交通运输行业：油散韧性凸显，出口物流景气延续，暑运航空票价同比转正

快递物流：出口景气支撑空运价格，电商快递定价中枢稳定

2026年8月，受益出口需求保持景气，空运价格保持明显的增长。月初至今，BAI80（上海）空运运价指数平均为5335，同比增长19.85%。年初至今，该指数平均为5307，同比增长20.20%。中国货航机队的日利用率方面，月初至8月31日平均为13.07小时，同比下降1.07%；年初至8月31日平均为13.44小时，同比下降2.11%。出口强势背景下，跨境物流相关标的持续受到关注。

化工物流领域，当前化工行业库存处于历史底部。2026年第36周，液体化工市场总库存为81.70万吨，环比下降12.7%，同比下降57.4%。开工率方面，月初至8月31日，石油制乙二醇与对二甲苯的平均开工率分别为55.19%与70.59%，同比分别下降16.55与15.61个百分点。运价端，第36周休斯顿-远东化学品船运价为91美元/吨，同比增长44.4%；内贸5000/6000MT化学品船运价全航线平均运价为168元/吨，同比增长11.4%。短期的核心变量仍为霍尔木兹海峡的通行状态，化工物流企业通过资本开支收缩或经营结构的优化调整等，传统主业基本企稳。长期看，化工物流资产仍具备稀缺性，随着未来行业需求的改善，化工物流企业有望迎来预期与估值的修复。

国内快递业务量维持小个位数增长。据iFind数据显示，7月快递业务量达到170.84亿件，同比增速为4.1%；1-7月累计为1174.68亿件，同比增长4.8%。价格方面，7月快递行业单价达到7.63元，环比下降0.13元，同比上升0.28元，电商快递行业定价中枢依然保持稳定。企业层面，7月圆通、申通、韵达、顺丰快递业务量分别达到28.95、26.03、21.72、13.25亿件，同比分别增长12.08%、19.35%、0.46%、下降3.78%。市占率方面，7月圆通、申通、韵达、顺丰市占率分别为16.95%、15.24%、12.71%、7.76%。向后展望，快递公司的季度业绩有望持续兑现，行业需求有望于下半年回暖。极兔受益东南亚及拉美电商高景气，公司新市场业务仍然处于高速增长期，未来三年将是公司利润率与市占率共振改善的关键阶段。

航空：暑运票价同比转正，长期供需格局向好不变

暑运期间，全民航日均执行客运航班量17343架次，日均同比增长2.0%，较2019年同期增长15.1%；旅客运输量247.9万人次，日均同比增长4.5%，较2019年同期增长18.4%。日均客座率为87.5%，同比提升1.7个百分点。境内航班经济舱含税平均票价日均为855.6元，同比增长1.1%，较2019年同期下降7.4%。从全年数据来看，2026年第1-35周民航平均客座率为88.6%，较2025年同期上升0.8个百分点；国内市场平均票价为735元，较2025年同比上升1.0%。

成本端面临油价上涨压力。受中东地缘紧张局势及霍尔木兹海峡通行不确定性影响，进入2026年以来国际原油价格呈现持续攀升态势。截至9月4日，布伦特原油期货结算价较年初上涨58.5%，作为航油定价重要参考的新加坡燃油期货结算价格同期涨幅达97.0%。3月以来，新加坡燃油与布伦特原油的价差最高达到173%，远超历史平均水平，目前收窄至60%左右。不过，人民币升值形成部分对冲，截至9月4日，2026年人民币累计升值3.6%。

供给端飞机制造端交付持续低迷，成为支撑长期供需逻辑的核心因素。空客方面，受发动机供应短缺拖累，叠加机身面板等零部件质量问题扰动，供应链“短板效应”进一步放大，截止2026年7月，月均交付量为59.7架，较2025年的66.1架同比下滑9.6%，交付节奏低于2020年疫情期间水平。波音2026年以来月均交付52.4架，较2025年小幅上升4.9%，仍处历史低位震荡，远未恢复至2015-2018年期间月均60架以上的峰值水平。在存量供给受限的背景下，机队运营效率的提升成为消化需求的核心手段。2026年1月至7月，全行业平均日利用率达到8.9小时，较2025年同期下降0.1%。以三大航机队净增来看，2024年三大航合计净增仅56架，远低于疫情前行业运力快速扩张时2017年的142架与2018年的168架。考虑行业平均机龄较高，面临新老飞机置换需求，长期运力增速仍将受限。

