盛弘股份-300693-海外业务加速拓展，AIDC带来新增量

公司概况与核心业务布局

深圳市盛弘电气股份有限公司成立于2007年，于2017年8月在深交所上市。公司专注于电力电子技术，从事电力电子设备的研发、生产、销售和服务。主要从事包括电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备、电池化成与检测设备等产品的生产制造，专注于电力电子变换和控制技术，借以实现变换和控制电力的核心功能，满足不同应用场景下不同电力形式的需要。

公司业务结构清晰，在多个电能领域实现多方位发展。公司提供用以提升用电质量与安全的电能质量产品和高端制造装备及半导体芯片制造设备电源的工业配套电源产品；在新能源领域，提供新能源汽车充换电设备；储能领域提供储能微网系统核心设备及解决方案；以及运用在消费及动力电池研发与制造过程中的电池化成与检测设备。公司工业配套电源产品主要包括有源滤波器（APF）、静止无功发生器（SVG）、三相不平衡调节装置（SPC）、动态电压调节器（AVC）、低压线路调压器（LVR）、不间断电源（UPS）、高压静止无功发生器（HSVG）等。电动汽车充换电产品涵盖直流桩和交流桩、一体式和分体式等多种产品类型，充电桩模块涵盖15kW至60kW等多个功率等级。

公司的新能源电能变换设备涵盖模块化储能变流器、直流变换器、集中式储能变流器、储能变流器升压系统等设备，核心功能是实现储能电池与电网之间的高效、稳定、双向的能量转换和传输，确保电能的灵活管理和优化使用。产品广泛适用于新能源发电站配储、独立储能电站租赁、工商业园区削峰填谷、光储柴微电网或应急备电等场景。电池化成与检测设备则覆盖锂电池、铅酸电池、钠电池、固态电池等不同技术路线电池在研发、中试和制造及后市场回收利用等全链条过程中的充放电检测及电池化成和分容等工序。

业绩表现与盈利能力稳步提升

受益于近几年下游数据中心需求爆发，公司业绩保持稳定增长态势。公司2026年上半年实现营收17.59亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润2.28亿元，同比增长44.1%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.5%。从单季度表现来看，公司2026年Q2实现营收10.15亿元，同比增长34.0%，环比增长36.4%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长67.4%，环比增长67.4%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.4%，环比增长66.5%。

盈利方面，公司毛利率与净利率受益于营收结构变化而稳步提升。2026年上半年销售毛利率与销售净利率分别为40.7%和12.9%，分别同比变化1.7pp和1.6pp。2026年Q2销售毛利率与销售净利率分别为40.8%和14.0%，分别环比变化0.2pp和2.5pp。费用管控方面，公司2026年上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为11.2%、3.9%、9.0%、0.7%，其中研发费用维持较高水平，为公司产品竞争力及长期可持续性发展提供充足支持。

充电行业稳健发展与海外市场快速拓展

在“双碳”战略目标下，我国加快了能源革命进程，清洁低碳、安全高效的多能互补能源体系加快构建。2026年上半年，国内新型储能行业延续高速增长态势。截至2026年6月末，全国新型储能已建成投运装机规模达1.53亿千瓦/3.96亿千瓦时，较上年同期增长61%，行业扩容节奏持续加快。区域应用效能同步提升，国网经营区新型储能等效利用小时数达573小时，同比提升9小时；南网经营区等效利用小时数达626小时，同比提升41小时，储能资产运营效率持续优化。

根据国家能源局数据，截至2026年上半年，全国新能源汽车保有量4897万辆，较去年同比增长2.9%。电动汽车充电基础设施总数达到2306万个，同比增长43.2%，车桩比2.12。其中公共充电设施501万个，同比增长22.3%。大功率充电设施持续布局，截至2026年6月底，全国已建成大功率充电枪超过18万个。中国充电桩市场开始从追求建设速度逐步转移到注重高质量发展的新阶段。

在全球减排目标下，海外各国政府通过推出政策激励和建站计划加速充电桩建设。欧洲通过《替代燃料基础设施法规AFIR》，相继提出“2035年停售燃料发动机车辆”、“实现主要道路上至少每60公里有一座直流快充站”等要求；美国也通过各项法案和专项拨款政策推进电动汽车基础设施建设；日、韩、东南亚等国同样出台了充电桩建设规划或激励政策，为充电桩行业的海外市场发展带来较大助力。

公司充分受益下游新能源及储能行业需求，传统主业稳健发展，产品力突出且成本控制能力强。近年来海外业务增长显著，盛弘储能微网产品及解决方案已在全球60多个国家和地区累计交付超过5000个项目，全球累计并网容量达17GW/50GWh。为应对全球市场需求，公司依托中国、美国、马来西亚的四大生产基地，以及北美、欧洲及亚太地区的6个本地化服务团队与10余个服务中心，为全球客户提供“30分钟内快速响应、7天内备件送达”的分级响应与极致本地化服务保障。

AIDC关键电源业务打开成长空间

近几年来，各国的云厂商不断提高相关CAPEX投资，迎来了新的AIDC建设潮，AIDC的建设和耗电呈指数级增长。随着数据中心的大规模投建和升级，数据中心相关的电子链路、架构等相关产业也随之发展。进入到智算中心时代，为确保大模型训练的效率和成本最优，需要建立高度集中化的GPU集群，同时GPU算力的不断提升带来了功率消耗的不断提升，单机柜的散热和功耗问题均面临巨大的挑战，还需面对负载波动与传统数据中心不同的周期性和顺发性等问题。随着数据中心整体功率的飙升，配电与IT机房占地面积比的巨大挑战，以及能源利用效率（PUE）和电源架构等的挑战日益凸显，全行业针对智算中心供配电系统的演进做出了一系列针对化的演进和改善。

公司对于电源技术有着深厚的积累，积极把握数据中心电源技术迭代机会。公司于2026年成立了AIDC关键电源业务部，作为AIDC关键电源解决方案提供商，将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障。公司将基于多年在相关领域的技术沉淀，推出符合市场需求和应用场景的相关产品。相关产品研发和市场推广工作正在按计划有序开展。

盈利预测与估值分析

公司为优质储能PCS及充电桩企业，出海竞争力较强，凭借产品性价比优势国产替代有望加速。此次把握数据中心电源技术迭代机遇，公司业务位居行业前列，发展空间广阔。在不考虑公司在数据中心电源业务上突破的情况下，预计2026-2028年公司营业收入分别为41.08亿元、48.20亿元、56.60亿元，对应增速分别为18.63%、17.33%、17.43%；归母净利润分别为6.08亿元、7.43亿元、9.00亿元，对应增速分别为27.76%、22.06%、21.12%。对应PE分别为21倍、17倍、14倍，低于可比公司平均估值水平。

分业务来看，充电桩业务受益下游新能源车行业需求稳定增长，预计2026-2028年收入增速分别为13.6%、14.7%、12.8%；工业配套电源业务受益下游IDC建设高速增长，预计同期营收增速分别为25.0%、29.5%、30.4%；电能变换设备业务受益储能需求快速增长，预计同期营收增速分别为26.0%、15.4%、16.7%；电池化成业务稳定增长，预计同期营收增速分别为10.7%、10.5%、9.5%。各业务板块毛利率预计将维持相对稳定水平。