2026年8月第1周：政治局会议定调逆周期调节 A股赛点2.0第三阶段配置策略

政治局会议定调逆周期调节，政策基调边际转向积极

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议在肯定"我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势"的同时，明确指出要"高度重视经济运行中的困难挑战"，政策基调较4月会议出现边际调整。核心表述从"精准有效实施"转为"实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策"，并首次提出"加大逆周期调节力度"，强调"充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策"。

财政政策方面，会议要求"加快财政支出和债券资金使用进度"，并明确"有力推进'两重'建设和'两新'工作"，三季度政府债券有望对社融形成支撑。货币政策表述更强调政策配套与协同，提出"综合运用并适时调整货币政策工具""优化实施财政金融协同促内需政策"，相较总量宽松更突出结构性工具运用。内需政策被置于靠前位置，要求"有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给"，并首次将"挖掘服务消费潜力"写入政治局会议文件。

产业政策延续科技创新主线，"深入实施'人工智能+'行动""发展智能经济新形态"被重点提及，同时强调"制定实施全国统一大市场建设条例""继续综合整治'内卷式'竞争"。风险防范方面，地产政策表述为"稳定房地产市场"，资本市场则首次出现"提升资本市场韧性和信心"的提法，显示决策层对当前市场运行状态的关注。

7月PMI回落至收缩区间，制造业供需双弱态势显现

7月制造业PMI录得49.2%，较上月回落1.1个百分点，跌至荣枯线下方。非制造业商务活动指数同步回落至49%，综合PMI产出指数降至49.3%，三大指数均进入收缩区间。从企业规模看，大型、中型、小型企业PMI分别为49.5%、49.7%、47.4%，各类型企业景气度全面回落，其中小型企业承压尤为明显。

供需两端同步走弱。生产指数降至49.9%，新订单指数大幅回落至48.5%，新出口订单指数降至49.6%，三项指标均较上月明显下行。价格指标延续回落态势，主要原材料购进价格指数连续4个月下降，出厂价格指数亦小幅走低，上游成本压力有所缓解但下游定价能力仍显不足。非制造业中，建筑业指数降至47%，服务业指数降至49.3%，暑期消费旺季并未带来服务业景气度提升。

工业企业利润方面，6月当月同比小幅回落但TTM同比继续回升，库存同比同步上行。结构分化特征持续，采矿业利润占比继续回升，制造业占比基本持平，公用事业占比回落。边际上三大行业利润率表现分化，采矿业利润率小幅回落，制造业利润率回升，公用事业利润率微降。分行业观察，采掘、医药、机械、交运、科技营收与利润增速均呈改善态势，而金属、食品饮料、轻工、建材、汽车等行业则面临双重下行压力。

美国Q2GDP增速放缓，消费韧性支撑与整体走弱并存

美国第二季度实际GDP年化环比初值为1.5%，低于市场预期及一季度终值。结构上看，个人消费支出成为最大支撑项，环比折年率达3.2%，较前值大幅回升2.7个百分点，其中商品消费尤其是耐用品消费表现强劲。但投资、净出口及政府支出均呈走弱态势，国内私人投资总额环比增速高位回落，库存对GDP形成负向拖累，扣除库存的投资贡献边际回升。

进出口方面，进口环比维持高位但出口明显回落，商品贸易逆差扩大。政府消费支出和投资总额环比转负，非国防支出大幅收缩。整体而言，美国经济呈现"消费韧性较强、私人投资高位回落、政府支出转负"的特征，环比走弱趋势明确。据CME"美联储观察"，截至8月1日，市场对9月加息25基点的预期概率为67%。

赛点2.0第三阶段配置：攻坚期的主线与赔率平衡

基于经济复苏节奏与市场流动性变化，当前投资主线可降维为三个方向。第一，AI产业革命驱动的科技主线，涵盖算力、存力、电力及应用环节，产业趋势进展取决于应用端与消费端的突破，需重视头部企业的布局动态。第二，内外共振下的经济修复主线，牛市初期资金偏好高景气赛道，"强者恒强"特征明显，但周期后半段周期股凭借低估值、高贝塔属性，易随基本面回暖深化而获得增量资金青睐。第三，赔率思维下的风格轮动与底部反转机会，连续三年跑输但第四年跑赢概率较大的行业包括食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物等。

当前市场处于"赛点2.0"第三阶段，攻坚不易、波折难免。政策面逆周期调节力度加大为市场提供底部支撑，但经济数据的阶段性走弱可能加剧波动。配置策略上建议兼顾产业趋势确定性与估值安全边际，在科技成长与顺周期板块之间动态平衡，关注政策催化与业绩验证的交汇点。