需求端表现稳健。2026年7月国内旅客运输量较2019年同期增长28.8%。2026年1-7月，地区及国际旅客运输量累计达5341.9万人次，较2025年同期增长5.2%，相较2019年同期恢复率达106.5%。商务线需求方面，2026年4月商务线航班量同比增长7.0%，旅客量同比增长4.7%，客座率达到87.1%，较2025年同期提升1.0个百分点。6月商务线航班量同比增长2.7%，旅客量同比增长1.6%，客座率达到87.2%，较2025年同期提升1.5个百分点。

航运：集运持续上行，油运散运展现较强韧性

集运市场继续上行。SCFI综合指数9月4日报3590.05点，较8月28日上涨80.52点，周环比增长2.3%。东南亚航线表现更强，CCFI东南亚航线由989.03升至1028.99，周环比增长4.0%。上涨动力一方面来自传统旺季货量支撑，另一方面来自第18号台风“沙德尔”后上海、宁波等华东核心港口拥堵发酵。宁波曾暂停集装箱码头作业、船舶离港避风，上海与宁波部分港口等泊时间拉长至约9-10天，阶段性冻结有效运力。东南亚集运受影响更直接，航程短、周转快，港口堵港和船期紊乱对可用舱位的边际冲击更明显，叠加区域旺季补货，推动近洋运价快速上涨。

油运市场继续处于极端高位。TD3C中东-中国TCE为68.97万美元/天，周环比增长7.8%，近四周增长52.0%；日度VLCC TCE为70.33万美元/天，周环比增长8.7%。但BDTI指数为2754点，周环比下降1.7%，苏伊士与阿芙拉TCE分别周环比下降30.4%与6.7%，说明本周核心是VLCC和远东长航线极强。上涨逻辑主要来自远东需求明牌：8月成品油出口配额280万吨，按50%转化率对应500-600万吨原油进口需求，约18-20艘VLCC运力需求；三桶油、地炼均在抢现货，中海油、中石油高运价采购3船，成交价均超WS500，日韩缺油、全球商储偏紧，实盘基本秒接。

干散货市场淡季不淡，保持强势。9月4日BDI录得3488点，单日增加157点，突破疫情以来新高。克拉克森船型数据显示，好望角TCE为4.76万美元/天，周环比增长14.3%，近四周增长15.7%；巴拿马TCE为2.17万美元/天，周环比增长8.3%；超灵便与小灵便TCE分别为1.89万与1.60万美元/天。上涨原因主要是出货高峰叠加极端天气扰动：台风“沙德尔”登陆后，浙江沿海港口附近船舶暂停装卸并离港避风，西澳至青岛航线即将到港船舶同步减速避台，导致运力周转明显放缓；巴西远洋航线正值矿山发运放量期，但部分运力滞留太平洋，巴西航线运力供给持续偏紧。展望后市，随着11-12月西非铁矿出货季与旺季来临，散货市场偏强概率较大。

基础设施：高速公路弱复苏确立，港口景气分化

高速公路开启弱复苏，基本面企稳态势已经确立。2026年第35周，全国高速公路货车通行量达5495.5万辆，周环比下降2.14%，同比增速为0.05%。

港口方面景气度出现分化。伴随国内炼厂旺季产能利用率提升叠加前期采购的低价原油抵港，7月原油进口量达3573万吨，同比下降24.3%。干散品种进口和集装箱出口需求仍然处于较低景气区间。

铁路货运在夏季用电需求高峰催化下，货运量同比继续改善。7月全国铁路货运量同比增长1.4%，大秦线货运量同比下降0.8%。铁路客运方面，7月全国铁路客运量同比下降0.6%，周转量同比下降6.4%，1-7月累计客运量达4.5亿人。交运基础设施板块估值波动率上升，伴随中报陆续披露，盈利改善成为当前阶段股价的核心驱动。公路方面关注二线标的的估值重塑；港口方面一线标的估值调整后再度出现配置价值；铁路方面，“反内卷”政策预期叠加北方煤炭去库开启，相关标的值得持续跟踪。