2026年上半年企业ABS市场运行回顾与下半年展望

市场整体运行概况

2026年上半年，企业资产证券化（ABS）市场延续复苏走势，发行规模与单数均实现同比增长。全市场共发行827单，同比增加18.82%；发行总额达7626.51亿元，同比增加26.18%。在发行端的强劲带动下，整体存量规模同步扩容，融资额呈净流入状态，净融资金额为1614.48亿元，其中6月单月净融资规模突破千亿元，创下阶段性新高。截至2026年6月末，企业ABS存量余额较上年末增长6.44%至26701.60亿元，延续了近年来的增长态势。

从原始权益人结构来看，市场参与主体呈现多元化特征，涉及信托公司、融资租赁公司、资管公司等。前五大原始权益人发行规模合计占比为17.23%，单一主体占比较低，市场集中度相对分散。然而，计划管理人集中度较高，前五大计划管理人发行规模合计占比超过50%，头部效应显著。

基础资产结构分化

债权类产品继续保持优势，是企业ABS市场的绝对主力，但市场占比有所回落。2026年上半年，债权类产品发行规模占比为78.17%，较去年同期减少4.94个百分点。不动产类和未来经营收入类产品发行规模同比均有显著增长，分别增加51.64%和51.65%。其他类产品因新增保障房ABS项目发行，规模同比大幅增加。

在具体基础资产类型中，融资租赁、个人消费贷款、应收账款及企金类（小微贷款/小额贷款）产品发行规模位居前列。融资租赁ABS作为供给主力，发行量常年稳居第一，其中一般企业融资租赁占比高于汽车融资租赁。应收账款ABS发行主体仍以大型央企为主，头部效应明显，中国中铁系列位居首位。企金类ABS得益于网商贷系列和中融小贷系列发行，供给高增，同比增长115.00%。相比之下，个人消费贷款ABS在经历高速增长后，受监管趋严影响，发行规模同比下降17.22%，资产供给方仍呈“一超多强”格局，京东系列占据主导地位。

值得注意的是，机构间REITs作为多层次REITs市场的重要组成部分，在政策支持和市场需求驱动下，发行规模达330.13亿元，同比增幅超20倍。数据资产ABS经历了从年初迅速扩容到阶段性降温的大幅波动，后续有望进入规范性发展阶段。知识产权ABS发行势头延续，区域集中度有所下降，郑州取代深圳成为上半年发行规模最大的城市。

发行利率与二级市场表现

2026年上半年，企业ABS发行利率整体延续下行趋势，市场融资成本持续走低。不同资产类别之间与不同发行主体之间的利差分化较为明显。保单质押贷款、特定非金债权和个人消费贷款属于低利率品类，其中保单质押贷款平均发行利率最低。CMBS发行利率区间最广，属于高收益且宽区间品类。融资租赁ABS发行成本中枢持续下移，主流机构发行利率跟随基准利率呈震荡下行态势。

二级市场方面，成交活跃度略有减弱，成交额同比减少1.60%。类REITs、应收账款、CMBS等基础资产类型的市场活跃度仍较高。类REITs在二级市场表现强劲，成交规模与市场占比快速攀升并占据首位。投资者结构方面，上交所持仓主体主要是信托机构、银行自营、公募基金；深交所持仓主体主要是信托机构和一般机构。信托机构持有企业ABS规模占比稳步抬升，展现出强烈的配置意愿。相比之下，公募基金ABS持仓规模不大且持续走低。

信用风险与下半年展望

2026年上半年，无新增主体出现企业ABS项目违约、展期情况。共有3支企业ABS产品的评级发生下调，涉及类REITs和CMBS品种，主要受增信主体信用状况变化影响。

展望2026年下半年，企业ABS市场发行端预计延续上半年的高景气度，供给有望继续提升。企金类资产ABS将继续保持增长趋势，成为拉动市场增量的主导力量。随着监管趋严，消金类资产ABS发行或将承压。机构间REITs依托标准化制度的出台，发行规模有望持续提速，与CMBS/CMBN、类REITs形成三线并行格局。此外，随着商业不动产纳入公募REITs试点范围，我国公募REITs正式进入“商业不动产与基础设施REITs并行发展”的新阶段，发行规模或将继续保持增长态势。发行价格方面，企业ABS发行利率整体仍呈震荡筑底态势，品种利差和信用利差下降空间较为有限。