光通信行业2026年半年度总结：光通信景气延续，静待估值修复

2026年上半年，全球通信板块表现显著占优，产业景气度与机构资金增配形成共振。根据中泰证券研究所数据，2026H1通信（申万）指数累计上涨73.59%，大幅跑赢沪深300指数66.04个百分点。行情主要集中在二季度，4月至6月单月涨幅分别达到22.23%、20.40%和11.33%，显示市场情绪从产业趋势交易向盈利增长交易切换，带动板块估值与盈利预期同步上修。

AI资本开支维持高位，商业化闭环强化需求持续性

光通信行业的高景气核心驱动力来自AI基础设施建设的持续投入。2026Q2，北美四家科技巨头（Microsoft、Amazon、Google、Meta）单季资本开支合计约1701亿美元，其中AI基础设施仍是核心投入方向。Microsoft表示其约三分之二的资本开支投向CPU、GPU等短周期资产；Amazon披露过去十二个月物业及设备采购同比增加661亿美元，主要由AI相关投资驱动。

与此同时，云厂商收入与AI业务保持较快增长，验证了商业化的可行性。截至2026Q2，AWS的AI业务年化收入已超过250亿美元，并保持三位数同比增长；Microsoft Cloud全年收入超过2140亿美元，其中接近九成来自前沿模型公司以外的客户。这表明AI需求正由头部模型厂商向更广泛的企业客户扩散，形成了“资本开支-技术迭代-商业变现”的正向循环，为光通信需求的持续性提供了坚实支撑。

第三方数据进一步印证了高速光互联需求的爆发式增长。LightCounting预计2026年800G光模块出货量将同比增长一倍以上，1.6T光模块则由2025年的较低基数快速增至数千万端口，1.6T芯片组销售额预计突破20亿美元。TrendForce预测2026年全球AI光模块市场规模将达到260亿美元，同比增长57%，其中800G及以上高速光模块出货占比预计超过60%。Yole则预计全球光收发器市场规模至2031年将达到1123亿美元，数据通信应用年复合增速约30%。

光模块环节业绩兑现充分，龙头集中度进一步提升

在产业链各环节中，光模块是当前业绩兑现最为充分的领域。2026H1，样本光模块公司合计实现营业收入815.6亿元，扣非归母净利润222.6亿元，收入加权毛利率达41.7%，净利率为29.9%。盈利呈现明显的头部集中效应，中际旭创和新易盛两家公司合计贡献了样本76.9%的收入和92.5%的扣非归母净利润。

具体来看，中际旭创2026H1实现营业收入417.8亿元，同比增长183.4%；扣非归母净利润130.9亿元，同比增长229.3%。公司指出，重点客户持续增加算力基础设施资本开支，带动800G和1.6T产品需求显著增长，其中1.6T硅光模块已进入规模放量阶段。新易盛同期实现营业收入209.1亿元，同比增长100.3%，毛利率和净利率分别维持在48.4%和36.2%的高位，显示出极强的盈利能力。

其他厂商亦受益于高速率产品升级。剑桥科技受高速光模块订单增长推动，营业收入同比增长33.0%，扣非归母净利润同比增长168.4%。光迅科技已形成400G、800G及1.6T产品布局，并持续推进LPO/LRO、OCS、NPO等新型光互联技术。汇绿生态光电子器件业务收入占比升至92.4%，其中光模块收入同比增长202.8%，光通信业务已成为其核心增长引擎。

上游光芯片与光纤供需改善，差异化增量显现

光芯片方面，数据中心需求带动CW（连续波激光器）和EML（电吸收调制激光器）产品向更高功率、更高速率升级。源杰科技2026H1数据中心业务收入7.74亿元，同比激增640.2%，带动整体营收同比增长351.4%。其产品端CW 70mW/100mW持续大批量交付，100G PAM4 EML已批量出货，200G PAM4 EML客户验证稳步推进。东山精密通过并表索尔思及光通信业务扩张，2026H1光模块（含光芯片）业务收入达53.51亿元，毛利率39.33%。索尔思具备EML光芯片ID全流程自主研发能力，自研100G PAM4 EML芯片已在400G和800G光模块中累计使用超过千万颗，200G PAM4 EML芯片进入量产阶段。

