2026年8月资金流向跟踪：杠杆流出与北上回流分化

宏观流动性环境与市场交易特征

上周美元指数呈现回升态势，中美利差倒挂程度有所收敛。从利率端观察，10年期美债名义利率小幅回落，实际利率则出现回升，这主要受通胀预期回落驱动。离岸美元流动性边际宽松，具体表现为3个月日元与美元互换基差回升，而欧元与美元互换基差回落。国内银行间资金面整体保持均衡，呈现先紧后松的特征，流动性分层现象不明显。DR001与R001均出现回落，但两者之差走阔。国债收益率方面，1年期与10年期国债到期收益率均回升，期限利差小幅走阔。

市场交易热度继续降至年内低点，主要指数波动率普遍回落。行业层面，医药、农林牧渔等板块的交易热度处于90%历史分位数以上，显示资金关注度较高。而在波动率方面，电子、建材、通信、机械等板块的波动率仍处于90%历史分位数以上，表明这些板块的市场分歧与价格波动依然剧烈。与此同时，建筑、轻工、钢铁、农林牧渔、非银等板块的波动率上升较快。各类板块的流动性指标均在50%历史分位数以下，显示市场整体流动性充裕度仍有提升空间。

机构资金行为与盈利预期调整

分析师对全A股2026年及2027年的净利润预测同时被下调，反映市场对未来盈利增长的预期趋于谨慎。全A中净利润预测上调的个股比例回落，下调比例回升。结构上，通信、煤炭、医药等板块的两年净利润预测均被上调，显示出部分行业的景气度韧性。指数层面，沪深300、上证50、中证500的两年净利润预测均被下调，创业板指2026年预测下调但2027年预测上调。风格上，中盘价值风格的两年净利润预测均被上调，而大盘、中盘、小盘成长以及大盘、小盘价值风格的预测均被下调。

机构调研热度方面，电子、通信、有色、医药、食品饮料等板块居前。其中，医药、电子、有色、纺服、农林牧渔等板块的调研热度环比上升较多。主动偏股基金前100大重仓股以及主要宽基指数的调研热度均出现回升，显示机构对核心资产的关注度并未因市场调整而显著降低。

北上资金与两融资金流向分化

北上资金交易活跃度有所回落，但重新实现小幅净买入A股。基于前10大活跃股口径，北上在有色、医药、汽车等板块的买卖总额之比上升，而在电子、通信、食品饮料等板块的比值回落。若基于持股数量小于3000万股的标的口径分析，北上主要净买入电子、计算机、非银等板块，主要净卖出电新、有色、医药等板块。综合来看，北上资金可能主要净买入非银、机械、建材等板块，主要净卖出电新、通信等板块。

两融活跃度继续回落，逐步接近7月水平。上周两融投资者继续净卖出，行业上主要净买入通信、电新、化工等板块，主要净卖出医药、非银、交运等板块。从融资买入占比看，银行、钢铁、石油石化等板块的融资买入占比回升。风格上，两融资金仅净买入大盘和中盘成长风格，对其他风格均为净卖出。龙虎榜交易热度同样继续回落，买卖总额及其占全A成交额之比均下降。行业层面，通信、家电、建筑等板块的龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升，显示游资在这些板块的活动较为频繁。

公募基金仓位变动与ETF申购情况

主动偏股基金仓位继续回落。剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓传媒、医药、汽车等板块，主要减仓通信、电子、机械等板块。风格相关性分析显示，主动偏股基金与大盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升。新成立权益基金规模回落，主动与被动新成立规模均出现收缩。

股票ETF方面，上周获得小幅净申购，且以机构ETF为主。从跟踪指数来看，创业板指、中证500、半导体等相关ETF被主要净申购，而券商、上证50、红利等相关ETF被主要净赎回。将指数拆分至行业维度，股票ETF主要净买入电子、通信、电新等板块，主要净卖出金融、煤炭、有色等板块。持有人结构分析显示，以个人持有为主的ETF被净赎回，尤其是金融地产、高端制造、周期等板块；而以机构持有为主的ETF被净申购，且主要集中在宽基ETF。整体来看，A股交易层面的反复仍在延续，杠杆资金与主动偏股基金保持温和净流出，而北上资金与股票ETF重新小幅回流，后续需关注杠杆资金能否企稳。