消费者服务Ⅱ行业2026年上半年业绩综述：营收稳增彰显韧性，盈利分化提质增效

2026年上半年，中国消费者服务行业整体呈现“营收稳增彰显韧性，盈利分化提质增效”的特征。根据长江证券发布的行业研究专题报告，2026H1行业整体营收同比增长3.7%，其中教育板块大幅增长，免税板块略有下滑。在利润端，尽管行业整体毛利率同比微降0.1个百分点至23.1%，但通过推进降本增效，净利率整体上半年同比增长0.9个百分点，行业扣非归母净利润同比大幅增长27.3%。

宏观环境与板块表现概览

从宏观背景来看，出行链相关的酒店、景区等子行业在二季度增速均弱于一季度，这可能与油价上涨压制出行预期有关。然而，居民出游意愿根基依然稳固，节假日出行需求释放势头强劲。在细分赛道上，各板块表现出明显的结构性差异。教育板块在一、二季度均实现大幅增长，成为行业增长的主要驱动力；而免税板块则在一、二季度均有所下滑，显示出一定的周期性波动特征。

景区板块：人次增速放缓与业绩分化

景区板块在2026年第二季度面临国内出游人次同比增速进一步放缓的挑战，且人均旅游消费出现下滑，反映出当前居民旅游消费偏谨慎的态度。板块内公司收入与利润分化明显，利润端相对承压。由于景区板块具有重资产特征，在行业客流承压背景下，其利润率承受的压力相对更高。具体来看，具备稀缺禀赋资源的公司如黄山旅游表现相对较好，而宋城演艺、天目湖等公司营业收入承压下滑。推荐标的方面，三峡旅游依托“两坝一峡”客流及客单价增长、旅游产品结构优化以及省际游轮新增运力释放，实现了业绩弹性的释放，2026年二季度归母净利润同比增长39.15%。

酒店板块：RevPAR承压与集团策略优化

酒店行业在2026年上半年自6月起RevPAR（每间可供出租客房收入）同比承压。1-7月，STR中国大陆样本酒店RevPAR同比增速呈现波动趋势，其中7月受降雨天气影响，ADR（平均每日房价）同比增速首次转负。三大酒店集团华住、锦江、首旅在战略执行上各有侧重。华住集团延续较高开店增速，并展现经营韧性，Q2 RevPAR同比保持正向增长，上调全年收入指引；锦江酒店和首旅酒店则侧重于直营店优化和老旧低效门店淘汰，虽收入端增长相对较弱，但成本端降幅较大，推动净利润同比提升。例如，锦江酒店2026年上半年归母净利润同比增长47.05%，主要得益于境内直销预订率提升及境外亏损收窄。

免税板块：海南增速回落与中免利润修复

海南离岛免税销售额在二季度同比增速下滑，购物人次同比增速明显回落，增长回归理性。海口海关数据显示，2026年单二季度海南离岛免税整体收入57亿元，同比仅增长4%。在此背景下，中国中免作为行业龙头，虽然整体收入端弱于海南离岛免税销售额（2026H1营收同比-1.76%），但利润端实现大幅增长（归母净利润同比+19.49%）。这主要得益于公司新中标进出境免税项目、京沪机场门店升级运营以及完成DFS大中华区零售业务整合，从而补强了高端零售渠道及国际品牌资源，推动了盈利能力的改善。

餐饮与茶饮：政策双轨制与规模质量并重

2026年中国餐饮政策环境呈现清晰的“双轨制”特征：公务餐饮市场持续规范受控，大众消费市场获得地方补贴扶持。社会消费品零售餐饮收入总额累计同比增速为2.8%，头部餐饮企业收入增速优于大盘。百胜中国同店销售额恢复正向增长，海底捞外卖业务快速增长。在茶饮领域，行业由普遍高增转向经营分化，古茗、沪上阿姨维持较快增长，而蜜雪集团、霸王茶姬增速放缓。随着开店密度提升，行业核心逻辑已从规模扩张转向开店数量与单店质量并重，供应链覆盖、加盟商回报及区域经营密度成为决定业绩转化效率的关键。

互联网平台与教育人资：竞争趋缓与格局改善

美团2026Q2收入同比增长14.4%，经调整净利润环比扭亏，显示外卖UE转正，盈利修复路径清晰。伴随行业竞争趋于理性，美团凭借“用户—商户—履约”网络壁垒及Keeta出海布局，长期价值有望回归。教育板块竞争格局边际改善，优质教育需求保持韧性，中小机构面临合规与获客约束，供给向头部集中。新东方、好未来、学大教育收入均实现较快增长，龙头企业凭借品牌与教研优势获取份额。人资板块需求结构分化，专业化招聘与技术类灵活用工需求相对较好，科锐国际通过AI赋能深化技术提效，北京人力则聚焦外包专业化与数智化升级。

风险提示

投资者需关注消费复苏缓慢、业务成本上升、扩张不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险因素，这些都可能对消费者服务行业的业绩增长预期产生负面影响。