氟化工行业：2026年8月月度观察，制冷剂价格稳中向上，氟化工企业利润持续增长

8月氟化工行业市场表现回顾

截至2026年8月末，上证综指报3986点，较7月末上涨4.02%；沪深300指数报4625点，较7月末上涨0.80%；申万化工指数报4474点，较7月末上涨8.77%；氟化工指数报2079点，较7月末上涨8.03%。8月氟化工行业指数跑输申万化工指数0.74个百分点，跑赢沪深300指数7.23个百分点，跑赢上证综指4.01个百分点。

从产品价格指标来看，截至2026年8月31日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1417.3、2144.2点，分别较7月底变动+0.10%、-0.51%。8月份，PVDF、PTFE、FEP、R152a呈现不同程度下调，而R134a、R32等部分制冷剂及萤石均有不同程度上涨。整体市场呈现出通用含氟聚合物承压、制冷剂价格稳中向上的分化格局。

主流制冷剂价格持续上涨与出口环境变化

2026年，受供给端配额政策强约束持续影响，主流制冷剂产品价格持续上涨，HFCs的“刚需消费”功能性制剂属性和全球“特许经营”商业模式进一步确立。据氟务在线、卓创资讯数据，截至2026年9月4日，R22报价维持2.2-2.5万元/吨。R32报价维持6.45-6.55万元/吨，6月底国内制冷剂企业对空调企业报价R32现汇6.51万元/吨，承兑6.56万元/吨，较二季度环比上涨2900元/吨。R410a、R404、R507分别维持6.0万元/吨、5.35万元/吨、5.35万元/吨，其中R410a三季度长协报盘现汇6.0万元/吨。R134a报价维持6.4-6.5万元/吨，乳源东阳光报价达7.0万元/吨。

在出口环境方面，英美近期对三代制冷剂淘汰节奏进行了调整。英国推迟了“更严格”的HFCs淘汰计划，英国最大制冷剂批发商上调了R410a、R407c等产品价格。美国环境保护署于5月21日正式敲定《2023年技术转型规则》修订内容，延长氢氟碳化物制冷剂的合规使用期限，放宽相关使用限制。这一调整并非对《基加利修正案》的否定，而是对过去数年超前、过陡的本土加码政策进行修正。其核心含义在于三代制冷剂并未脱离长期受限的总方向，但其在发达国家的实际使用寿命与维修替换周期拉长，短中期需求下滑斜率明显放缓。中国作为全球主要的制冷剂供应方，在出口、补库与议价上的确定性提升。

从出口量价数据来看，2026年1-7月，R22总出口3.57万吨，同比提升9%；R32总出口1.47万吨，同比下降54%；R125（≥40%）总出口2.66万吨，同比下降22%；R134a总出口5.63万吨，同比下降8%。地缘冲击引发海运费持续上涨以及霍尔木兹海峡的关闭对海外制冷剂流通库存造成较大影响，预计出口量将在战争形势缓和之后快速提升。价格方面，2026年7月R32出口均价为5.76万元/吨，R22出口均价为1.57万元/吨，R134a出口均价为5.56万元/吨，国内外价格已实现趋同。

下游空调排产四季度预期改善

下游家电领域，2026年房屋新开工、施工、竣工端较为低迷。至2026年7月，房地产开发企业房屋施工面积55.76亿平方米，下降12.7%；房屋新开工面积2.67亿平方米，下降24.0%；房屋竣工面积1.92亿平方米，下降23.7%。当前房地产市场信心仍然较低，供需关系亟待改善。

空调排产方面，据产业在线数据，2026年9月空调总排产同比下滑7.7%，但四季度排产同比回暖。2026年1-2月受春节假期影响排产出现分化，3-4月家用空调内销排产体现出较强韧性。5月在成本、库存等多方压力下下调排产计划；6月在“618”消费节带动下终端销售有所改善；7月排产小幅提升，主要是部分品牌补库需求；8月部分压缩机及空调企业开启设备检修及工厂休假，排产规模小幅下滑。9月排产下滑幅度收敛，由于2025年四季度基数较低，给今年排产带来增长利好。内销排产方面，2026年9月排产539万台，同比-9.4%；出口排产方面，2026年9月出口排产436万台，同比-11.7%。

出口方面，根据海关数据显示，2026年1-7月我国空调累计出口4295万台，同比-4.4%。由于2025年海外集中补库形成较高基数，叠加中东战争影响运输成本，3-6月出口排产仍同比下滑。但欧洲市场高温天气激活了细分需求，带动移动空调逆势爆发。8月出口排产降幅收窄，拉美、北美、中东订单逐渐出现复苏迹象。9月海外受季节性影响进入淡季，出口排产同比双位数下滑，但10月考虑到黑五备货运输周期，转为同比双位数增长。此外，今年夏季以来欧洲多国遭遇持续性极端高温天气，欧洲空调平均渗透率仅为19%，在高温快速扩散背景下，中国空调企业凭借产能优势迅速承接海外订单增长。

