基础化工行业：2026Q2盈利同环比改善，在建工程连续6个季度同比负增

2026年上半年营收及净利润同比增长

2026年上半年，基础化工行业全体上市公司（根据申万2021一级分类基础化工行业以及轮胎行业上市公司合计446家）共实现营业收入1.28万亿元，同比增长13.4%，实现营业利润1341亿元，同比增长41.8%，实现归属上市公司股东的净利润1044亿元，同比增长38.1%。行业整体综合毛利率为14.7%，同比提升1.7个百分点；期间费用率为9.7%，同比提升0.3个百分点。行业整体净利润率为8.7%，同比提升1.7个百分点。

研发费用方面，2026年上半年平均每家上市公司的研发费用较高的子行业为聚氨酯、轮胎、煤化工，平均研发投入均在2亿元以上；研发费用率较高的子行业为合成树脂、其他化学纤维、膜材料、涂料、纺织化学制品、改性塑料，研发费用率均在4%以上。

考虑到行业运行情况可比性角度，选取215家2017年1月1日以前上市且具有连续可比口径财务数据的基础化工企业作为统计样本。2026年上半年样本上市公司合计实现营业收入0.99万亿元，同比增长13.2%，实现营业利润943亿元，同比增长46.7%；实现归属母公司所有者净利润为763亿元，同比增长41.3%。整体综合毛利率为19.4%，同比提升2.4个百分点；期间费用率为9.2%，同比提升0.3个百分点。行业整体净利润率为8.3%，同比提升1.9个百分点。

从筛选的34个子行业数据看，32个子行业收入同比增长，其中涨幅居前的为钾肥、轮胎、聚氨酯、膜材料、其他化学原料、其他塑料制品、非金属材料、纺织化学制品、氟化工，营业收入同比增长在20%以上。23个子行业毛利率同比提升，其中涨幅居前的为钾肥、氨纶、其他化学原料、有机硅、煤化工，毛利率同比分别提升12.3、7.3、6.8、5.9、5.4个百分点。22个子行业归母净利润同比增长，其中涨幅居前的为有机硅、其他化学原料、氨纶、钾肥、其他塑料制品，归母净利润同比增速均超过80%。

从价格指数上看，受地缘冲突等因素影响，2026年中国化工产品价格指数（CCPI）整体呈增长趋势，截至2026年8月27日CCPI为4864点，较年初提高23.8%。统计的185种化工品的价格及历史分位显示，截至2026年8月28日，化工品价格位于历史分位在30%以下的共有102种，占比54.5%；位于历史分位30-50%的共有45种，占比24.1%，位于历史分位50%以上的共有38种，占比20.3%。多数化工品价格价差的历史分位数仍集中在50%以下，而个别化工品价格价差分位处于历史高位，包括苯胺、化纤、硫酸、制冷剂等。

2026年第二季度营收同环比增长，利润率水平同环比提升

2026年第二季度基础化工行业全体上市公司共实现营业收入6833亿元，同比增长16.1%、环比增长15.5%；实现营业利润786亿元，同比增长61.4%、环比增长41.8%；实现归属母公司所有者净利润为604亿元，同比增长57.8%、环比增长37.5%；实现净利率9.4%，同比提升2.6个百分点、环比提升1.5个百分点，期间费用率为9.7%，同比提升0.3个百分点、环比下降0.2个百分点。

2026年第二季度基础化工行业样本上市公司共实现营业收入5261亿元，同比增长15.6%、环比增长14.0%；实现营业利润557亿元，同比增长67.4%、环比增长44.5%；实现归属母公司所有者净利润为440亿元，同比增长61.6%、环比增长36.6%；实现净利率9.1%，同比提升2.7个百分点、环比提升1.5个百分点，期间费用率为9.1%，同比提升0.3个百分点、环比下降0.1个百分点。

从筛选的34个子行业数据看，2026年第二季度31个子行业营业收入同比增长，其中涨幅居前的子行业为钾肥、其他化学原料、膜材料、聚氨酯、轮胎、氨纶、橡胶助剂、其他塑料制品、钛白粉、非金属材料、炭黑，同比增速均在20%以上；而无机盐、氮肥、锦纶等子行业收入同比下滑较多。环比上看，该季度有33个子行业营业收入环比增长，涨幅居前的有民爆产品、炭黑、其他橡胶制品、其他化学原料、其他材料、膜材料、氟化工、合成树脂、涤纶，环比增速均在20%以上；复合肥收入环比下滑较多，环比降幅为3.6%。

2026年第二季度27个子行业归母净利润同比增长，其中膜材料、胶、有机硅、锦纶同比扭亏为盈，涨幅居前的子行业为其他化学原料、其他橡胶制品、氨纶、其他塑料制品、钾肥、聚氨酯，同比增速超过100%；涤纶、煤化工、钛白粉、氯碱同比增速超过50%；而无机盐、合成树脂、涂料、复合肥、橡胶助剂等子行业同比增速下滑较多。环比上看，该季度有28个子行业归母净利润环比增长，涨幅居前的子行业为钛白粉、其他橡胶制品、炭黑、民爆用品，环比增速超过100%。

毛利率同环比均提升，盈利能力改善

2026年第二季度基础化工行业全部上市公司实现毛利率为16%，同比提升2.8个百分点，环比提升2.7个百分点；样本上市公司实现毛利率为20.6%，同比提升3.6个百分点，环比提升2.6个百分点。

