地产新政重塑预期与AI算力景气延续投资策略专题

市场回顾与资金流向分析

近期全A市场呈现震荡上行态势，板块轮动特征明显。化工相关概念表现强势，成为市场关注焦点。从成交数据来看，全A日均成交额较前周有所回落，市场活跃度出现下行迹象。在市场情绪方面，每日平均上涨家数较前周增加，显示市场赚钱效应有所修复，但平均涨停家数略有减少，表明短线投机情绪趋于理性。两融资金方面，融资融券余额出现回落，资金主要流向储能概念，显示出杠杆资金对新能源细分赛道的偏好。拥挤度监测显示，创新药相关概念拥挤度处于较高水平，而金属相关概念环比增幅较大，提示投资者注意交易拥挤带来的波动风险。

房地产政策重塑行业预期

房地产行业近期迎来政策密集出台期，从供需两端重塑市场预期。中央层面联合多部门发布多项意见，涵盖信贷管理、销售制度及资本市场融资三个维度。在需求端，个人住房贷款期限由最长30年延长至40年，并实行“能拿房，再还贷”模式，显著减轻购房者前期还款压力，有助于提振信心。在供给端，推行商品住房现房销售，实现“所见即所得”与“交房即交证”，从制度上防范交付风险。同时，证监会政策支持上市房企再融资及推进商业不动产REITs，为市场注入流动性。地方层面如上海已率先通过降低首付、实施“以旧换新”等措施激活局部需求，中央与地方政策形成合力，有望巩固短期市场稳定态势，推动行业向新模式转型。

AI硬件资本开支持续加码

全球AI基础设施投资保持高景气度，资本开支持续加码。机构数据显示，全球九大云服务商资本支出规模预计将突破新高，北美五大业者资本支出多呈翻倍提升态势，反映出大型厂商持续扩建AI数据中心、GPU集群及液冷散热等新一代基础设施的决心。中系云服务商同样表现激进，合计资本支出预计年增逾80%。投资主线正从围绕GPU的单一叙事，扩展至覆盖AI服务器、液冷散热、电源等全方位基础设施。随着生成式AI及大模型快速成长，算力需求持续爆发，带动产业链上下游共同成长。

国产算力崛起与市场格局变化

中国高端AI芯片市场格局正发生显著变化。受外部限制和本土产能扩张影响，国产芯片市场份额预计将大幅上升，涵盖华为、寒武纪等产品及互联网大厂定制ASIC芯片。需求侧方面，我国AI日均Token调用量已突破高位，较前期增长显著。头部互联网企业资本开支大幅增加，用于投资全栈AI能力和基础设施建设。国家发改委明确算力网建设将新增直接投资，资本开支持续增长有望带动国产算力产业链需求提升，建议重点关注国产AI芯片、算力整机、液冷及高速互联等环节。

宏观政策与产业规划导向

宏观层面，规模以上工业企业利润同比增长，电子行业尤其是集成电路行业利润增长强劲，成为主要支撑。工信部在“十五五”规划相关发布会中指出，将加快打造集成电路、航空航天、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技、6G等未来产业发展。上海市亦印发战略性新兴产业发展“十五五”规划，设定了明确的增加值目标及先导产业增速要求。政策导向明确指向高技术制造业和战略性新兴产业，为相关赛道提供了长期的政策支持和成长空间。

半导体龙头业绩与行业趋势

全球半导体龙头英伟达财报显示营收同比翻倍，连续多个季度加速增长，并给出未来财年营收高增长的确定性指引。公司指出当前市场需求旺盛，增长受限因素主要为供应链产能而非需求疲软。新产品平台将成为核心增长引擎，服务器CPU业务也进入需求释放期。行业整体面临晶圆产能、HBM存储及机房电力全面紧缺的局面，不存在产能过剩风险。传统云厂商与非云市场均呈现双线高增，主权AI、企业AI等非云市场成为全新增长极，印证了AI算力需求的广泛性和持续性。