2026年Q2基金季报专题：四类基金画像揭示科技成长极致分化格局

一、公募整体持仓：电子通信大幅增配，电新有色显著减持

26Q2主动权益型基金持仓呈现显著的结构性分化特征。从持仓市值占比的环比变动观察，加仓幅度居前的行业集中于电子、通信、机械、建材等领域；减仓幅度居前的行业则包括电力设备、有色金属、医药生物、食品饮料及汽车等。电子行业持仓市值占比提升幅度最为突出，成为本季度公募配置的核心方向。从绝对持仓市值来看，电子、通信、电力设备、机械、医药生物位列前五，其中电子与通信两大行业合计占比已超过六成，显示公募资金高度集中于科技成长赛道。

二、四类基金画像定义与重合度分析

本报告基于26Q2季报数据，对主动型权益基金进行四类画像划分：大规模基金（规模TOP100）、高申购基金（份额增长TOP100）、高收益基金（过去一年复权单位净值增长率TOP100）以及高收益（低AI暴露）基金（电子与通信持仓占比不高于30%且收益TOP100）。四类基金两两之间重合度整体偏低，最高重合率仅为39%，表明各类基金的操作行为对其特征具有较好代表性，分析结果具备区分度。

三、大规模基金：科技成长风格的极致强化

大规模基金26Q2重仓电子、通信、机械等成长属性较强的行业，具备明显的成长风格。从行业操作来看，主要体现为科技成长风格的极致强化，电子行业单季度净增持规模超过千亿元，且主要聚焦于AI产业链硬件端，如加仓半导体、元件、消费电子、玻璃玻纤、通信设备等。同时减仓价值属性较强或业绩增长不确定性较高的白酒、电池、化学制品、社交、工业金属等。从超低配行为来看，大规模基金超配电子、通信，低配电新、有色，且超低配行为存在正收益特征。

大规模基金前30大重仓股更替率达到50%，与主动权益型公募整体前30大重仓股差异为20%。变动主要表现为价值股的集体退潮与科技成长股的集中进入，退出个股集中于食品饮料及价值属性较强的医药、能源板块；新进个股主要集中于电子行业。AI分析显示，大规模基金经理核心关注点集中于AI产业从概念叙事转向业绩兑现、光通信与存储芯片等上游材料涨价、国产替代加速、以及内需消费估值出清后的再平衡机会。

四、高申购基金：AI科技选手的价值内部调仓

高申购基金重仓电子、通信、机械、有色、建材等AI产业链重点行业，具备明确的AI科技选手特征。季度行业操作上，加仓方向同样集中于AI产业链如半导体、通信设备、元件、消费电子、通用设备、能源金属等。与此同时，高申购基金对偏价值类型的持仓进行了内部调整，如加仓化学制药、房地产开发、证券、煤炭，减仓白酒、油气开采、社交、国有行、中药等，体现出在重点布局AI科技产业的同时，积极调整价值类型持仓以增加组合韧性。

高申购基金超配通信、电子，低配电新、医药，且超低配存在超额收益。前30大重仓股更替率为30%，与主动权益型公募整体差异为33%。AI分析显示，高申购基金经理核心关注点在于AI产业正式跨越"主题炒作"迈向"基本面兑现"、存储与PCB等上游环节涨价、国产算力自主可控、以及红利策略的动态再平衡。

五、高收益基金：极致重仓电子通信的板块内调整

高收益基金极致重仓电子与通信行业，两者持仓市值占比合计达到88%，抱团特征显著。从季度行业操作来看，主要集中于科技成长板块的内部调仓，更加聚焦明确的产业趋势以及盈利的确定性。电子行业内部主要加仓半导体、元件、消费电子等，减仓光学光电子；机械行业内部加仓通用设备与专用设备，减仓自动化设备；电力设备行业内部加仓电池、光伏设备，减仓其他电源设备、电网设备等。此外对业绩承压行业如汽车零部件、乘用车等以及部分价值板块进行了减仓。

高收益基金超配通信、电子的幅度均为各类基金最高，低配电新、医药的幅度也较大。前30大重仓股更替率为23%，与主动权益型公募整体差异为33%。AI分析显示，高收益基金经理核心关注点在于AI产业从主题概念迈入基本面兑现、算力需求从训练向推理传导、国产AI芯片从"可用"迈向"好用"、以及市场定价从"预期博弈"转向"基本面验证"。

六、高收益（低AI暴露）基金：制造类选手的资源周期布局

高收益（低AI暴露）基金重仓电力设备、国防军工、电子、机械、基础化工、汽车等，具备明显的传统制造底色，AI产业链的暴露度较低。二季度大幅增配有色金属，整体持仓风格偏向价值成长兼顾。行业操作主要表现为在低AI暴露约束下主动向景气资源与传统制造方向寻找超额收益，加仓更加偏向上游如有色金属、军工电子、通用设备、专用设备、半导体、元件、化学纤维等；减仓则相对集中于下游制造如乘用车、汽车零部件、消费电子等，同时对前期涨幅较大或景气预期边际走弱的方向进行了减仓。

该类型基金超配电力设备、有色金属、国防军工、机械、基础化工，低配电子、通信、医药、食品饮料、银行。值得注意的是，其超低配行为不存在超额收益，与前三类基金形成鲜明对比。前30大重仓股更替率为40%，与主动权益型公募整体差异高达90%，显示其持仓与主流公募存在显著偏离。AI分析显示，该类基金经理核心关注点在于"算力的尽头是电力"、储能受能源转型与AI用电需求共振、战略小金属兼具抗通胀与成长属性、以及商业航天与人形机器人等新兴产业加速产业化。

七、个股审美差异：从大市值高估值到小市值低估值

四类基金在个股审美上呈现显著分化。大规模基金偏好大市值公司，重仓股市值中位数为四类基金最高，盈利能力靠前但成长能力偏弱。高收益基金偏好高估值公司，PE-TTM中位数居于首位，盈利能力相对偏低但业绩增长稳定。高收益（低AI暴露）基金偏向小市值与低估值，在低AI暴露约束下选择传统制造板块与周期资源品，成长盈利能力均偏弱。高申购基金则呈现盈利成长并重的特征，ROE与归母净利润增速均处于各类基金前列。