2026年8月第1周食品饮料行业动态：优然业绩超预期，乳业反转信号显现

白酒板块：价格体系完善与估值修复并行

茅台价格改革持续落地，全国自营线下门店零售价上调至1719元，与i茅台1639元、经销合同价1369元形成三层价格梯度，市场化定价框架进一步明晰。散瓶批价保持稳定，批零价差持续收窄，渠道投机空间被持续压缩。五粮液收紧渠道补贴，第八代五粮液经销商综合进货成本抬升约50元，普五进销倒挂加剧，公司意在整治窜货、修复价盘，但短期经销商经营压力上升。

7月30日白酒板块迎来显著反弹，资金从高位科技赛道向低位消费板块轮动特征突出。二季度公募白酒持仓处于历史低位，悲观预期已充分计价。当前板块行情以估值修复为主，行业仍处于磨底周期，后续持续性取决于中秋终端实际动销表现。头部酒企股息率具备吸引力，酒企普遍转向C端运营，部分区域酒企二季度有望实现业绩正增长。

乳制品行业：奶价拐点渐近，上游盈利修复可期

优然牧业中报业绩大超预期，成为乳业周期反转的重要信号。近期多地散奶价格上涨至合同价以上水平，带动合同价提升，7月第3周原奶价格环比上升0.3%，同比上升1.0%，奶价同比启动增长。6月延续2万头以上奶牛去化态势，口蹄疫、热应激等驱动下奶牛减产趋势明显，原奶供需持续趋于平衡。

澳大利亚进口牛肉配额已用尽，超配额部分将加征55%关税，巴西进口配额使用进度超过80%，下半年进口牛肉或趋紧，肉奶共振推动原奶周期向好。社会化牧场赚钱效益弱和高龄奶牛自然淘汰将是核心驱动力，头部牧业集团更倾向于并购机会而非扩建牧场。奶价企稳下牧场利润弹性更大，龙头液奶竞争格局有望改善。

零售连锁变革：量贩零食迈入万店新阶段

鸣鸣很忙集团截至2026年7月20日签约门店总数超30000家，成为国内首家迈入3万店规模的休闲食品饮料连锁企业。2026年初门店数21948家，若签约门店年内落地，预计年内净增门店将超过8000家，全年高速开店确定性继续增强。量贩赛道跑马圈地初期阶段已过，头部集团实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，进入利润释放阶段。

万辰集团作为全国领先的量贩零食零售集团，通过加盟方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。公司通过精细化运营提升效率，自有产品提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。少数股权收购也有望增厚公司归母净利润。

啤酒与软饮料：旺季表现分化，健康化趋势延续

百威亚太2026年第二季度中国市场收入、销量同比下降，主要受不利天气及即饮渠道持续不振影响，但O2O渠道实现强劲双位数增长。燕京U8上半年延续快速增长，7月上旬增长提速超出预期，A10产品线下铺货动销进展顺利。啤酒行业处于资本开支末期，红利属性突出。

东鹏饮料上半年茶饮料表现突出，同比增长208.99%，逆势表现突出。公司公告回购不超过已发行H股总数的10%股份，并发布2026—2028年股东分红回报规划，拟每年现金分红不低于当年归母净利润的80%。农夫山泉收入端指引保持双位数增长，近期推出电解质水新品，并推出30周年开盖赢奖活动。

调味品与速冻：成本驱动提价，竞争环境优化

2026年以来乳清蛋白价格大涨，带动酵母蛋白替代需求增加，呈现量价齐升态势。安琪酵母核心原材料价格明显下降，有望持续释放利润弹性，公司加快酵母蛋白、酵母抽提物等产能建设，开辟国内市场第二增长曲线。近期受国际局势影响大宗原材料价格上涨，龙头企业普遍在年初完成主要原材料囤货、锁价，上半年原材料价格波动影响相对可控。

价格战趋缓将优化竞争环境，由价格竞争转向质价比竞争。渠道碎片化、新零售逐渐崛起、餐饮连锁化率提升，针对渠道变革积极拥抱优质渠道，提升供应链效率、柔性定制能力成为行业共识。

休闲食品：新鲜零食赛道爆发前夜

新鲜零食赛道处在爆发前夜，金粒门、几多全等品牌开店进入加速期。盐津铺子山姆新品鳕鱼卷表现超预期，关注公司后续收入提速。西麦食品受益于"燕麦+"健康化赛道高景气，药食同源新品爬坡，一季度利润同比增长82%再超市场预期。公司六五规划目标收入较2025年翻番，线下增速不低于15%，线上增速不低于20%-25%。

绝味食品股权激励落地，授予价9.27元/股，底部价值凸显。健康化赛道与功能化大单品成为休闲食品行业重要增长方向，企业在产品创新、渠道拓展方面持续发力。