环保行业2026年中报及二季度业绩综述：固废领增、水务稳健，设备治理待修复

2026年上半年环保行业整体业绩概览

2026年上半年，环保行业134家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有48家，扭亏为盈的8家；37家公司归母净利润同比下降，14家公司由盈转亏，27家持续亏损。全行业营业收入、营业成本、归母净利润同比分别上涨11.7%、11.5%、17.1%，毛利率、净利率分别为27.1%、10.7%，比去年同期分别提升1.2、3.8个百分点。

从单季度表现来看，2026年二季度全行业实现营业收入、营业成本、归母净利润同比分别上涨2.5%、11.5%、15.9%，毛利率、净利率分别为26.3%、10.7%，比去年同期分别下降0.4个百分点、提升1.3个百分点。二季度实现归母净利润同比增长的公司有45家，扭亏为盈的4家；38家公司归母净利润同比下降，11家公司由盈转亏，36家持续亏损。

固废治理板块：量价齐升，提质向好

固废治理板块35家公司中，2026年上半年有19家归母净利润同比增长、2家扭亏为盈，6家同比下降、1家由盈转亏、7家持续亏损。2026年上半年，固废治理板块实现营业收入896.51亿元，同比增长19.5%；归母净利润99.01亿元，同比增长27.4%，毛利率、净利率分别同比提升0.7、1.0个百分点，增长动能居各板块首位。

2026年二季度，固废治理板块实现营业收入468.04亿元，同比提升19.7%；实现归母净利润46.72亿元，同比增长22.7%，毛利率较上年同期基本保持一致，净利率同比提升0.4个百分点。资源化业务放量、再生产品价格修复及存量产能利用率提升共同支撑了业绩增长。

在项目端，新增垃圾焚烧发电中标项目合计规模约11,510吨/日，剔除废标项目后，有效推进规模约10,710吨/日。已披露投资额且有效推进的10个项目总投资约24.86亿元，单项目平均规模约626吨/日，单位处理规模投资额约40万元/吨。项目以EPC、EPC+O、设备采购及改造工程为主，反映国内垃圾焚烧市场已由大规模新增产能建设逐步转向存量项目建设、改造与提质运营。

环卫服务方面，新签年化金额443亿元、合同总额996亿元，同比分别下降4%和7%；城市大管家、智能环卫年化金额分别同比增长18%和77%，市场需求由传统环卫向综合化、智能化服务迁移。

水务及水治理板块：底盘稳固，缓步向好

水务及水治理板块50家公司中，2026年上半年有16家归母净利润同比增长、2家扭亏为盈，20家同比下降、6家由盈转亏、6家持续亏损。2026年上半年，水务及水治理板块实现营业收入567.29亿元，同比增长2.3%；归母净利润71.26亿元，同比增长4.4%，毛利率基本稳定，净利率同比提升0.3个百分点。

2026年二季度，水务及水治理板块实现营业收入294.82亿元，同比下降0.3%；归母净利润35.17亿元，同比增长4.3%，毛利率、净利率分别同比提升0.1、0.4个百分点，盈利保持稳定。

全国水务公开市场成交规模约2034亿元，其中管网业务成交额接近1000亿元、占比接近一半，污水管网补短板及厂网一体化成为市场主要增量。供水市场成交体量仅276亿元，占比13.6%，平均单体项目金额约0.7亿元，且近八成项目由属地水务平台公司或央企主导获取。

综合环境治理板块：压力仍存，边际改善

综合环境治理板块15家公司中，2026年上半年有4家归母净利润同比增长、3家扭亏为盈，同比下降的有1家，另有2家由盈转亏、5家持续亏损。2026年上半年，综合环境治理板块实现营业收入87.14亿元，同比下降5.8%；归母净利润由上年同期亏损3.55亿元收窄至亏损0.77亿元；毛利率和净利率分别同比提升1.7、2.7个百分点。

