2026年中报盈利结构性改善与行业景气度观察

中报盈利披露进入后半程，K型分化特征显著

截至2026年8月26日上午，A股上市公司中报披露率约为70.5%。从整体法统计来看，全部A股二季度净利润增速较一季度有显著提升，非金融A股亦呈现类似趋势。然而，中位数统计显示增速提升幅度相对有限，整体法与中位数之间的差距表明市场盈利回升主要由部分高景气产业链及头部企业贡献，行业内部存在明显的K型分化现象。

在大类行业中，TMT（科技、媒体和通信）与资源品板块构成了当前最清晰的盈利主线。医药与金融板块的盈利状况也出现了显著改善。具体到一级行业，化工、有色金属、煤炭、石化、电子、传媒、非银金融、电力设备及医药等行业延续了高增长态势或实现了明显改善。细分领域方面，盈利增量主要集中在由AI需求、硬件涨价及国产化驱动的TMT涨价链，受供给约束与价格上行共同驱动的资源品领域，以及海外订单增长带来毛利改善的部分出海领域。

TMT与资源品成为盈利改善核心驱动力

TMT涨价链的盈利兑现最为集中。AI资本开支已转化为服务器、存储、PCB及光通信等环节的真实订单，供给偏紧及产品升级带动了价格和毛利率的改善。同时，国产半导体制造、先进封装及相关设备材料的需求增长，使得国产化逻辑开始体现在收入和利润端。半导体、通信设备、元件及计算机设备等细分行业在二季度的净利润整体法同比增速均有大幅提高。

资源品行业的盈利改善主要得益于供给约束较强且产品价格能顺利传导至企业利润的二级行业。工业金属、能源金属、炼化及贸易、化学纤维、小金属及化学原料等细分领域在二季度实现了较高的净利润同比增长。煤炭开采及橡胶行业也实现了同比转正。此外，自动化设备、医疗器械、生物制品及航运港口等出海相关领域，因海外订单转化为收入及产能利用率提升，盈利状况亦有明显好转。

信息技术产业景气度呈现结构性变化

在信息技术领域，半导体行业指数表现分化，费城半导体指数下行，而DXI指数及台湾半导体行业指数上行。DRAM存储器价格出现上行趋势，但DRAM指数与NAND指数环比略有下行。光缆产量三个月滚动同比降幅收窄，显示出通信基础设施建设的边际改善。然而，液晶电视面板价格下行，NB LCD出货量三个月滚动同比转负，反映出消费电子部分细分领域需求仍面临压力。值得注意的是，日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大，暗示全球半导体资本开支仍在持续。

中游制造与消费需求景气度跟踪

中游制造业中，新能源产业链价格涨跌互现。光伏价格指数上行，多晶硅、电池片及硅片价格指数均有所上涨，但组件价格持平。充电桩数量三个月滚动同比降幅收窄，显示基础设施建设节奏有所调整。港口货物吞吐量四周滚动均值同比降幅扩大，集装箱吞吐量增幅收窄，航运运价指数CCFI、CCBFI及BDTI下行，仅BDI上行，反映外需波动及贸易结构的复杂性。

消费需求方面，生猪养殖利润改善，猪肉价格上行，但生猪价格下行。棉花、玉米期货结算价上行，蔬菜价格指数下行。白酒批发价格总指数下行，名酒批发价格总指数亦呈下降趋势。家电零售额同比降幅收窄，票房收入十日均值环比下行但电影票价上行。中药材价格指数小幅下行。整体来看，必选消费及部分农林牧渔领域景气度有所回升，可选消费仍处磨合期。

资源品价格波动与公用事业运行状况

资源品领域，建筑钢材成交量十日均值上行，螺纹钢及钢坯价格上行，铁矿石及钢材库存下行。煤炭方面，动力煤及焦煤价格上行，库存下行。水泥价格指数上行，玻璃价格指数持平但期货结算价上行。国际原油价格下行，化工品价格涨跌分化，二乙二醇、沥青等涨幅居前，聚丙烯等跌幅居前。工业金属中，锌、铅涨幅居前，钴、铝跌幅居前，库存表现各异。黄金、白银期现货价格均出现上行。

公用事业方面，我国天然气出厂价及英国天然气期货结算价均上行。全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄，显示电力需求边际企稳。金融地产领域，货币市场净回笼，SHIBOR利率上行，A股换手率及成交额下行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，二手房出售挂牌量下行但挂牌价指数上行，房地产市场呈现量价背离的复杂特征。