沪农商行2026年中报点评：营收利润增速回升与分红提升

业绩增速边际改善，盈利能力企稳回升

沪农商行发布2026年半年度报告，数据显示其经营业绩呈现边际向好趋势。上半年营业收入、拨备前利润及归母净利润同比增速分别为1.82%、3.65%和0.87%，较第一季度分别变动+0.58个百分点、-0.92个百分点和+0.14个百分点。单看第二季度，营收与归母净利润同比分别增长2.37%和1.01%，显示出业务增长的韧性。从驱动因素分析，生息资产规模的稳步扩张、中间业务收入的增长以及成本收入比的下降对业绩形成正向贡献，一定程度上抵消了息差收窄、其他非息收入回落、拨备计提增加及有效税率上升带来的负面影响。

在净息差方面，虽然上半年整体净息差为1.36%，同比下降3个基点，但降幅较年初仅扩大1个基点。测算显示，第二季度单季净息差环比第一季度上升4个基点至1.34%，呈现边际企稳迹象。这一变化主要得益于负债端成本的显著下行。上半年计息负债成本率较年初下降24个基点至1.34%，其中存款付息率下降23个基点至1.24%。随着高息存款逐步到期重定价以及存款期限结构的主动管理，预计负债成本将进一步改善，为息差提供支撑。同时，资产端收益率降幅收窄，上半年生息资产收益率较年初下降25个基点至2.66%，降幅较去年同期收窄7个基点，反映出资本市场利率环境趋稳及银行资产配置策略的优化。

信贷结构优化，规模扩张与质量把控并重

资产规模方面，上半年末生息资产和贷款总额同比分别增长6.2%和3.3%。信贷结构上，对公贷款成为主要增量来源，同比增长9.6%。其中，房地产贷款提供了56%的信贷增量，主要投向城中村改造、大型项目及国有企业客户，显示出银行在支持重点领域的同时，注重风险可控的优质资产投放。个人贷款规模小幅回落，主要源于公司风险偏好的调整，压降了高风险的个人经营贷及互联网贷款。然而，按揭贷款规模保持相对稳定，消费贷款规模有所增加，特别是通过与汽车消费金融公司的协同联动，加大了对新能源汽车信贷的投放力度，体现了零售业务向绿色金融和场景化金融转型的趋势。

中间业务收入保持大个位数增长，上半年同比增长6.2%。这主要得益于财富业务的积极拓展，代理理财、保险和基金等收入表现良好，其中代理类收入同比增长8.5%。这表明沪农商行在非息收入来源上正逐步摆脱对传统手续费的依赖，向多元化财富管理转型，增强了收入的稳定性和抗周期能力。

资产质量总体平稳，关注潜在风险领域

资产质量指标显示，上半年末不良贷款率为0.94%，较第一季度下降2个基点；拨备覆盖率为306.91%，环比回升3.85个百分点，拨备余粮依然充足。前瞻指标中，关注率环比下降2个基点至1.56%，但逾期率较年初上升10个基点至1.50%，测算的不良净生成率同比上升23个基点至0.74%，提示需关注后续风险暴露情况。分类别看，零售贷款不良率双降，较年初下降1个基点至1.55%；对公不良率较年初下降2个基点至0.85%。然而，房地产领域不良率较年初上升0.54个百分点至1.52%，个人消费贷及经营贷等薄弱领域仍存在资产质量波动压力，需持续关注宏观经济环境变化对这些细分领域的影响。

分红比例提升，凸显长期配置价值

在股东回报方面，沪农商行进一步提升了中期分红比例。上半年中期分红占归属于上市公司普通股股东净利润的比例达34.07%，较2025年同期提升0.93个百分点，与2025年全年持平。在高股息策略受到市场青睐的背景下，这一举措凸显了公司的配置价值。结合当前股价对应的市盈率及市净率水平，以及公司稳健的基本面和历史估值中枢，维持对其长期价值的看好。未来，随着宏观经济政策的持续发力及银行自身经营效率的提升，预计其盈利能力将保持稳定，为投资者提供可持续的回报。