保隆科技-603197-上半年归母净利润同比增长96％，多业务布局优势初显

上半年营收与利润实现大幅增长

保隆科技2026年上半年实现营业收入46.84亿元，同比增长18.59%；归母净利润2.64亿元，同比增长95.79%。公司上半年营收增速持续超越行业，主要系布局多种业务优势。利润大幅增长主要受益于参股公司上市后确认公允价值变动收益。单季度来看，2026年第二季度实现营业收入24.44亿元，同比增长19.54%；归母净利润1.92亿元，同比增长386.31%，盈利能力实现大幅修复。

毛利率同比提升与费用率表现

2026年第二季度毛利率为22.81%，同比提升2.33个百分点，环比提升0.72个百分点；净利率为7.86%，同比提升5.90个百分点，环比提升4.64个百分点。毛利率增长或因公司经营能力改善抵御原材料波动风险、参股公司上市公司确认公允价值变动收益。费用端方面，2026年第二季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.99%、4.75%、7.12%、2.05%，同比分别变动-0.24、0.00、-0.66、1.65个百分点，财务费用提升或因汇兑损失所致，整体盈利持续向好。

传统业务持续发力保持领先份额

在传统业务板块，TPMS作为标配产品，2026年上半年收入12.48亿元，同比增长3.28%，占公司营业收入份额27.33%。保隆科技TPMS项目从2006年正式实现量产，2009年被特斯拉确定为TPMS产品唯一定点供应商，目前稳居国内前装市场份额第一。金属管件业务从排气管转向新能源领域，液冷板等新产品持续获单，2026年上半年汽车金属管件收入7.91亿元，同比增长6.44%。气门嘴及配件上半年收入3.89亿元，同比下降2.88%，公司仍是全球最大的轮胎气门嘴企业之一。

空气悬架业务加速放量突破海外市场

智能悬架业务成为核心增长引擎。2026年上半年智能悬架收入11.11亿元，同比增长74.43%。公司复用气门嘴橡胶能力，自2012年开始做皮囊，2017年切入乘用车空簧，自主掌控配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链，完善了减震器、供气单元产品布局。空气弹簧、供气单元、减震器、主动悬架电液泵定点持续获高端车型突破。

根据高工汽车数据，2023年中国市场乘用车前装标配空气悬架交付56.88万辆，同比增长103.07%，渗透率约为2.2%。据盖世研究院统计，2024年空气悬架系统配置已下探至售价在15-20万元区间的车型，整体渗透率达3.54%。2025年中国乘用车空气悬架渗透率已攀升至5.5%，预计2026年中国市场乘用车空悬系统年搭载交付规模有望冲刺300万台，假设单车价格8000元，对应市场规模约240亿元。公司空气悬架系统集中在高端新能源汽车市场，2025年配套智能悬架产品超281.75万支，同比增长56%。

在手订单方面，保隆科技空悬已披露在手订单超140亿元，具备供应集成空气悬架能力。2024年9月，公司首次获得欧洲某知名主机厂全新平台项目空气悬架系统前后空气弹簧，这也是国内空气弹簧供应商首次突破，标志着国内空簧从依靠进口到自主生产进一步到反向出口时代。为满足订单需求，公司于2022年和2023年两次投建新产能，预计2028年在建产能完全释放后实现484万支空气弹簧减振器总成及独立式空气弹簧、100万支空气供给单元（ASU）、104万支悬架控制器、270万只储气罐和432万支商用车空簧产能需求。

传感器与智能驾驶业务多维布局

公司通过自研与并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6个品类、40多种车身传感器布局，覆盖传感器平均单车价值量约1000元。2026年上半年公司汽车传感器收入3.85亿元，同比增长4.69%。同时，公司在智能驾驶业务布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等环境传感器，其中供货比亚迪的天神之眼系列三目800万像素摄像头模组为公司独家量产，产品技术实力显著领先。

全球化布局应对供应链不确定性

为了更好地拓展海外业务，同时应对美国关税战的长期不确定性以及国际客户对供应链安全的要求，公司积极推进更多全球本地化生产布局。匈牙利园区二期已经按期建成，空气悬架产线已经安装调试完成；泰国新厂已于2026年一季度投产，用于生产气门嘴并建立完整的橡胶能力；美国TPMS工厂已启动建设，预计于2027年投产。

研发投入与专利积累

公司持续加强研发创新，2026年上半年研发投入占营业收入达到6.93%。截至2026年6月30日，公司及子公司在全球共拥有有效授权专利946项。公司持续聚焦新技术、新材料、新工艺的核心突破，攻克关键技术壁垒，有效打破技术瓶颈。

盈利预测与投资建议

作为全球TPMS龙头，保隆科技新品在手订单充足，显著受益于投资收益及空悬等业务加速放量。预计2026年、2027年、2028年净利润分别为3.80亿元、4.60亿元、5.36亿元，维持“优于大市”评级。可比公司估值方面，当前市盈率（2026E）为18.7倍，低于星宇股份、拓普集团等同行业可比公司平均水平。