交通运输行业：2026年半年报综述

2026年上半年，中国交通运输行业整体呈现结构性分化态势。在宏观经济温和复苏与地缘政治因素交织的背景下，不同细分板块的表现差异显著。快递行业通过“反内卷”政策引导及成本传导机制，实现了盈利弹性的集中释放；航运板块受全球供应链重构影响，集运、油运及干散货市场均迎来业绩改善窗口；而航空业则在高油价与需求波动的双重压力下，盈利修复进程受阻。本报告基于国盛证券对2026年半年报数据的深度梳理，从快递、航运、港口、航空、机场、公路、铁路及大宗供应链八大维度，剖析行业经营成果与投资逻辑。

一、快递：加盟制弹性释放，出海业务成增长极

2026年第二季度，通达系快递公司凭借“反内卷”带来的价格修复，利润端表现亮眼。申通快递归母净利润同比增长165.3%，韵达股份增长146.3%，圆通速递增长84.6%，中通快递增长50.3%。相比之下，直营制快递如顺丰控股因去年同期高基数及油价上涨压制，净利润同比下降15.1%。上半年累计来看，极兔速递受益于海外件量高增，归母净利润同比大增124.3%，成为行业亮点。

在件量方面，行业增速回落至中个位数区间，但头部企业份额持续提升。2026年Q2，圆通、申通、极兔中国区件量同比增速分别为6.8%、17.1%、10.6%，均实现份额同环比提升。单票数据上，“反内卷”推动提价效果显现，2026年Q2中通、圆通、申通、韵达单票收入环比虽有波动，但同比均有修复，单票毛利和净利同比实现弹性增长。特别是中通和圆通，在高油价背景下仍通过核心成本管控实现了降本增效。

展望下半年，快递行业预计维持“量弱复苏、价强约束”格局。随着旺季临近及社保成本传导，价格端仍有上行空间，全年通达系业绩高增确定性较强。投资主线聚焦于出海（极兔速递）、反内卷受益标的（中通、申通）以及顺周期改善标的（顺丰、京东物流）。

二、航运：多板块景气度回升，关注地缘与补库逻辑

2026年上半年，航运各子板块业绩全面向好。集运方面，尽管CCFI均值同比微降，但二季度环比大幅上涨19.5%，带动中远海控等龙头公司盈利改善。全球集装箱货量维持高位，运力供给受限支撑了运价韧性。

油运板块受地缘冲突影响显著。上半年VLCC市场因合规油轮供应不足及霍尔木兹海峡局势波动，运价出现阶段性飙升。招商轮船、中远海能等公司营收与净利润随运价上涨而增长。干散货市场同样表现强劲，BDI指数上半年均值同比增长82%，主要得益于中国煤炭进口增加及绕行消耗有效运力。特种船运输领域，中远海特在汽车出口及新能源设备运输需求的带动下，保持快速增长。

投资建议重点关注造船、油运和干散货三大方向。油运需密切跟踪海峡通航进展及下游补库节奏；干散货看好西芒杜铁矿石投产带来的长距离运输需求；造船板块则受益于新船订单的高景气度。

三、港口与公路：稳健运营，红利属性凸显

港口板块业绩保持稳健。2026年上半年，全国港口货物吞吐量同比增长2.0%，集装箱吞吐量增长5.9%。A股16家港口上市公司合计营收同比增长5.43%，归母净利润增长6.08%，显示出较强的抗周期能力。

高速公路板块基本面总体平稳，但车流量与通行费收入略有分化。2026年上半年，货运需求略强于客运。板块整体营收微增2%，但归母净利润同比下降5%，主要受个别公司公允价值变动影响；扣非净利润则保持平稳增长。财务费用率持续下降，经营性现金流稳健。鉴于当前低利率环境，高速公路股票具备类债属性，头部个股股息率超过3.9%，配置价值凸显。建议优选主业成长、资本开支过峰且高分红的标的，如皖通高速、山东高速、宁沪高速等。

四、航空与机场：油价压制盈利，静待供需改善

航空业是2026年上半年受冲击最明显的板块。尽管一季度春运景气带来盈利高增，但二季度地缘政治推高油价，严重侵蚀行业利润。除春秋航空和海航控股外，三大航司及其他民营航司在二季度均录得亏损或大幅下滑。单位ASK成本增幅高于单位收入增速，显示成本控制压力巨大。人民币升值虽有助于宽美元敞口航司获得财务收益，但难以完全抵消燃油成本上升的影响。中长期看，随着运力供给低增速和需求恢复，行业景气度有望回升，建议把握绝对收益机会。

机场板块收入稳增，但利润分化明显。上海机场、深圳机场营收保持正增长，白云机场因三期扩建投产计提成本导致利润承压。国际客流全面恢复，为免税等非航业务带来潜在弹性。然而，在建工程转固、折旧增加等因素使得核心机场经常性损益面临压力。未来关注点在于非航业务多元化进度及海南自贸港封关后的免税格局变化。

五、铁路与大宗供应链：战略配置价值与风险出清

铁路运输板块展现稳健增长韧性。京沪高铁营收与净利润双增，广深铁路受益于产品优化，大秦铁路处于转型期但运量修复。铁路公司注重股东回报，分红比例稳定，在当前市场环境下具备较高的战略配置价值。

大宗供应链板块盈利分化，风险继续释放。2026年Q2，物产中大、厦门象屿等龙头公司营收普升，但净利润受减值损失扩大影响表现不一。随着PPI转正及前期套保错配影响的冲回，预计下半年板块业绩将逐步改善。行业集中度提升仍是长期主线，具备风控能力和产业链延伸优势的龙头企业值得关注。