含氟电子材料在AI催化下的需求快速增长

在泛半导体领域，含氟电子材料正迎来新一轮需求扩张。高端氟聚合物方面，英伟达启动Rubin Ultra的M10 CCL材料测试，AI服务器承载了海量算力的高速信号传输，M10体系升级对材料的介电常数和介电损耗提出了更高要求。PTFE凭借介电常数低至2.0-2.1、介电损耗低至10^-4至10^-5量级，在高频毫米波场景中具有优异的介电性能优势，成为M10体系备选树脂方案之一。根据GIIresearch数据，2025年全球PTFE市场规模为19.5亿美元，预计2026年将达到20.6亿美元。目前高端电子级改性PTFE国产化率不足5%，基础树脂国产化率约20%，核心市场被日本大金、美国杜邦垄断，国内昊华科技、东岳集团、巨化股份等公司具备产能并推进认证工作。

PFA产品方面，高纯PFA长期被海外垄断，广泛用于半导体晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节。5月初，巨化股份旗下浙江巨圣氟化学超纯PFA首批合格产品顺利完成首单发货，正式面向市场投放。该项目已于2025年6月建成投产，经下游半导体客户测试验证，产品金属离子指标全面满足SEMI F57国际标准。邵武永和高纯PFA项目也已于2025年10月进入试生产阶段。

电子级氢氟酸方面，无水氢氟酸是生产电子级氢氟酸主要原料，中东战争影响氢氟酸原料硫磺供应紧缺。业内传出，台积电、三星、SK海力士都在抢购电子级氢氟酸，原料价格上涨带动成本垫高，部分供货商已陆续调涨售价，涨幅约二至三成。

含氟特气方面，韩国三星电子、SK海力士进入新一轮大额资本开支，利好上游电子材料需求增长。由于算力芯片、HBM、3D NAND先进节点、多层堆叠使单位晶圆耗气量上升，电子气体需求增长将形成晶圆扩产与单位耗气量提升的乘数效应。含氟特气如六氟丁二烯可提升刻蚀精度与效率，六氟化钨可用于先进逻辑、DRAM、3D NAND气相沉积钨导体膜。

含氟冷却液方面，随着AI技术发展，服务器功率密度大幅提升，传统风冷散热方式已达瓶颈，液冷技术可有效降低数据中心PUE，其中浸没式及双相冷板式液冷成为未来趋势，带动上游氟化液及制冷剂需求快速增长。建议关注单相/双相浸没式冷却液中的全氟聚醚、氢氟醚、六氟丙烯低聚体、全氟胺等产品。

氟化工龙头企业业绩持续增长

2026年上半年，氟化工头部企业在制冷剂景气度延续及含氟高分子材料需求回暖的驱动下，利润实现持续增长。巨化股份上半年实现营业收入133.4亿元，同比增长0.07%；归属于上市公司股东的净利润26.5亿元，同比增长29.23%。其中Q2净利润14.77亿元，环比增长25%。

东岳集团上半年总收益约80.60亿元，同比增长7.99%；净利润16.34亿元，同比增长54.61%。含氟高分子材料对外销售约为人民币21.4亿元，同比增长10.35%，分部业绩盈利人民币4.39亿元，同比增长69.21%。制冷剂分部对外销售为人民币25.7亿元，同比增长12.06%，分部业绩盈利人民币12.46亿元，同比增长20.99%。

三美股份上半年实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%。上半年企业呈现“量缩价升”特征，制冷剂产销量同比下滑，但均价大涨22%带动营收和利润增长。永和股份上半年实现营业收入31.34亿元，同比增长28.16%；实现归属于上市公司股东净利润5.13亿元，同比增长89.01%，业绩增长由氟碳化学品板块与含氟高分子材料板块协同驱动。

行业展望与投资建议

2026年二代制冷剂履约削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R134a、R125等品种行业集中度高；三代制冷剂品种间转化比例同比增长，企业生产调配灵活性提升，预计2026年主流三代制冷剂将保持供需紧平衡。制冷剂配额约束收紧为长期趋势方向，R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有较大上行空间，对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。同时，泛半导体领域对含氟电子材料需求的提升，将推动电子级PTFE、超纯PFA、电子级氢氟酸、含氟电子特气、氟化液等产品量价齐升。产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业值得持续关注。