国城矿业深度解析：钼锂金多元布局下的矿业新星成长路径

多金属协同布局构建发展基础

国城矿业通过持续并购整合，已形成基本金属及材料、能源金属、工业金属及稀贵金属四大业务板块协同发展的格局。公司先后收购东升庙硫铁矿、大苏计钼矿、马尔康党坝锂矿、大王府金矿等优质资产，旗下矿山钼资源权益保有量、氧化锂资源权益保有量、锌资源保有量等均处于行业前列。2024年公司营收实现跨越式增长，2025年钼矿资产并表后进一步打开增长空间，盈利质量迎来系统性抬升。

钼矿业务：安全垫与成长性的双重支撑

全球钼资源分布高度集中，中国储量占比接近一半，产量占比超过三分之一。资源集中叠加政策管控趋严，国内钼精矿供给增速持续放缓，供需缺口自2021年以来长期维持，价格中枢逐年抬升。公司大苏计钼矿作为稀缺的原生独立钼矿床，区别于铜伴生钼资源，生产节奏具备高度自主性。当前矿山已具备500万吨/年生产规模，正在办理800万吨/年的采矿许可证扩产手续，产能释放后钼精矿有望稳定维持年产万吨以上水平，为未来业绩提供充足安全垫。

锂业务：矿盐一体化布局抢占新能源赛道

储能需求爆发式增长叠加动力电池稳健发展，碳酸锂市场供需格局发生逆转，价格自底部开启上行周期。供给端矿权扰动风险加剧，海外地缘因素导致扩产项目进度不及预期，而需求端储能作为第二增长曲线发挥重要作用，行业硬缺口预计将持续存在。公司参股马尔康金鑫矿业掌控优质硬岩型锂辉石资源，金鑫矿业已建成3万吨LCE/年产能，远期规划达15万吨LCE；冶炼端国城锂业一期6万吨/年电池级碳酸锂项目已正式投产，远期规划产能达20万吨LCE，矿端和盐端联动扩产将大幅提升资源自给率。

金矿业务：稀贵金属打造第三成长曲线

公司下属全资子公司中都矿产拥有凤阳县江山—大王府整合区金铅锌矿采矿权，采矿权内共保有矿石量992.43万吨，金金属量16.226吨。目前35万吨/年采选建设工程项目尚处开发阶段，已完成可行性研究报告评审、采选项目核准批复、安全设施设计评审等工作，远期达产后有望为业绩贡献新的增长点。

传统业务与循环经济稳固基本盘

公司传统有色业务以东矿为核心，拥有东升庙硫铁矿采矿权，开采矿种包括锌矿、铅矿、铜矿、硫铁矿等，正在开展285万吨/年采矿扩建项目。深加工端依托国城钛业构建"硫钛铁联产"循环经济产业链，形成年产70万吨工业硫酸、63万吨铁精粉、20万吨钛白粉产能，实现采选尾矿的充分利用和资源价值的深度挖掘。