炬光科技：微纳光学平台型公司，光通信开启新成长

微纳光学平台型企业的业务演进与全球化布局

炬光科技成立于2007年，经过十余年技术积累与多轮全球化并购整合，已形成覆盖光子产业链上游激光光源、光学元器件及中游光子应用模块、子系统的完整业务架构。公司产品广泛应用于光通信、消费电子、泛半导体制程、汽车应用、医疗健康及工业制造等领域。2022年登陆科创板后，公司持续通过外延并购与内生研发双轮驱动，拓展新兴业务空间。

从股权结构来看，公司创始人刘兴胜先生担任董事长、总经理，为第一大股东及实际控制人，直接持股约12.86%。公司全球员工超900人，其中海外员工超340名，在中国西安、东莞、韶关、合肥，德国多特蒙德，瑞士纳沙泰尔，新加坡及马来西亚均设有生产基地与核心技术团队，构建了全球化的研产销网络。

业务结构转型：从工业单极驱动到多极增长

公司早期业务以上游光学元器件、激光光源等零部件为主，技术壁垒高但市场空间相对有限。伴随2017年收购德国LIMO GmbH、2024年收购瑞士SUSS MicroOptics及ams OSRAM旗下Heptagon光学资产，公司实现了从"核心器件-激光光学-系统解决方案"的垂直整合，并在纵向上补齐上游光子元器件能力，横向上覆盖多下游赛道。

2024年至2026年一季度期间，公司业务结构发生显著转型。光通信与消费电子两大新兴板块合计占比从约6%快速提升至25%，其中光通信业务表现尤为突出，从营收占比约5%跃升至16%，单季度已成长为第二大业务板块。泛半导体制程业务基本盘稳固，营收占比虽从29%小幅降至22%，但仍是公司核心压舱石之一。汽车应用进入平台期，工业市场占比有所收缩。

财务表现：业绩触底回升，盈利能力持续修复

2024年公司营收实现触底回升，2025年延续高增长态势，同比增速达41.9%。利润端方面，2024年因海外并购整合成本、研发刚性支出及资产减值计提等因素出现亏损，2025年以来亏损大幅收窄，2026年一季度继续收窄，盈利能力持续修复。经营活动现金流方面，2025年较2024年大幅改善，2026年一季度延续向好态势。

公司2026年7月披露最新股权激励方案，授予总量360万股，重点激励董事、高管、核心技术人员及骨干员工。考核指标转向经营效率，以人均创收及剔除股份支付后的销售管理费用率为核心，2026-2028年人效目标值分别为93万元、109万元、120万元/人，费用率目标分别为19%、16%、14%。

光通信业务：AI浪潮驱动下的高成长赛道

全球大模型持续高频迭代，算力需求确定性高。AI模型能力增强与应用场景拓展共同推动tokens使用量高速增长，海内外主要厂商均维持密集发布节奏，推理AI算力需求持续扩张。在此背景下，数据中心带宽与能效要求同步提升，传统可插拔光模块面临信号完整性与功耗双重制约，CPO（共封装光学）技术趋势明确。

CPO核心理念是将光学引擎与交换芯片ASIC直接集成于同一封装中，取消传统前面板接口连接方式，将电信号传输路径从厘米级缩短至毫米级，显著降低信号衰减、功耗与延迟。技术演进路径从可插拔光模块到NPO（近封装光学），再到CPO（2.5D封装），最终迈向3D CPO，互联距离持续压缩，功耗与密度实现革命性提升。

炬光科技立足微纳光学技术积累及海外并购优质标的，迅速打开光通信及光互联领域市场。公司构建覆盖晶圆级同步结构化激光光学制造技术、光刻-反应离子蚀刻法精密加工技术、WLO精密压印工艺及精密模压与冷加工技术的先进制备技术矩阵，为可插拔光模块、FAU、OCS、PIC等应用提供从设计、验证到量产的一体化解决方案，深度参与CPO、NPO、OIO技术路线和生态链。

公司光通信业务呈现爆发式增长，2025年相关收入同比大幅增长，2026年一季度延续高增态势，营收占比快速抬升。目前公司围绕高通道高精度V型槽、微棱镜透镜阵列及精密模压透镜等重点研发项目持续推进技术开发和客户验证，部分客户已进入量产阶段，其余处于持续验证与导入过程中。

消费电子业务：AI端侧时代的潜在增长点

公司消费电子应用解决方案涵盖智能手机、智能手表、AR/VR/AI眼镜、AI机器人视觉、三维感知及智能家居等领域的微型光学成像镜头模组和微型光源整形与传输系统模组。通过搭载相关视觉系统，机器人可完成障碍物识别、人员感知、室内导航与物体识别等功能；在AR/VR应用中可实现眼部与面部追踪、世界与手部追踪、显示投影等功能。

2024年并购Heptagon显著扩容消费电子产品品类，有望打入多家消费电子品牌供应链。公司目前与多家消费电子行业客户在智能手机、手表等技术领域进行交流洽谈，部分已进入送样评估阶段。2026年核心目标是确保首个消费电子量产项目顺利完成所有量产准备，成功导入批量交付阶段。

核心竞争优势与风险因素

公司在光通信领域具备三重竞争优势：一是海外并购带来充足的头部客户资源，Coherent等国际龙头企业已授予公司相关奖项；二是全球化研发及制造能力，可紧贴全球AI硬件发展趋势；三是传统主业技术积累雄厚，在微纳光学领域具备突出影响力。

同时需关注以下风险：CPO等产品商业化兑现不确定性；多轮并购后的整合及商誉风险；盈利规模较小、研发投入较大带来的财务压力；以及光学行业竞争加剧和下游客户自研核心部件的可能性。