2026年亚洲资本市场报告：估值挑战与机构投资趋势

宏观环境与市场波动

2025年至2026年初，亚洲资本市场面临贸易政策不确定性加剧和地缘政治紧张局势升级的双重挑战。 renewed tariff uncertainty from April 2025 onwards and rising geopolitical tensions associated with the conflict in the Middle East in 2026 significantly impacted market sentiment. Asia’s integration into global production networks and dependence on energy imports increased the region’s exposure to these external shocks. Equity markets experienced heightened volatility, with return co-movement intensifying during periods of stress. Sovereign bond yields also exhibited distinct spikes, reflecting changing risk perceptions. Despite these challenges, Asian capital markets remained resilient, continuing to provide financing to corporations, although activity levels were lower compared to other regions. Initial public offering (IPO) activity contracted relative to historical averages, while firms relied more heavily on secondary equity offerings and corporate bond issuance.

估值折扣与价值提升举措

尽管经济增长强劲，但亚洲股市普遍存在估值折扣现象。近40%的亚洲上市公司交易价格低于账面价值，股东回报率相对较低。这一现象与股权结构集中、资本配置效率不高以及机构投资者参与度有限等结构性因素有关。为应对这一挑战，日本、韩国、中国等多个司法管辖区推出了“价值提升”（Value-up）倡议。这些举措旨在通过改善公司治理、提高资本效率和增强股东回报来提升市场竞争力。早期结果显示，日本和韩国的股市表现强劲，但估值改善情况各异，部分市场的进展主要集中在大型股中。政策制定者强调，价值提升应嵌入更广泛的公司治理改革中，以促进可持续的价值创造。

机构投资者的角色与参与

机构投资者在亚洲资本市场中的作用仍低于全球平均水平，持有市值占比仅为21%，而全球平均为47%。亚洲股权市场的所有权高度集中在企业、公共部门和战略个人股东手中。非本土机构投资者持有亚洲机构股权的大部分，反映出国内机构投资者基础在许多市场仍相对薄弱。随着被动投资的兴起，基准指数对资本配置的影响日益增强。虽然 stewardship codes 已在多个亚洲司法管辖区实施，但投资者 engagement 实践仍面临文化障碍、所有权结构复杂以及资源限制等挑战。加强国内机构投资者基础、完善尽责管理框架以及消除参与壁垒，对于深化市场和促进长期价值创造至关重要。

人力资本披露与管理

人力资本已成为评估公司风险和长期绩效的重要因素。数据显示，代表亚洲80%市值的公司在2024年披露了人力资本信息，但披露框架和指标的差异限制了可比性。分析表明，高股本回报率的公司往往具有更高的员工培训时长和更低的员工流失率，显示出人力资本管理与财务绩效之间的正相关关系。然而，目前尚缺乏专门针对投资者需求的人力资本国际披露标准。政策建议鼓励采用高质量、可比的披露标准，并将人力资本信息与背景叙述相结合，以支持投资决策和更广泛的生产力政策目标。

加密资产市场的发展与风险

亚洲已成为全球加密资产活动的主要中心，2025年区块链加密资产交易同比增长69%。稳定币在促进交易和流动性方面发挥着越来越重要的作用。然而，加密资产与传统金融市场的互联互通增加了传染风险。金融消费者保护、非法融资和网络安全隐患是主要关注点。零售投资者在过往市场 downturns 中承担了不成比例的损失。各司法管辖区的监管方法存在分歧，部分维持限制性立场，部分则建立或修订监管框架以支持有序市场发展。加强治理、确保稳健的消费者保护框架以及促进国际合作，对于应对新兴风险和支撑韧性市场至关重要。