家用电器行业2026年中报总结：汇兑和原材料导致Q2承压，把握龙头经营韧性

2026年第二季度，家用电器行业整体面临一定的经营压力。根据53家家电上市公司的中报数据汇总，2026Q2家电板块营业总收入为4005亿元，同比下降0.6%；归母净利润为345亿元，同比下降9.4%。毛利率录得25.5%，同比下降0.5个百分点；净利率为8.6%，同比下降0.8个百分点。收入端呈现同比负增长态势，主要受到去年高基数以及国补边际效应递减的影响。从内外销结构来看，内销方面家电社零同比下降；外销方面北美出口回暖，但亚洲整体承压，且子板块分化较大。

白电板块：需求疲软致收入承压，费用管控对冲部分成本压力

白电板块在2026Q2实现收入同比下滑1.8%，净利润同比下滑9.3%，延续了2025Q4以来的收入和净利润下滑态势。收入端整体承压，内销方面行业销售收缩主要源于上游原材料价格波动以及2025Q2空调国补带来的高基数影响；外销方面则受到海外空调消费景气度和渠道库存的制约，表现相对疲弱。

盈利端方面，原材料价格增长叠加财务费用上行，导致26Q2白电板块净利率同比下滑0.8个百分点。具体而言，毛利率同比下降0.4个百分点，同时财务费用率由2025Q2的-1.5%转正至0.5%，带来了显著的成本压力，这主要是受汇兑因素影响。不过，白电企业在费用管控上效果显著，销售费用率和管理费用率分别同比微降0.1个百分点和0.4个百分点，一定程度上对冲了原材料和汇兑带来的盈利压力。

从主要公司表现来看，美的集团26Q2收入同比增长4.5%，净利润同比增长1.3%，展现出较强的经营韧性；海尔智家收入同比增长1.4%，净利润同比下降13.5%；格力电器收入同比下降16.8%，净利润同比下降15.4%。龙头企业普遍通过控制费用率等方式对冲原材料和汇兑高基数，净利率下降幅度并不严重，白电依然展现出较好的抗风险能力。

厨电板块：地产拖累明显，规模效应减弱致利润大幅下滑

厨电板块是2026Q2业绩承压最为显著的细分领域，单季度收入同比下降15.2%，净利润同比下降57.9%，净利率同比大幅下降5.0个百分点。厨电企业的经营状况与房地产景气度高度相关，2026年上半年商品房累计销售面积同比下降12.4%，房屋住宅竣工面积累计同比下降25.3%，直接拖累了厨电企业的终端需求。

在盈利能力方面，26Q2厨电板块毛利率同比下降4.3个百分点，利润率承压主要系原材料价格上涨、产品结构变化以及规模效应减弱下费用刚性的影响所致。随着收入规模的缩减，原本较高的销售费用率和管理费用率难以被有效摊薄，进一步侵蚀了利润空间。从个股来看，老板电器26Q2收入同比下降20.6%，净利润同比下降26.9%；华帝股份收入同比下降17.2%，净利润同比下降56.5%；火星人、亿田智能等企业同样面临较大的营收降幅。

小家电板块：清洁电器出海驱动增长，成本端压力依然存在

相较于白电和厨电，小家电板块在2026Q2表现出一定的增长弹性，单季度收入同比增长5.9%，净利润同比增长6.2%。收入端的增长主要受益于外销的提速，尤其是清洁电器品类在海外市场的强劲表现。头部企业内销小幅增长，而外销呈现出清洁电器高增、厨房小家电承压的分化格局。

内销方面，清洁电器和厨小电龙头均实现小幅正增长，2026年上半年科沃斯、石头科技内销收入同比分别增长1.7%和1.5%。外销方面，清洁电器龙头海外增长迅猛，2026年上半年科沃斯、石头科技境外收入同比分别大幅增长44.7%和53.8%，成为拉动板块收入增长的核心驱动力。相比之下，苏泊尔、新宝股份等厨小电龙头的外销收入仍面临压力，同比分别下降4.7%和7.4%。

利润端虽然实现了正增长，但成本及汇兑压力依然较大。26Q2小家电板块毛利率同比下降0.8个百分点，财务费用率同比上升2.1个百分点，净利率同比基本持平。从竞争格局来看，扫地机市场集中度进一步提升，26Q2科沃斯与石头科技的销售额市占率分别达到35%和32%，同比分别提升5.5个百分点和5.3个百分点，行业CR2份额已超过60%，竞争格局改善逻辑持续演绎。

黑电板块：产品结构升级与出海共振，毛利率逆势优化

黑电板块在2026Q2实现收入同比增长5.0%，净利润同比下降1.4%，净利率同比下降0.3个百分点。收入端的增长主要由国内产品结构升级带来的均价提升，以及大型体育赛事带动全球出货量增加共同驱动。国内线上彩电零售均价同比提升4.68%，产品升级带动价格提升的逻辑得以延续。同时，世界杯等大型赛事带动2026年上半年全球TV出货量同比增长4%，其中26Q2同比增长3.4%。

盈利端方面，黑电板块毛利率同比逆势提升0.9个百分点，主要原因在于产品结构优化以及面板价格下降，竞争格局的优化有效传导了存储等环节带来的成本压力。截至2026年第32周，线上MiniLED渗透率达到29.41%，同比提升5.16个百分点，高端产品的普及有效支撑了均价体系。然而，净利率仍受到汇兑扰动，26Q2黑电板块财务费用率同比增加0.7个百分点，对最终盈利形成一定压制。

从全球视角来看，三星、LG等日韩企业普遍面临营收增长和盈利能力双重承压的局面，中国黑电企业全球扩张进程持续推进。TCL与索尼的战略合作开启了中国黑电企业全球扩张的新通路，国内竞争格局改善与新品迭代红利正在形成共振。

投资建议与风险提示

综合各子板块的中报表现，当前阶段应重点把握龙头的经营韧性。白电板块业绩稳健增长，具备稳定ROE及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，重点关注美的集团、海尔智家（A/H）、格力电器。黑电龙头享受产品迭代红利、国内竞争格局改善、海外份额扩张的三重共振，关注TCL电子、海信视像。清洁电器竞争格局改善逻辑持续，看好2026年利润率修复的弹性，关注石头科技、科沃斯。此外，两轮车行业呈现国内修复与东南亚出海放量并存的趋势，可关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

未来需关注的风险因素主要包括：原材料价格大幅上涨将提升制造成本并削弱盈利能力；汇率大幅波动会导致企业产生汇兑亏损；家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长；若行业竞争加剧，市场份额波动及价格策略调整亦将对企业盈利造成冲击。