化工行业大化工周报：中东冲突推升油价，聚烯烃与聚合MDI价格走强

核心观点：地缘政治扰动成本端，部分品种价格企稳回升

本周大化工板块受外部宏观因素及内部供需博弈影响显著。中东局势升级成为推动原油及下游化工品价格走强的核心驱动力，布伦特原油周均价环比上涨5.6%至94.5美元/桶。在成本支撑与市场情绪共振下，聚烯烃（聚乙烯、聚丙烯）及聚合MDI价格呈现明显上涨趋势。然而，下游终端对高价原料的接受度依然有限，采购策略以刚需为主，导致部分产业链利润空间受到挤压，如涤纶长丝环节单吨利润环比下滑。

聚烯烃与聚合MDI：成本驱动下的价格反弹

聚烯烃市场本周表现强势。截至9月4日，聚乙烯价格为9850元/吨，较8月28日上涨3.68%；聚丙烯价格为9650元/吨，环比上涨3.76%。价格上涨主要源于上游企业报价上调，背后是中东局势带动的原油及期货价格走强。尽管现货价格上行，但下游需求端并未出现实质性放量，采购行为仍局限于刚性需求，市场对高价的消化能力有待观察。

聚合MDI市场同样迎来止跌回升。本周国内聚合MDI市场均价为17100元/吨，环比上涨3.6%。这一变化主要得益于前期低价货源的逐步消化，以及部分生产企业采取控量发货策略，改善了市场供需预期。此外，纯苯价格的明显上涨增强了成本端支撑。不过，与聚烯烃类似，终端企业对高价原料持谨慎态度，交易多以刚需为主。

涤纶长丝：成本传导受阻，利润空间压缩

涤纶长丝板块虽然价格跟随原油及聚酯原料走强，但盈利状况恶化。本周POY、FDY和DTY均价分别为9140、9350和10090元/吨，较上周分别上涨150、210和200元/吨。然而，成本向下游传导并不顺畅，导致单吨利润大幅缩水。数据显示，POY、FDY和DTY单吨利润分别环比减少约168、129和135元。与此同时，库存天数有所增加，反映出下游织造环节对当前价格的抵触情绪，产销率虽有一定提升但整体去库压力依然存在。

重点数据跟踪：炼化价差与开工率

从大炼化环节来看，国内外价差走势分化。国内炼化项目周度价差为2424元/吨，环比微增2.5%，但同比下跌2.4%；国外炼化项目周度价差为2401元/吨，环比大增8.9%，同比飙升111.6%。PX方面，本周均价1149美元/吨，环比上涨66.6美元/吨。PTA本周均价6334元/吨，单吨净利润为-71元/吨，环比减少102.9元，行业处于亏损边缘。MEG本周均价6618元/吨，库存降至13.6万吨，环比减少4.1万吨，供应端略有收紧。

开工率方面，PX国内开工率维持高位，PTA开工率为62.1%，环比提升3.3个百分点；MEG开工率为61.8%，环比提升2.7个百分点。涤纶长丝开工率为74.1%，环比微降0.2个百分点，下游织机开工率为52.1%，环比微增0.2个百分点，整体负荷水平相对稳定。

其他细分板块动态

聚氨酯其他产品中，纯MDI价格持平于20800元/吨，TDI价格上涨2.9%至16825元/吨，己二酸价格上涨4.8%至8800元/吨。化肥农药方面，尿素价格上涨3.0%至1730元/吨，草铵膦价格上涨2.0%至50500元/吨，草甘膦价格微跌0.8%。食品添加剂中，维生素A和维生素E价格保持稳定，固体蛋氨酸价格下跌7.1%至21.8元/千克。

投资策略与风险提示

在市场波动加剧背景下，建议关注具备成本优势及抗风险能力的龙头标的。本周涨幅前五的标的包括万凯新材、华恒生物、东方盛虹等；跌幅前五的标的包括滨化股份、阜丰集团、恒逸石化等。投资者需警惕项目实施进度不及预期、宏观经济增速下滑导致需求复苏弱于预期、地缘风险演化导致原材料价格剧烈波动、行业产能发生重大变化以及统计口径误差等风险。