2026年A股及港股财报分析：盈利回升与结构分化

宏观背景与盈利趋势

2026年上半年，随着宏观经济政策的持续发力以及外部环境的边际改善，中国资本市场呈现出盈利回升的清晰格局。A股与港股上市公司整体业绩表现超出市场预期，净利润增速由负转正并呈现加速态势。这一趋势并非全面普涨，而是呈现出显著的结构性特征。上游资源品行业受益于全球大宗商品价格企稳及国内需求复苏，盈利能力大幅修复；科技成长板块则在人工智能应用落地、半导体国产化替代加速的背景下，实现了营收与利润的双重增长。相比之下，部分传统消费行业仍面临需求不足的挑战，业绩修复节奏相对滞后。

上游行业业绩改善逻辑

上游行业主要包括能源、原材料及基础化工等领域。在报告期内，这些行业的业绩改善主要得益于供需关系的再平衡。一方面，全球供应链扰动减弱，关键原材料供应稳定性增强；另一方面，国内制造业 PMI 持续处于扩张区间，带动了对基础原材料的需求。特别是煤炭、有色金属等细分领域，龙头企业在成本控制和技术升级方面的优势进一步凸显，毛利率水平显著提升。此外，随着绿色低碳转型的深入，部分传统能源企业通过布局新能源业务，实现了第二增长曲线的突破，增强了业绩的可持续性。

科技板块的创新驱动效应

科技板块是本轮盈利回升的核心驱动力之一。半导体、计算机、电子通信等行业在政策支持和市场需求的双重推动下，表现出强劲的增长势头。半导体行业方面，随着先进制程技术的突破和存储芯片价格的回暖，相关企业订单量显著增加，产能利用率回升至高位。人工智能大模型在垂直行业的广泛应用，推动了算力基础设施建设和软件服务需求的增长，相关产业链公司业绩兑现度较高。同时，消费电子行业在新一轮换机周期和创新产品发布的刺激下，出货量止跌回升，带动了上游零部件供应商的业绩修复。

市场结构分化与投资策略

尽管整体盈利格局向好，但市场内部的分化依然明显。投资者在关注整体指数表现的同时，更应深入分析行业内部的结构性机会。上游行业的周期性波动仍需警惕，需密切关注全球宏观经济走势及地缘政治因素对大宗商品价格的影响。科技板块虽然增长潜力巨大，但估值水平相对较高，需甄别具备核心技术壁垒和真实业绩支撑的优质标的。对于消费等传统行业，建议关注具有品牌护城河和渠道优势的龙头企业，等待需求端进一步复苏带来的估值修复机会。总体而言，当前市场处于盈利驱动阶段，基本面研究的重要性日益凸显。