计算机行业2026年秋季投资策略：算力筑基应用向实

中美模型双极进化与竞争格局重塑

2026年，全球大模型竞争已从早期的参数规模竞赛，全面转向架构效率、推理能力与生态渗透力的全方位比拼。美国以OpenAI、Google、Anthropic为代表的闭源模型，持续在长上下文理解、实时多模态处理、自主工具调用等通用能力上处于领先梯队。GPT-5.6、Gemini 3、Claude Fable 5等模型聚焦通用能力突破，在特定领域保持优势。与此同时，中国开源模型的性能与生态影响力已实现显著跃升，以DeepSeek、Qwen为代表的国产模型，通过创新的混合专家（MoE）架构和多头潜在注意力（MLA）等技术，在中文理解、代码生成、性价比等特定维度上与海外顶尖模型媲美，甚至实现局部超越。开源生态的繁荣正加速技术扩散与成本下降，2026年成为关键分水岭，竞争核心聚焦于Agentic AI与Physical AI的落地能力与商业生态构建。

Token经济爆发驱动算力需求范式转移

随着AI Agent在B端规模化部署和C端普及，算力需求正从“训练主导”转向“推理与智能体主导”。国家数据局统计显示，中国日均Token调用量已从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍，呈现指数级爆发。截至2026年6月，豆包大模型日均Token调用量突破180万亿，智谱AI的MaaS平台API在一季度涨价83%后，调用量仍逆势增长400%，市场需求已从“尝鲜”转向“刚需”。IDC相关预测显示，到2027年，推理将占智能算力需求的70%以上；Gartner指出，2027年中国云上AI推理负载占比将从当前的20%跃升至80%。这一转变标志着全球AI产业从“技术军备竞赛”阶段正式迈入“商业化兑现”的关键转折点。

国产算力崛起与超节点夯实智算根基

在美国芯片出口管制背景下，算力自主可控愈加凸显。国产AI芯片在大型训练场景中取得里程碑式进展，华为昇腾384超节点、中科曙光scaleX640等国产算力方案已实现大规模部署，成功支撑了多个万亿参数级别的大模型训练任务，标志着国产算力在性能、规模和稳定性上已从“可用”走向“好用”。2026世界人工智能大会期间，多家厂商集中展出超节点算力方案，包括华为昇腾950超节点、中科曙光全国产十万卡AI超集群曙光8000、中兴通讯OEX超节点等。超节点将打开算力产业成长新空间，带动智算产业从“单点突破”迈入“系统级竞争”。根据TrendForce报告显示，2026年中国高端AI芯片市场中，国产解决方案的份额将接近90%，为ASIC及国产AI芯片提供了弯道超车的机会。

AI Agent商业化加速与应用落地提速

伴随大模型技术持续迭代演进，叠加开源生态进一步压低技术准入门槛与调用成本，AI产业正经历核心范式切换，竞争主线由过去的“模型能力竞赛”转向“场景落地变现”。根据亿欧智库数据，2026年全球AI智能体市场规模预计达到107亿美元，其中中国16.4亿美元，占比15.3%。预计2030年市场总规模有望达471亿美元。在通用场景中，智能体在客户服务、市场营销、IT开发三大场景的应用比例均超过50%。B端方面，全球科技巨头正积极构建AI Agent生态，微软Copilot Studio平台已有超10万家企业创建或编辑智能体；C端方面，Agent正从“聊天”进化为“执行”，腾讯WorkBuddy以2097万次月访问量位居桌面端AI原生办公智能体平台第一。AI Agent产品持续涌现，推动AI从工具辅助角色向实质生产力跃迁。

投资建议与核心标的梳理

基于上述分析，建议紧抓“AI商业化”主线，聚焦算力与应用赛道。在算力链方面，直接受益于Token需求爆发和国产替代，关注AI芯片、服务器、液冷、光模块等基础设施供应商，核心标的包括寒武纪、海光信息、芯原股份、中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等。在应用层方面，关注在AI Agent、行业大模型、端侧应用有实际落地能力，并能带来业绩增量的软件企业，核心标的包括金山办公、科大讯飞、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智等。当前计算机板块整体处于历史低估值水平，市盈率-TTM分位点处于近十年的24.42%，具备较高的配置价值。