2026年H1医药制药产业链中报总结：收入利润双增

行业整体回暖，业绩实现双增长

2026年上半年，医药行业全板块营业收入同比增长1.81%，扣非归母净利润同比增长6.05%，整体呈现改善趋势。细分板块中，生物制药上游、低值耗材、家用器械、CRO/CMO、其他器械、科研试剂、医药零售和医药分销实现营业收入和扣非归母净利润双重增长。其中，生物制药上游和低值耗材增长强劲。从增速排名变化来看，科研试剂、低值耗材和疫苗的扣非增速排名上升较快，显示出行业内部结构的积极调整与复苏动能。

化学制药板块出现阶段性波动，龙头业绩结构分化。2026年Q1收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别达到1.43%、8.06%、5.67%；但H1受政策影响及二季度拖累，收入同比-1.37%，扣非利润同比转负。公司间分化加大，恒瑞医药受政策和高基数影响Q2收入下滑，而海思科因BD收入确认实现高增。随着创新转型推进，创新业务占比较高的公司经营韧性相对更强，但板块修复存在周期性。

创新药扭亏为盈，出海价值持续兑现

2026年上半年，创新药企业表现突出，收入同比增长58.68%，样本企业整体实现扭亏为盈，从2025年H1的亏损转为2026年H1盈利2.38亿元。在手现金大幅增长至平均29.96亿元，研发投入持续提升。国际化方面，2026年上半年中国创新药对外授权交易总金额超过900亿美元，全年有望超越2025年水平。首付款累加值逐年上升，验证了中国创新药产品的国际化价值。恒瑞医药、信达生物、康方生物等龙头企业通过国内商业化与海外BD双轮驱动，业绩持续突破。

展望2026年下半年，创新药领域催化剂众多。恒瑞医药在再生障碍性贫血、痛风、干眼症等领域有望获批或取得进展；信达生物在NSCLC、哮喘等适应症的数据更新值得期待；康方生物依沃西在海外FDA评审及国内适应症获批方面具有关键节点；百济神州泽布替尼及索托克拉的临床数据读出也将成为重要看点。这些进展将进一步巩固中国创新药在全球市场的竞争力。

CXO确立上行周期，订单旺盛景气延续

医药外包行业外需与内需共振，上行周期确立。2026年上半年行业营业收入同比增长25.2%，扣非归母净利润同比增长66.5%。国内需求延续复苏，海外热点赛道订单保持增长。ADC、双抗/多抗等第二代IO赛道，以及GLP-1、小核酸等新药物形式需求延续高景气度。头部企业如药明康德、药明生物、凯莱英等在手订单和新签订单均实现显著增长，显示产业链景气度进一步向头部集中。

运营效率持续改善，利润水平回暖。2026年二季度行业毛利率企稳，扣非净利率提升至17.4%，达到近三年较高水平。期间费用率持续下降，应收账款和存货周转天数优化，经营性现金流维持高位。资本开支方面，行业CAPEX投入重回上升趋势，2026年预计整体资本开支超过240亿元，同比增长超39%，反映企业对未来发展信心的增强及产能建设的加速。

上游装备试剂复苏，国产替代加速推进

制药装备及耗材板块收入增速加快，利润端延续修复。2026年上半年上游板块收入同比增长14.31%，扣非净利润同比增长351.51%。主要得益于下游生物医药企业研发投入和资本开支回升，以及行业竞争格局优化、出海拓展与降本增效推动。东富龙、楚天科技等龙头企业利润端实现高增长，耗材类公司收入普遍实现两位数增长。

科学试剂板块收入利润重回增长，2026年上半年累计收入、扣非净利润同比增速分别为14.7%、14.8%。国产替代与并购整合趋势延续，在对等关税政策下，本土企业迎来国产化提升的战略窗口期。AI制药的发展拉动蛋白试剂行业持续扩容，具备完整产品矩阵的本土试剂企业如百普赛斯、义翘神州等受益明显，市占率与品牌影响力有望进一步提升。