值巅峰2800亿美元，截至9月8日收盘报38.40美元/股、市值约565亿美元，较历史高点跌去近80%。2026财年全年营收464亿美元，同比持平、固定汇率下下降2%；其中大中华区营收58.47亿美元，同比下降11%、固定汇率下下降13%。

分析指出，此次被调出标普100本质上是市值排名下滑的被动结果，却标志着Nike投资逻辑的根本性切换——从一只高成长蓝筹股转变为潜在的逆向投资标的。核心症结在于大中华区双位数下滑，安踏、李宁等国产品牌在产品力与渠道上的持续崛起，正在系统性侵蚀Nike在中国市场的份额；而北美市场面临On、Hoka、New Balance等新老对手的多线夹击，批发渠道修复与产品创新尚需时间验证。“Win Now”转型的方向并无大错，但在全球运动服饰行业整体进入调整期的大背景下，Nike的复苏周期可能比市场预期更长。

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