医药行业2026年中报业绩综述：创新药爆发与板块分化

整体业绩概览：利润增速显著高于收入

截至2026年8月31日，A股医药上市公司2026年中报披露完毕。数据显示，2026年上半年A股医药板块可比公司收入同比增长3.8%，归母净利润同比增长15.6%，扣非净利润同比增长21.5%。进入二季度，增长势头进一步加速，收入同比+5.0%，归母净利润同比+23.4%，扣非净利润同比+34.8%。这一数据表明，医药行业在经历前期的调整后，盈利能力正在逐步修复，且利润端的弹性明显大于收入端。

从细分板块来看，表现呈现显著分化。“创新药产业链”成为收入增速最快的细分领域，2026年上半年和二季度收入同比分别增长23.6%和28.5%，主要得益于CXO板块的强劲贡献。相比之下，“中药”板块则是收入下滑最多的细分领域，上半年收入同比下降4.4%，二季度降幅扩大至8.9%。尽管短期承压，但报告指出中药板块的长期成长逻辑未变，增量市场与集中度提升仍是核心驱动力。

创新药企：出海授权驱动盈利大幅跃升

2026年上半年，A/H创新药板块实现收入1262.9亿元，同比增长31.2%；归母净利润达到242.1亿元，同比大幅增长385.6%；扣非净利润为209.3亿元，同比增长264.3%。二季度单季归母净利润更是同比增长276.7%。盈利能力的爆发式提升，主要归功于中国创新药对外授权（BD）交易的密集落地。

2026年上半年，中国创新药对外授权累计交易总额超过1000亿美元，其中首付款约50亿美元。标志性交易包括石药集团与阿斯利康达成的战略合作（12亿美元首付款）、荣昌生物与艾伯维就RC148达成的独家授权许可（6.5亿美元首付款）以及恒瑞医药与BMS的合作等。中期来看，国产创新药IND、NDA及获批数量持续增加，且在欧美成功上市案例增多，国内药企深度参与国际化创新的趋势已明确确立。

CXO与生命科学上游：景气度延续与需求复苏

CXO板块在2026年上半年表现出全面改善的态势，收入同比增长23.6%，扣非净利润同比增长62.9%。行业增长驱动已从早期的融资修复转向项目放量、复杂分子扩容与全球份额提升。小分子CDMO景气度高企，TIDES及大分子CDMO产能供给紧缺，国内头部企业的全球合规能力与技术优势使其订单持续集中。

生命科学上游板块同样维持高景气，上半年收入同比增长15.2%，归母净利润同比增长94.8%。全球医疗健康领域一级市场投融资回暖，叠加国产创新药BD项目金额攀升，使得新药研发活动进一步向中国集中。此外，AI制药趋势下，作为“铲子股”的上游板块迎来增量需求，药物研发前端相关领域率先获得订单。随着营收快速增长和产能利用率提高，板块净利率从2024年四季度的1.9%提升至2026年二季度的8.4%，盈利释放弹性显著。

医疗器械：边际改善与出海加速

医疗器械行业在2026年二季度呈现明显的边际改善特征。上半年收入同比增长7.1%，二季度单季增速提升至11.3%；归母净利润二季度同比增长16.5%，扣非净利润同比增长22.1%。利润增速快于收入增速，反映出行业盈利能力的修复。

分细分领域看，医疗设备受设备更新和医院采购恢复影响，国内招投标数据回暖，同时海外市场保持较快增长。IVD行业收入端逐步企稳，化学发光等细分领域恢复较快，但集采降价对利润率的影响仍在消化中。高值耗材方面，随着手术量增长及国产替代推进，电生理、介入等领域需求改善，行业逐渐由价格驱动转向手术量增长和产品结构升级驱动。低值耗材则呈现“海外改善、国内承压”格局，出口型企业表现更优。

其他细分板块：药店筑底与血制品供需再平衡

零售与流通板块上半年收入微增1.6%，但归母净利润下滑12%。其中，医药零售行业在经历3Q24后的业绩承压后，自4Q25起头部连锁同店改善趋势明显，2Q26再次验证复苏趋势。政策端鼓励行业并购及多元化经营，估值处于历史低位，看好头部药店EPS与PE的双重提升。

血制品板块上半年收入和利润均出现较大幅度下滑，主要原因在于短期供需错配。2023-2024年行业采浆高增长转化为供给增量，而疫情后需求回落导致产品降价。但随着企业主动收缩采浆量及批签发，供给冗余正逐步缓解，行业供需关系有望回归紧平衡，带动业绩恢复性增长。

制剂板块受集采接续及医药代表新规影响，短期业绩承压，上半年收入同比下降4.2%。但存量业务风险逐步出清，创新业务收入占比快速提升，部分企业实现对外授权加速，板块正站在业绩与估值双击的风口。