汽车行业2026中报总结：出口高景气延续，商用车与新能源亮眼

行业整体：出口驱动增长，利润承压但环比改善

2026年上半年，我国汽车制造业在出口高景气的带动下呈现结构性分化。根据国家统计局数据，截至2026年6月30日，汽车制造业实现营业总收入51893亿元，同比增长2%；实现利润总额1954亿元，同比下降20%。行业稼动率为70.6%，同比下滑1.1个百分点；销售利润率为3.8%，同比下降1.0个百分点。尽管上半年整体利润承压，但第二季度出现边际改善迹象。2026年第二季度，行业实现营业总收入27766亿元，同环比分别增长3%和15%；实现利润总额1170亿元，虽同比下滑22%，但环比大幅增长49%。二季度行业稼动率为70.8%，环比提升0.5个百分点；销售利润率为4.2%，环比提升1.0个百分点。

销量方面，2026年上半年我国汽车销量为1502万辆，同比下降4%；但出口表现强劲，达到532万辆，同比增长53%。其中，第二季度汽车销量797万辆，同比下降3%；出口300万辆，同比增长55%。出口的高增长有效对冲了国内市场的部分压力，成为行业重要的增长引擎。

乘用车板块：出口量价齐升，国内利润显著承压

乘用车子板块在2026年上半年面临较大的盈利挑战。A股样本数据显示，上半年收入5129亿元，同比增长1%；归母净利润仅为40亿元，同比大幅下滑67%。毛利率提升至12.9%，同比增加1.7个百分点，但受期间费用率上升影响，归母净利率降至0.8%。第二季度情况更为严峻，归母净利润仅3亿元，同比下滑96%，净利率降至0.1%。这主要得益于财务费用受汇兑影响较大以及市场竞争加剧导致的费用高企。

然而，乘用车出口表现亮眼。上半年乘用车出口金额4922亿元，同比增长55%；出口量456万辆，同比增长55%；出口平均售价（ASP）为10.8万元，同比持平。第二季度乘用车出口260万辆，同比增长58%，环比增长33%；出口ASP为10.7万元。尽管国内市场价格优惠指数显示ASP同比下降，但出口的高景气度为头部企业提供了重要的利润缓冲和增长空间。

商用车板块：业绩充分受益出口，卡车净利润大幅提升

商用车板块是2026年上半年表现最为亮眼的细分领域之一。上半年商用车销量230万辆，同比增长8%；其中出口75万辆，同比增长42%。客车子板块收入335亿元，同比增长5%；归母净利润24亿元，同比增长7%。毛利率提升至19.0%，净利率维持在7.2%的水平。中大型客车出口6万辆，同比增长26%，显示出中国品牌在海外高端市场的竞争力。

卡车子板块表现更为突出。上半年收入2577亿元，同比增长17%；归母净利润107亿元，同比大幅增长35%。尽管毛利率微降1.0个百分点至14.5%，但期间费用率下降1.7个百分点，推动净利率提升0.6个百分点。第二季度卡车归母净利润61亿元，同比增长52%。重卡、中卡、轻卡销量分别同比增长24%、25%和1%，其中重卡出口强劲，带动整体板块业绩释放。北美挂车景气度的修复预期也为相关产业链带来新的增长点。

新能源板块：业绩高增，受益锂钴周期与储能放量

新能源汽车子板块延续了高增长态势。上半年收入7514亿元，同比增长21%；归母净利润718亿元，同比增长47%。毛利率提升至22.2%，净利率提升至9.6%。第二季度收入4147亿元，同比增长25%；归母净利润385亿元，同比增长57%。这一增长不仅得益于销量的提升，也受益于上游锂钴材料价格周期的企稳以及储能业务的放量。

市场渗透率方面，2026年上半年我国新能源汽车销量744万辆，同比增长7%，渗透率达到50%。其中，新能源乘用车销量690万辆，渗透率达54%；新能源商用车销量55万辆，渗透率达24%。第二季度新能源乘用车渗透率进一步提升至61%，其中纯电渗透率43%，插混渗透率26%。新能源乘用车出口223万辆，同比增长126%，渗透率高达49%，显示出中国新能源汽车在全球市场的强大竞争力。

投资建议：聚焦出海与AI应用新机遇

基于2026年中报表现及行业趋势，维持汽车行业“增持”评级。投资主线聚焦于具备全球化制造能力输出和新技术应用的领域。首先，看好AIDC发电设备需求带来的机会，北美数据中心对往复式燃气内燃机、燃料电池等主电源设备需求旺盛，推荐潍柴动力、德昌电机控股、银轮股份、天润工业等具备交付和性能优势的企业。其次，关注AI应用落地，随着头部大模型企业入局，RoboX泛化加速，推荐地平线机器人。再次，商用车出海逻辑持续验证，北美挂车景气度修复利好中集车辆。最后，在乘用车领域，看好吉利汽车、零跑汽车、比亚迪等在海外长期布局的龙头企业，其全球化产能和品牌影响力将逐步转化为业绩增量。