2026年中报业绩分析：全A盈利加速修复与景气主线扩散

全A盈利增速显著提速，企业韧性增强

2026年上半年，全部A股及剔除金融两油后的非金融板块归母净利润累计同比增速均呈现显著提升态势。数据显示，全部A股归母净利润累计同比增速达到16.9%，非金融两油板块为16.5%。从单季度表现来看，二季度盈利修复加速特征明显，全部A股单季度归母净利润同比增速升至27.02%，非金融两油板块为21.72%。营收端同样保持扩张，全部A股上半年营业收入累计同比增速为7.41%，较一季度提升2.35个百分点。这种收入与利润的同步改善，反映出企业盈利韧性的进一步增强，中报整体呈现出加速修复的特征。

上市板与风格分化：成长优势扩大，科创板高增

从不同上市板块来看，业绩表现呈现结构性差异。创业板利润增速继续抬升，上半年归母净利润累计同比增速为34.58%；科创板虽较一季度高位有所回落，但仍保持三位数的高速增长，累计同比增速达131.23%；主板则呈现收入与利润同步改善的局面，归母净利润累计同比增速为14.68%。在风格维度上，成长风格的盈利相对优势进一步扩大。以沪深300代表价值风格、创业板指代表成长风格，两者归母净利润增速之差约为19.65个百分点，较一季度进一步走阔。中盘风格盈利增速最高，大盘和小盘利润增速均有明显改善，其中大盘和小盘的边际改善更为显著。

盈利能力回升，ROE确认拐点信号

2026年二季度，全部A股扣非净资产收益率（TTM）回升至7.67%，环比提升0.53个百分点；非金融两油板块扣非ROE回升至5.67%，环比提升0.30个百分点。杜邦分析显示，此次ROE回升质量较好，净利率、资产周转率和杠杆率形成共振回升。销售净利率环比提升，此前持续下行的资产周转率企稳回升，杠杆率也在磨底区间企稳。毛利率方面，非金融两油板块毛利率环比提升0.29个百分点至18.14%，有色金属、煤炭、电子等行业毛利率改善居前。若ROE确认回升拐点，在流动性和风险偏好扰动加大的市场环境下，盈利修复有望成为稳定估值的重要驱动力。

库存温和修复，产能周期开启扩张

宏观微观数据印证了经济活动的活跃度。上半年非金融企业经营性现金流改善，经营性回款同比增速提升至7.12%。存货增速回升，补库周期继续小幅上行，但补库力度并不算强。产能方面，非金融企业资本开支同比增速上行至6.07%，与营收增速水平基本匹配，表明产能格局有所改善。从实际产能转化来看，固定资产加在建工程同比增速企稳并小幅上行，显示产能扩张正在开启。

景气主线扩散：AI与资源延续，周期制造改善

行业层面，高景气主线依然集中在AI算力硬件和资源品。电子行业利润增速升至108.0%，计算机为62.3%，AI景气度向上游材料端和下游应用端扩散。有色金属盈利水平仍处高位，但价格对利润的拉动效应减弱。与此同时，景气修复范围进一步拓宽。周期性行业中，基础化工、石油石化、煤炭归母净利润增速较一季度明显提升；具备全球竞争优势的制造业如造纸、电池、生物制品等增速较高；非银金融受益于权益市场回暖展现出较强盈利弹性。部分困境行业如教育、房地产开发出现边际缓和信号，对整体经济的拖累有望逐步减弱。