汽车行业2Q26财报总结：乘用车零部件盈利承压，但出口体现韧性

行业销量分化：内需下滑与出口高增并存

2026年第二季度，中国汽车行业整体呈现销量同比微降、乘用商用表现分化、内需出口走势背离的特征。数据显示，2Q26汽车批发销量为797万辆，同比下降3%，环比增长13%。这一微降结果背后，是2025年以旧换新政策带来的高基数效应与2026年以来出口持续超预期的对冲作用。

细分来看，乘用车销量为678万辆，同比下降5%，环比增长14%；商用车销量为118万辆，同比增长11%，环比增长6%。乘用车内需受前期政策透支影响，同比接近20%的下滑幅度显著，但出口成为关键支撑，2Q乘用车出口同比大幅增长79%，环比增长31%。新能源乘用车批发销量达到406万辆，同比增长13%，渗透率提升至60%，其增长主要依赖出口拉动。相比之下，商用车连续六个季度保持同比正增长，其中重卡批发销量同比增长25%，表现最为亮眼，显示出较强的景气度延续性。

乘用车板块：营收企稳但盈利压力加剧

在财务表现方面，乘用车板块呈现出“营收受出口支撑企稳，但盈利端承受多重压力”的局面。2Q26乘用车企业（不含上汽）实现营收3507亿元，同比下降4%，环比增长26%。环比恢复幅度优于行业销量表现，主要得益于出口贡献。毛利率方面，不含上汽板块毛利率为16.8%，同比微增0.3个百分点，环比下降0.4个百分点。在碳酸锂、铝、铜等原材料价格同比大幅上涨的背景下，出口结构优化及终端价格管控起到了一定成效。

然而，盈利端承压明显。2Q26不含上汽板块净利润仅为8亿元，同比骤降92%，环比下降75%；净利率降至0.2%，同比下降2.4个百分点。期间费用率为14.8%，同比上升1.4个百分点，主要受汇兑损失增加及规模效应弱化的影响。具体到个股，比亚迪凭借出口优势实现净利润同比增长26%，而赛力斯则由盈转亏，上汽、长城、长安、广汽等传统车企净利润均出现不同程度下滑。汇兑因素由去年同期的正向贡献转为负向，叠加原材料涨价，共同导致了板块盈利的显著收缩。

零部件板块：营收增长与中小企盈利波动

零部件板块在乘用车产量同比下滑的背景下，依然实现了营收的延续增长，体现出市场份额提升与海外开拓的成果。2Q26零部件板块营收按中值法计算同比增长6%，环比增长16%；按整体法计算同比增长8%。毛利率方面，中值法显示为17.9%，同比下降1.7个百分点，环比下降1.4个百分点，主要受到年降压力、原材料涨价等多重因素影响。

盈利方面，零部件板块净利按中值法同比下降12%，环比持平；净利率为4.3%，同比下降2.7个百分点。期间费用率为12.7%，同比上升1.5个百分点，其中财务费用因汇兑损失增加而显著上升。值得注意的是，大型零部件企业在销量、原材料、汇兑波动下展现出较强的经营韧性，而广大中小零部件公司则面临较大的盈利波动和冲击。剔除汇兑影响后，零部件公司净利率同比基本持平，表明本季盈利下滑的主因在于汇兑波动。

商用车板块：客车盈利提升，卡车景气延续

商用车板块整体表现优于乘用车，呈现量利齐升态势。2Q26客车企业营收同比增长5%，毛利率提升至20.0%，同比增加2.3个百分点；净利率达到7.6%，同比提升0.4个百分点，盈利能力显著增强。卡车企业营收同比增长17%，虽然毛利率小幅下降至14.1%，但净利率提升至4.9%，同比增加1.3个百分点，显示出行业景气度的持续上行。重卡作为卡车细分领域的亮点，其出口景气度依然较高，支撑了板块的整体表现。

投资建议与展望

展望下半年，内需有望在9月实现季节性恢复，随着新车逐步上市及材料涨价速度放缓，行业基本面预期逐渐稳定。出口方面，预计将维持高增并可能继续超预期。投资策略上，建议关注内需弹性与出口成长的双重逻辑。整车方面，优先推荐比亚迪，重点推荐吉利汽车、零跑汽车；零部件方面，建议把握机器人、AIDC液冷及AI/智驾三条主线，重点关注拓普集团、银轮股份、地平线等具备技术迭代和量产加速潜力的企业；重卡领域，继续重点推荐中国重汽及潍柴动力。