锐科激光-300747-主业修复迎来业绩拐点，多极共振打开价值空间

业绩拐点确立，盈利质量显著修复

锐科激光作为国内光纤激光器龙头，在经历2022至2024年行业价格战导致的盈利承压后，经营状况出现明显改善。2026年上半年，公司实现营业收入19.10亿元，同比增长14.75%；归母净利润1.59亿元，同比大幅增长117.53%；扣非归母净利润同比增长287.84%，盈利增速远超收入增长，标志着主业经营拐点已被清晰验证。

盈利能力的大幅提升主要得益于产品结构优化与成本管控的双重驱动。2026年上半年，公司毛利率达到24.78%，同比提升5.77个百分点；净利率约8.51%，同比提升3.89个百分点。高功率、高附加值及焊接产品占比的提升，以及精益生产和成本工程的推进，使得营业成本增速（6.57%）显著低于营业收入增速（14.75%）。同时，公司期间费用率整体保持稳定，研发费用率达到10.48%，持续保持高强度研发投入，为后续技术迭代提供支撑。

光纤激光器基本盘优化，高功率化驱动结构升级

光纤激光器占工业激光器市场比重达71%，中低功率已实现全面国产化，10kW以上高功率产品替代率持续攀升。2025年，公司万瓦级以上高功率激光器年出货量超8500台，同比增长26%。随着行业价格战阶段性触底，竞争重心从“以价换量”向“成本管控+产品升级+高端突破”转变。公司220kW超高功率连续光纤激光器为全球公开已知最高功率等级，半导体直接泵浦单模万瓦激光器实现全核心器件自主可控，光束质量与光电转换效率达到国际一线水平。

除了传统工业切割与焊接，光纤激光器在新兴领域的应用也在快速拓展。在反无人机领域，高功率激光器作为定向能武器的核心元器件，受益于全球军用无人机市场规模增长及国防安全需求提升，有望迎来放量。在3D打印领域，金属增材制造设备向多激光协同演进，光纤激光器作为价值量占比约19%的核心元器件，将直接受益于消费电子、航空航天等领域渗透率的提升。

超快激光切入半导体先进封装，打造第二成长曲线

超快激光器凭借“冷加工”特性，在精密制造领域具有不可替代的优势。全球超快激光市场处于快速增长阶段，预计2026年市场规模将达到28亿美元。国内超快激光器市场集中于加工领域，但半导体、新能源等高端赛道渗透率有较大提升空间。2025年，国产工业级超快激光器厂商合计市场份额已达68.2%，进口替代进程加速。

锐科激光通过控股子公司国神光电积极布局超快激光器业务。2025年，国神光电实现营业收入1.05亿元，同比增长38.69%；超快激光器实现收入0.95亿元，同比增长35.24%，毛利率高达39.09%。公司产品矩阵持续扩容，涵盖红外、绿光、紫外皮秒/飞秒全波段。特别是在半导体先进封装领域，飞秒激光器已成功应用于TGV玻璃通孔工艺，皮秒激光器在碳化硅晶圆切割等领域实现成熟批量应用。随着AI算力驱动制造升级，超快激光器在半导体微孔、IC载板等高附加值场景的需求将持续爆发。

特种光纤国产替代加速，AI光互联与卫星通信共振

特种光纤是光纤激光器、光纤放大器及空间激光通信系统的关键光学材料。我国特种光纤市场增速高于全球平均水平，预计2028年市场规模将达到130.6亿元。随着AI算力集群扩张推动光互联向400G及更高速率升级，掺铒光纤成为扩展光放大带宽的关键材料；低轨卫星组网及星间激光链路渗透率提升，则拉动了耐辐照和保偏光纤的需求。

锐科激光旗下子公司睿芯光纤掌握从预制棒制备、稀土掺杂到拉丝的全部核心工艺。2025年，睿芯光纤实现营业收入3.09亿元，净利润0.71亿元。公司特种光纤对外收入0.74亿元，同比增长3.96%，毛利率为43.39%。目前，公司已推出多种耐辐照光纤，其中耐辐照掺铒光纤已形成批量供货，可用于卫星通信、空间探测等场景。随着二期产能落地，特种光纤业务将从内部配套成本中心转向独立利润中心，外销占比持续提升，打破海外垄断，释放增长弹性。

盈利预测与投资建议

基于公司主业修复确定性强、高功率化及产品结构升级驱动盈利质量抬升，以及超快激光和特种光纤等多领域开花助力第二成长曲线，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.12亿元、4.35亿元、4.97亿元，同比增速分别为92.97%、39.29%、14.19%。作为国产光纤激光器及激光解决方案的龙头厂商，锐科激光有望率先受益于国内高端制造装备国产替代加速以及制造业智能化升级带来的需求爆发，首次覆盖给予“优于大市”评级。