板块收入下降主要由于行业由大规模项目建设转向存量项目提质运营，新增工程项目释放节奏放缓，部分项目仍受到地方财政支付能力和建设进度影响。与此同时，营业成本同比下降7.9%，降幅大于收入降幅，叠加费用压降、低效项目收缩及应收账款清欠，推动板块毛利率提升和亏损收窄。2026年初，国务院常务会议进一步部署清理拖欠企业账款，并要求统筹专项债券额度支持清欠，有助于缓解环保工程企业的资金占用压力。

2026年二季度，综合环境治理板块实现营业收入45.02亿元，同比下降7.2%；实现归母净利润-0.82亿元，较上年同期亏损收窄；毛利率和净利率分别同比提升0.1、5.4个百分点。

大气治理板块：增量退潮，景气回落

大气治理板块7家公司中，2026年上半年仅1家归母净利润同比增长，2家同比下降、2家由盈转亏、2家持续亏损。2026年上半年，大气治理板块实现营业收入17.19亿元，同比下降18.8%；归母净利润由上年同期盈利0.15亿元转为亏损1.34亿元，毛利率和净利率分别同比减少0.9、9.1个百分点。

板块承压主要由于燃煤电厂及钢铁行业大规模超低排放改造接近完成，传统工程和设备需求由集中建设转向更新、运维和精细化改造，新订单及收入确认规模相应收缩。我国已基本完成燃煤电厂超低排放改造，累计完成9.9亿吨粗钢产能超低排放改造。尽管水泥、焦化等非电行业仍有改造空间，但短期增量尚不足以完全弥补传统市场收缩，叠加项目延期、市场竞争和原材料成本压力，板块盈利继续下行。

2026年二季度，大气治理板块实现营业收入9.46亿元，同比下降19.3%；实现归母净利润-0.89亿元，较上年同期亏损扩大，毛利率和净利率分别同比减少3.1、10.1个百分点。

环保设备板块：营收扩容，质效待升

环保设备板块27家公司中，2026年上半年有8家归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，另有8家同比下降、3家由盈转亏、7家持续亏损。2026年上半年，环保设备板块实现营业收入335.93亿元，同比增长17.4%；归母净利润18.61亿元，同比增长10.2%。

节能降碳环保设备继续纳入大规模设备更新政策支持范围，工业绿色化改造、环境监测升级、环卫装备智能化及资源回收设备需求释放，带动板块收入较快增长。但板块营业成本同比增长18.0%，高于收入增速，导致毛利率、净利率分别同比减少0.4、0.3个百分点。主要原因在于新增收入中工程配套及低毛利设备占比较高，同时行业竞争、原材料成本、研发投入和新产能爬坡费用对利润形成一定挤压，板块呈现规模扩张快于盈利改善的特征。

2026年二季度，环保设备板块实现营业收入182.27亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润9.31亿元，同比增长4.7%；毛利率和净利率分别同比下降0.6、0.7个百分点。低毛利业务占比提升、行业竞争及成本和研发投入增加，导致盈利改善滞后于规模扩张。

投资建议与风险提示

2026年上半年，环保行业利润增长仍主要由固废板块带动，尚未形成全面复苏。短期来看，行业有望延续“固废领增、水务稳健、工程承压”的分化格局，设备板块则需等待产品结构与成本压力改善。中期来看，随着新增项目建设放缓，行业增长将更加依赖资源化产能释放、存量资产提质及运营效率提升，管网补短板、厂网一体化和设备更新有望提供结构性增量；若清欠政策持续落地，工程企业资金占用及减值压力有望缓解，但回款改善向盈利修复的传导仍需时间。

具体标的方面，资源化产能释放与运营提效建议关注高能环境、浙富控股；垃圾焚烧产能利用率提升与存量项目提质建议关注永兴股份、中科环保；水务稳健运营建议关注兴蓉环境、联合水务；设备更新及工业节能降碳需求建议关注华光环能、复洁科技。

风险提示包括：政策推进不及预期，若环保政策及设备更新落地较慢，行业需求释放可能弱于预期；地方财政及回款风险，若地方财政压力延续，项目回款周期可能拉长并增加减值压力；行业竞争加剧，危废项目运营面临激烈的市场竞争；原材料成本上升，若再生产品销售价格提升幅度不及原材料价格上涨幅度，将对资源化利用行业产生直接影响。