银行分红率现状与未来提升空间测算

银行分红率提升现状

近年银行分红率整体呈现上升趋势，2026年国有大行更是宣布将中期分红率提升至31%。数据显示，2021至2025年间，上市银行、国有行、股份行、城商行、农商行的分红率分别变化了+1.25、+0.11、+4.72、+2.74、-6.28个百分点。其中国有行和股份行中绝大部分银行分红率上升，而部分城农商行出现下降。近期各大行宣布的中期分红率提升至31%，若按归母普通股股东口径计算，各国有行分红率均已超过31%，其中中国银行和邮储银行分红率最高，分别为33.25%和33.47%。

理论分红率约束框架

银行的分红能力主要受到资本、规模和盈利的约束。基于核心一级资本充足率维持现有水平不下降的假设，推导出的理论分红率公式显示：在其他条件不变的情况下，核心一级资本充足率越低，风险加权资产增速越低，风险加权资产净收益率越高，银行理论上的分红率越高。通过历史数据验证，除城商行外，其他板块的理论分红率均比实际分红率高，这侧面印证了城商行过去因RWA增速较快导致分红率相对偏高。

未来分红率和股息率测算

基于对核心一级资本充足率安全垫、风险加权资产增速和风险加权资产净收益率的预测，测算得出未来上市银行分红率可达到47.26%，较2025年实际分红率可提升16.12个百分点。具体来看，国有行、股份行、城商行、农商行的理论分红率分别为46.91%、45.09%、52.64%、50.76%。以2026年9月3日股价静态测算，未来A股和H股上市银行的平均股息率预计可达到7.55%和7.83%，分别较当前水平提升3.25和2.88个百分点。即使在不同核心一级资本充足率安全垫的情景假设下，银行分红率仍有显著高于当前的水平。

政策支持与同业对比

政策层面，自2022年底以来，监管在市值管理和财政改革方面陆续出台政策，要求上市公司提升分红率。在经济增速和土地财政收入放缓的背景下，银行作为金融基础设施，提升分红有助于提高包括财政在内的股东回报，满足金融“政治性、人民性”和高质量发展的要求。与A股其他行业相比，银行分红率排名靠后；与海外银行同业相比，若考虑回购，2025年美国、西欧、日本银行的总回报/归母净利润远高于A股银行，表明国内银行分红率仍有进一步提升的空间。

银行未来分红率提升展望

随着新发贷款收益率稳住，息差降幅放缓，银行营收和利润有望保持较高增速，为今明两年提升分红创造了空间。国有大行在2026年中带头提升分红率，部分资本较厚、盈利能力较好、资产质量稳定的优质股份行和中小城农商行也有可能率先提升分红率。总体来看，银行估值有望迎来系统性提升，提升分红率既是银行市值管理的工具，也是政策鼓励的方向，对于提升银行板块估值、资本市场稳定性和财政收入可持续性具有重要作用。