2026年银行业秋季策略：风偏均衡红利显韧布局动能向上

信贷增速降档提质，有效需求修复仍需时日

当前银行业信贷投放正从“扩量”转向“提质增效”，2026年银行信贷增速进一步放缓。从社融数据来看，金融机构新增人民币贷款规模呈现逐年递减趋势，2026年前七个月新增贷款同比少增明显。这一变化的背后，关键在于有效融资需求不足以及融资方式的转变。一方面，政策口径已从“保持信贷合理增长”进一步转向更加强调盘活存量、优化结构、降低综合融资成本；另一方面，居民端加杠杆意愿依然较弱，实体信贷需求仍有待修复。

在个股表现上，大行增速放缓，优质城商行增速领先。2026年二季度末上市银行贷款同比增速有所放缓，国有行、股份行、城商行增速分化明显。板块和个股表现分化加剧：有效信贷需求疲弱，叠加监管反内卷政策导向下，国有行信贷增速有所放缓；经济大省继续挑大梁，新型政策性金融工具也重点支持经济大省、民间投资及新质生产力领域，发达地区经济金融表现持续领先全国均值，杭州、苏州、江苏、南京、青岛、齐鲁等优质区域行信贷增速保持领先。但随着行业整体承压，预计未来城商行信贷增速亦将与行业大趋势保持一致，呈现放缓态势。

息差边际企稳，负债成本改善释放利好

2025年起银行息差下行斜率逐季趋缓，2026年二季度息差已环比回升。治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高，利率自律与“反内卷”成为硬约束，银行息差降幅逐步收窄。货币政策报告新增“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，并在推动社会综合融资成本下降前置“降低银行负债成本”。2026年二季度商业银行净息差较一季度提升，大行、城商行、农商行净息差均出现不同程度回升。

展望后续，短期银行息差基本稳定，长期变化取决于监管政策。短期看，负债端高成本定期存款集中到期重定价，叠加资产端新发贷款利率趋稳，将共同支撑息差趋稳。主要扰动在于存量金融投资到期后，因利率下行产生的低息再配置压力。长期而言，监管利率政策将成为影响息差走势的关键变量。在负债端，存量与新发生存款仍有可观利差，重定价成本改善利好正持续释放。随着2022年至2023年间新增的大量定期存款陆续进入集中到期重定价窗口，上市银行存款成本改善效果明显。同时，银行主动管理优化存款结构，存款定期化趋势有望边际缓解，对负债端结构优化和成本改善形成支撑。

财富管理收入回暖，以量补价驱动中收增长

财富管理业务各品类费率调降最大利空时点已过，同时资本市场情绪升温，以量补价驱动收入回升，手续费收入变得正向、稳定、可预期。2026年上半年上市银行手续费及佣金净收入同比增长，主要驱动是以财富管理为主的代理业务收入，受益于资本市场趋势向好、代理费率调降基数消化完毕等实现修复性增长。伴随存款利率进一步下调，居民及企业部分活期存款进一步向理财产品转移，尤其是部分国股行非保本理财规模增长较快。

从招商银行财报数据来看，财富管理业务逐步回暖，财富管理中收同比大幅增長，环比进一步提速，其中代理保险、基金、信托、理财等各项业务均实现较快增长。零售客户数、零售AUM、私行客户数等核心指标保持稳健增长，显示出银行在财富管理领域的客户基础和服务能力正在不断增强。

资产质量稳健，拨备计提夯实安全垫

银行业资产质量整体保持稳健，零售信贷不良生成承压但风险可控。2026年二季度末上市银行不良率在认定从严的基础上已降至历史较低水平。零售贷款不良率自2021年起反弹，但对公不良贷款出清程度较之前显著提升，释放的财务资源足以应对零售风险暴露阶段性高位。长期看，宏观经济修复有望带动居民还款意愿和能力逐步回归至正常水平。

营收压力减轻，部分银行或前瞻夯实拨备。拨备计提方面，银行强化不良认定和处置的同时，加大减值计提力度，风险抵御安全垫较为厚实。近两年营收承压，但资产质量稳健、不良生成率稳中有降，银行通过拨备削峰填谷平滑波动，保障利润平稳正增穿越周期。展望后续，随息差降幅收窄下营收压力减轻，部分银行或加大减值计提力度，前瞻夯实拨备。

市场风格切换，聚焦绩优股与红利配置

2026年银行股进入了“从普涨红利逻辑转向个股α定价”的阶段。市场风格切换，银行板块整体由强转弱，但板块与个股内部分化持续加剧。年初以来，国有大型银行指数、股份制银行指数、区域性银行指数表现分化，绩优区域行领跑。随着指数β趋弱，市场对银行股的选择，更加注重挖掘个股α。

当前银行筹码结构较为健康，股息估值性价比突出。银行板块近12月股息率位于行业前列，较十年期国债收益率溢价显著；银行板块市净率位于行业末位。受成长板块回调及风格趋向均衡驱动，银行板块迎来修复行情。展望后市，随着ETF赎回卖压削弱、银行稳健基本面支撑、险资增配意愿提升，叠加成长板块高筹码集中度待消化，板块仍具配置价值。在一季报基本定调全年业绩的背景下，在股息优势之外，建议进一步挖掘“业绩动能边际向上”的优质标的。2026年银行板块投资重点把握三大方向：一是业绩+股息兼具的银行，如江苏银行、宁波银行等；二是具备转债预期的银行，如重庆银行、常熟银行等；三是若下半年市场风格发生切换，业绩稳健、股息率具备优势的大行及招行仍具有配置价值。