2026年上半年保险行业业绩综述：投资驱动利润提速

业绩概览：净利润环比提速，权益市场回暖成关键

2026年上半年，上市险企净利润呈现分化但整体环比提速的态势。这一增长主要得益于权益市场的上行表现，带动了总投资收益率的普遍回升。从具体数据来看，不同险企因投资结构差异及上年同期基数不同，利润增速表现出显著分化。其中，部分头部险企凭借优化的资产配置策略，实现了较为显著的利润增长。与此同时，受估值回落影响，二季度末保险板块在主动权益基金中的重仓占比有所下降，筹码结构出现优化迹象，前十大股东中亦有减持行为，反映出市场资金在短期波动中的调整动作。

寿险业务：新业务价值稳健，负债质态持续改善

寿险端的新业务价值（NBV）在上半年延续了稳增长的趋势。尽管二季度因新单保费增速回落及销售节奏平缓，NBV增速边际有所放缓，但得益于居民旺盛的储蓄需求以及保险产品竞争力的提升，上半年整体NBV在高基数下仍保持增长。期交保费的普遍增长反映了业务结构的优化，而“报行合一”政策的推进及预定利率的持续下调，使得NBV对投资收益率的敏感度逐步降低。这意味着负债端的成本压力正在缓解，业务质态得到实质性改善，分红险等浮动收益型产品的占比提升，进一步增强了产品在市场低利率环境下的竞争力。

财险业务：综合成本率改善，风险治理成效显现

财产保险业务方面，保费增速在不同公司间出现分化，这主要受到基数效应及风险业务调整的影响。然而，各主要财险公司的综合成本率（COR）均呈现出改善趋势。这一改善主要归因于大灾风险在上半年保持低位，以及“报行合一”政策在非车险领域的落地生效，有效降低了费用率。此外，随着新能源车险逐步迈入盈利周期，以及头部险企直销直控渠道占比的提升，行业整体的费用管控能力增强，预计未来COR有望延续改善态势，保持在较低水平。

投资业务：总投资收益率回升，权益配置结构优化

投资端是上半年险企利润提速的核心驱动力。上市险企的总投资收益率普遍上升，主要受益于权益市场的回暖。尽管净投资收益率因长期利率下行仍面临一定压力，但险企通过优化内部资产结构，积极把握结构性投资机会，有效提振了整体收益。具体而言，险企逐步提升了股票和基金在投资资产中的比重，一方面增加了对高股息资产的配置以平滑净投资收益，另一方面也适度参与成长型权益资产以捕捉市场弹性。这种多元化的配置策略有助于在利率下行周期中维持稳定的投资回报水平。

展望与建议：估值修复逻辑未变，关注资负两端共振

展望下半年，虽然三季度可能面临上年同期高基数的压力，但随着四季度基数走低及市场风格的潜在调整，保险板块的估值有望从底部逐步企稳修复。短期内，资负两端的改善预期已较为充分，而长期来看，负债端量稳质升的趋势与资产端内部结构的优化将共同推动行业基本面的持续向好。投资者可关注那些业绩改善确定性强、股息率较高以及在市场回暖中具备弹性的标的，这些公司在负债成本压降和投资收益稳增长方面展现出较强的韧性，有望在估值修复过程中获得超额收益。