光纤方面，AI算力与数字基础设施建设叠加供需格局改善，推动行业由传统电信网络向AIDC、DCI等高价值场景延伸。长飞光纤2026H1实现营业收入98.1亿元，同比增长53.6%；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长1680.5%，毛利率提升至53.4%。公司主要产品销量及平均价格均同比提升，光传输产品收入约61.26亿元，同比增长59.2%。亨通光电和中天科技也受益于光纤光缆供需改善，2026H1营业收入均同比增长31.1%，盈利显著修复。

光器件方面，平台型公司保持较高盈利能力，且研发投入强度最大。2026H1样本公司收入加权毛利率43.2%，净利率22.5%，研发投入占比6.6%。天孚通信贡献了样本51.6%的扣非归母净利润，其毛利率达60.9%，主要得益于高速光器件需求增长及垂直整合优势。光库科技、长芯博创等企业受益于精密光器件需求提升，并在CPO/NPO微光学集成器件、OCS相关器件开发上取得进展。德科立800G DCI板卡已完成客户验证并进入小批量交付，硅基光波导64×64 OCS完成样品开发。

机构配置高度集中，光通信成为科技成长核心资产

从资本市场表现看，主动基金配置明显向科技成长集中。2026H1，电子、通信行业配置比例分别升至37.67%和12.19%，两者合计占基金股票投资市值的49.87%，接近半数。个股层面，中际旭创、新易盛、东山精密和源杰科技进入基金前十大重仓股，4家公司合计占基金股票投资市值的9.00%。

光模块和光芯片是增配最显著的细分方向。光模块样本配置比例由2025Q4的4.03%升至2026Q2的6.81%，其中中际旭创和新易盛合计贡献了该板块96.9%的配置比例。光芯片样本配置比例由0.93%升至2.79%，东山精密与源杰科技合计占该板块86.1%的配置比例。相比之下，光纤和光器件在二季度配置有所回落，但中期水平仍高于2025Q4，显示资金在前期增配后进入阶段性调整，整体持仓结构进一步向高景气度的核心龙头倾斜。

未来展望：速率升级与架构演进共振

展望后续，光通信产业有望继续受益于AI算力扩张、速率升级与网络架构演进的三重驱动。在光模块端，800G将维持高景气，1.6T进入规模放量阶段，并向3.2T及CPO/NPO演进。随着AI集群由Scale-out向更大规模的Scale-up、Scale-across扩展，高速光互联需求将继续增长。

在光芯片端，1.6T放量推动单通道速率向200G演进，200G PAM4 EML进入规模化导入阶段，硅光方案扩张带动高功率CW-DFB需求增长。TrendForce预计2026年EML与CW-DFB合计月产能增至约5070万颗，尽管行业扩产加速，但高端InP激光芯片仍是供应链的重要约束环节。

在光纤端，需求将进一步向AIDC、DCI及海底光缆等高价值场景扩散。生成式AI数据中心的光纤用量可超过传统数据中心10倍，园区间DCI和高密度光缆需求上升。此外，CPO外置光源需要保偏光纤连接，随着CPO产业化推进，保偏光纤有望形成新的高附加值需求。

在光器件端，逻辑将由传统模块配套向CPO、OCS及高密度连接拓展。FAU、透镜、连接器等精密光器件的性能与集成度要求持续提高，CPO/NPO逐步从验证走向部署准备，外置光源及微光学器件价值量有望提升。

总体而言，光通信行业景气仍处上行周期，后续需重点关注AI资本开支持续性、高速产品放量节奏以及各细分环节的盈利兑现能力。风险提示包括下游需求不及预期、AI发展不及预期、市场竞争加剧及国际贸易环境变化等。