分子行业看，34个子行业中有26个子行业毛利率同比提升，其中钾肥、氨纶、其他化学原料、有机硅、煤化工、聚氨酯、膜材料、纺织化学品、锦纶同比提升超过5.0个百分点；8个子行业毛利率同比下滑，其中毛利率同比下降幅度较大的行业主要为无机盐、非金属材料，降幅均超过2.0个百分点。环比看，有30个子行业毛利率环比提升，其中钛白粉、民爆用品、煤化工、氨纶环比提升分别9.0、6.9、6.3、6.3个百分点；轮胎、氟化工、农药、胶毛利率环比分别下降1.0、1.0、0.9、0.6个百分点。

2026年第二季度基础化工行业期间费用率为9.7%，同比提升0.29个百分点，环比下降0.2个百分点；其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.17、-0.11、-0.06、+0.63个百分点，分别环比变动-0.2、-0.2、+0.3、-0.1个百分点。基础化工行业（样本）期间费用率为9.1%，同比提升0.28个百分点，环比下降0.1个百分点。

研发费用方面，2026年第二季度研发费用规模较大的子行业为其他化学制品、改性塑料、聚氨酯、农药、轮胎、煤化工，研发费用在10亿元以上；按照平均每家上市公司研发费用规模排序，排名靠前的子行业为聚氨酯、煤化工、轮胎、氮肥、氟化工，平均每家公司第二季度研发投入在1.0亿元以上。研发费用率较高的子行业为其他化学纤维、合成树脂、纺织化学制品、膜材料、涂料、改性塑料，研发费用率均在4.0%以上。

从资产减值的角度，通常情况下每年四季度上市公司的资产减值损失规模较大；其中，2009-2024年，基础化工行业整体资产减值规模自2017年开始显著攀升，且在2024年达到历史较高水平254亿元，同比增长17%。2026年第二季度行业资产减值损失、信用减值损失分别为52亿元、0.2亿元，较2025年同期分别增长29%、228%。整体上看，当前较高水平的资产减值损失，或反映过去几年中受市场竞争加剧、化工行业景气下行的影响，企业资产价值有所缩水，行业历史相对底部特征明显。

资产负债率同环比小幅上升，多数子行业经营性现金流同比下降

截至2026年二季度末基础化工上市公司及样本上市公司资产负债率分别为48.4%、50%，同比分别提升0.08、0.09个百分点，环比分别提升0.33、0.35个百分点。分子行业看，纯碱、纺织化学制品、无机盐、合成树脂等子行业同比增加较多，增幅均超过3.0个百分点；而氮肥、橡胶助剂、煤化工、钛白粉、胶等子行业同比下降较多，降幅超过3个百分点。

2026年第二季度末基础化工行业全体及样本上市公司应收账款及应收票据占流动资产比重为22.3%、21.9%，分别同比提升0.59、0.69个百分点，环比提升0.95、0.93个百分点。就历史二季度末应收账款及应收票据占流动资产比重来看，当前处于近三年较高水平。存货占流动资产比重为25.1%、25.3%，分别同比提升0.56、0.13个百分点，环比提升0.73、0.55个百分点，目前处于近三年中枢水平。

2026年第二季度单季度基础化工行业全体及样本上市公司经营性现金流净额为820亿元、629亿元，分别同比下降12.3%、7.9%，环比增长216.8%、153.1%。从子行业（样本）看，31个行业单季度经营性现金流为正，3个子行业为负；34个子行业中16个行业经营性现金流净额同比增加，其中其他化学原料、氟化工、轮胎、膜材料、氨纶等子行业增加额居前。

在建工程同比延续负增长，固定资产规模同比增加

基础化工行业在建工程增速自2022年第四季度见顶后回落，2025年第一季度以来至2026年第二季度连续6个季度维持负增长。行业在建工程同比增速自2015年第三季度进入负增长阶段，共连续11个季度，至2018年第二季度转正，后在2018年第四季度达到阶段高点的27%，之后逐渐回落至2021年第二季度的9%。从2021年第三季度开始，基础化工行业在建工程同比增速持续提升，2022年第四季度在建工程同比增速达到自2012年第三季度以来的最高点，化工行业进入新一轮资本开支密集期。自2023年第一季度开始，在建工程同比增速震荡下行，由2022年第四季度峰值的48%回落至2024年第四季度的9%，2025年第一季度则自2018年以来首次落入负数区间，到2026年第二季度一直处于负增长区间。

具体地，2026年第二季度基础化工行业全体及样本上市公司在建工程同比增速为-11.6%、-12%，同比增速变动+0.5、-1.1个百分点，环比增速变动+3.8、+2.2个百分点。2026年第二季度基础化工行业全体及样本上市公司在建工程投资占总资产比例分别为7.1%、6.3%，同比下降1.52、1.37个百分点，环比下降0.34、0.31个百分点。

分行业看，截至2026年第二季度，34个子行业中有23个行业在建工程额同比减少，其中其他化学制品、聚氨酯、涤纶、有机硅、钾肥、纯碱、农药、氯碱等子行业同比减少额较多，分别为66.2、65、59.8、58.1、56.6、33.6、31.9、30.4亿元；在建工程同比增加较多的子行业集中在氟化工、磷化工、食品及饲料添加剂等，在建工程同比增加额分别为45.7、44、13.4亿元。

基础化工行业2026年第二季度固定资产规模同比增加。2026年二季度期末，基础化工行业全体及样本上市公司固定资产总额分别为15938亿元、12163亿元，同比分别增长14%、13%，增速较2026年第一季度环比分别变动-9、+1个百分点。

从资本开支现金流的角度，基础化工行业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金在2022年第四季度达到阶段性历史高点，随后的三个季度中小幅回落，后在2023年第四季度达到阶段性历史次高水平。2026年第二季度基础化工行业全体及样本上市公司资本开支总额分别为506亿元、371亿元，同比下降2%、3%。